杰夫·贝佐斯（jeff bezos）在1995年树立亚马逊。二十有年后的即日，亚马逊市场价值仍旧到达3400亿美元，变成寰球最大的搜集零卖商，寰球第二大互联网络公司，仅次于alphabet （google）。

如次图所示，在往日的20年里，亚马逊的交易收入实行了近指数式的延长，但盈利却从来逼近于零。

                                    图表根源：亚马逊积年年报

干什么亚马逊从来不获利？

一个在很有年份都在赔钱的公司，干什么能变成寰球上第二大互联网络公司？

外表看上去，那些题目的谜底很大略：由于一个公司的价格，是其将来自在现款流的折现，而不是成本。恰如贝佐斯在2004年致股东的信里写到的：

测量亚马逊的最后财政目标，也是长久此后咱们最想激动的，是每股自在现款流。

但这本来是和咱们的贸易常知趣违反的，绝大局部公司都在夸大成本，简直一切人从交战贸易发端，就领会公司的目的是为了盈利。题目究竟出在何处？

贝佐斯曾用一个例子证明这个题目。

假如即日你发领会一个交通东西，不妨赶快的输送搭客。这个交通东西很高贵，其制形成本是1.6亿。咱们假如这个交通东西不妨运用4年，年年最多输送搭客10万人次。每一次乘坐票价1000元，同声须要450元的动力本钱，和50元的人为和其余本钱。

咱们构想这个交易是赶快生长的，在第一年就能到达10万人次乘坐，实足运用了一切输送本领。以是在扣掉一切本钱和折旧后，这项交易的净成本是1000万，10%的净税率。

这个公司的重要目的是净成本，以是鉴于上头的数据，创办人确定加入更多的资本来到达出卖额和净税率的翻倍延长，以是在接下来的第2年到第4年辨别减少了1个，2个和4个如许的交通东西。

底下是在发端的4年里，成本表纲要（k rmb）：

让人欣幸的截止：净成本年复合延长率100%，4年累计净税率到达1.5亿。即使只商量上述的成本表，入股者确定特殊欣喜。

但是，当咱们看一下现款流量表的话，就会创造个中的题目。在将来的4年里，这项交易爆发的累计自在现款流是-5.3亿。如次表所示。

这个例子报告咱们，即使只关心盈利情景，没有方法确定一家公司能否在为股东创作价格。

而从现款流的观点，你很简单就会创造，在上头的例子里，越是缩小新友通东西的加入，现款流情景就越好。然而即使咱们只入股了第1年一个交通东西，累计现款流量也是直到第4年才胜过原始的交通东西加入1.6亿。当咱们把这4年的现款流贴息（假如12%的贴息率），那些现款流的现实价值仍旧小于原始加入1.6亿。

很鲜明，尽管延长率是几何，咱们都不该当做这项交易，由于这项交易基础上即是有题目的。

同声，在这个例子里咱们能领会的看到盈利和自在现款流的对抗，这在本质贸易情况中本来常常爆发。

公司的最后手段不是盈利

构想如许一个题目，即日你有1000万资本要举行入股。

公司a将来10年年年的净成本是300万，每年头，a都要将上一年结余的300万从新加入这一年的经营中，以保证公司平常的交易运行。

公司b将来10年年年的净成本是零，然而年年不妨爆发自在现款流300万。

你会入股哪家公司？

即使是我，我会入股公司b。用1000万的资本，调换将来10年运用3000万资本的权力。

如许的话，咱们不由要推敲：公司的最后手段真的是为了盈利吗？

咱们引入一个大略的公式: y=f(x)，个中y表白公司的价格，x表白公司具有者消费因素的加入。各别的公司，有各别的x，也有各别的y，那公司的实质是什么呢？

是f，是本钱的功效。各别的公司，生存的最实质分辨是本钱的应用功效各别。

本钱功效的分子是自在现款流，分母是加入的本钱。当加入的本钱恒定，普及本钱功效的独一办法是最大化自在现款流。

以是，从那种意旨上说，公司的最后手段不是盈利，而是更好的运用本钱，最大化自在现款流。成本不过自在现款流的一种情势罢了。

亚马逊让人诧异的本钱功效

鉴于上头的推敲，咱们来看一看亚马逊这家公司。

以2004年为例，昔日亚马逊的出卖额大约70亿美元，因为特殊快的仓库储存周转，昔日仓库储存产物所占用的资本惟有4.8亿美元。

另一个数据会更让你诧异：2014年亚马逊的恒定财产入股惟有2.46亿美元，只占到昔日出卖额的4%。

用一种最为大概的本领估计。咱们假如亚马逊供给商的账期是3个月，并且亚马逊的成本率是零，上述数据表示着，亚马逊年头的功夫入股了4.8+2.46=7.26亿美元以保护其平常运行，因为账期的因为，亚马逊多出了70/4=17.5亿美元的自在现款流。

用年头的7.26亿资本，换来了17.5亿资本的自在运用仅，高达2.5倍。如许可惊的本钱功效。

当咱们想领会那些数字背地的究竟，发端的题目也就天然有了谜底。

结果，即使你带着最大化自在现款流，和本钱功效的见地来从新凝视亚马逊的策略和革新，我保护你会有越发深沉的体会领悟。

难怪乎哈佛贸易指摘如许评介贝佐斯：

he’s invented a new philosophy for running a business.

行文至此，只剩下对贝佐斯深深的敬仰和向往。