我们的记者张晓彬在北京报道。

股价和贾跃亭成为乐视最热门的两个关键词。

作为乐视控股的大股东，其78的股份通过反复杠杆融资进行了质押，占整个乐视上市板块的34，这不禁让外界对乐视的安全性产生担忧。

依然是乐视的达摩克利斯之剑。随着超级电视、汽车等多个项目的上马，乐视生态显然需要更多的资金投入，新一轮融资仍面临挑战。

再融资杠杆

对于乐视来说，大股东质押股权似乎成了家常便饭。

1月13日，上市公司乐视网(https://www.zhucesz.com/)发布公告称，大股东贾跃亭新一轮股票质押及解除质押。其中，贾跃亭持有乐视网股份的https://www.zhucesz.com/,以及持有乐视网总股本的https://www.zhucesz.com/,将由贾跃亭质押给海通证券2600万股。此外，贾跃亭在今年1月6日又质押了870万股。

与以往的质押融资类似，贾跃亭这次的投资去向是“为了乐视生态业务的发展”。

作为第一大控股股东，贾跃亭目前持有https://www.zhucesz.com/亿股乐视网股份，占https://www.zhucesz.com/总股本的10亿股，其中占亿股，占亿股，占乐视网总股本的10亿股。与以往相比，质押比例仍处于较高水平。

2011年9月15日，贾跃亭首次将个人股份质押给信托，质押股份比例为https://www.zhucesz.com/随后几年，他多次质押和解除质押，质押股份比例一直有升有降，最高比例达到84。

值得注意的是，在此轮贾跃亭质押前后，乐视网其他股东和管理层也动作频频，包括乐视网高管团队一行12人，均提出增持计划，以提振市场信心。公司第二大个人股东、贾跃亭之妹贾方悦也将处置自己持有的乐视网股份，并将所得款项无息借给乐视网用于“日常经营”，借款期限不少于60个月。

种种举动被业内解读为乐视，而乐视自身融资渠道也比较单一，因此股权质押成为一种常见的方式。

“股权质押是一种正常的融资方式。而且贾跃亭虽然是乐视的创始人和高管，但质押本身毕竟是大股东的行为。完全运作市场，融资投向哪里，都是自己的事。不能直接说上市公司有什么问题。相对有影响的可能是公司的股价，即如果股价跌幅过大，跌破警戒线，可能需要追加股份或抵押品来补仓。如果情况更糟，可能面临强制平仓。”一位券商人士告诉记者。

由于乐视网已多次发布质押公告，当时股价处于较高水平，多次被媒体报道。乐视网可能面临平仓风险，计算对应的预警股价段。不过，乐视控股人士对记者表示，乐视并没有外界猜测的那么危险，外界报道的很多预警位并不专业。

尽管如此，乐视网的上市公司也承认公司。去年8月，其推出新一轮定增计划，规模为45亿元。认购方包括乐视控股、中信证券、蓝菊投资、宁波九元、金泰众合等五家投资者。

根据乐视网的预期，此次大规模增持将解决乐视网“未来2-3年的资金需求”，改善公司债务结构，使公司收入多元化，提高公司收入和盈利能力。但截至目前，定增计划尚未完成。有接近本次定增的投资者告诉记者，“定增还在等的审批。”

这意味着，至少在短期内，乐视仍然面临，尤其是大规模的投资和还贷仍然消耗大量资金。

乐视去年第三季度财报显示，其经营性现金流为

到去年三季度末，乐视上市公司负债https://www.zhucesz.com/亿，负债率60，其中短期借款https://www.zhucesz.com/亿。

不过，关注乐视业绩的人士表达了不同的看法。以硬件业务为例，似乎低价不赚钱。其实乐视从消费者那里得到的是现金流，而上下游供应商是有账期的。在这期间，乐视可以利用现金流动性做很多事情。

乐视的传统优势是版权资源的内容，现在依然存在。随着对华尔影视的收购，尤其是后续对乐视的资产注入，给乐视的盘面注入了一剂强心针。投资方认为，影视资源与乐视播出平台打通后，成长空间很大，自主掌控内容制作、版权发行和自有播出平台。

但对于乐视的另一个业务板块，乐视体育是独立融资的。该人士表示，如果体育在上市公司板块，可能会对业绩产生影响。

乐视新生态故事？

尽管受到质疑和压力，乐视的生态布局仍在继续扩大。

从去年12月底开始，随着贾跃亭的回归，乐视逐渐宣布了新的生态圈延伸。最具挑战性的是汽车计划。据乐视方面透露，这个计划已经准备了一年。该公司自称是全球首家造车的互联网公司，并将其命名为See plan。

除了名为“超级汽车”的See计划，传闻已久的手机计划也逐渐浮出水面。2012月30日，贾跃亭首次提及乐视手机计划，“不颠覆，不行动”，并开始在新浪微博上与网友互动，征集建议。根据贾跃亭微博，一周内已经收集了“数万”条建议。

随着新题材的发布，乐视网的股价逐渐回升。

1月16日，乐视网收于https://www.zhucesz.com/元，收盘跌停，较2012月23日的https://www.zhucesz.com/元涨幅超过67。

但根据目前的情况来看，短期内，乐视释放的第一个“利好”应该是电动车计划。乐视已经宣布将于1月20日召开发布会。虽然没有透露更多信息，但是很多侧面信息显示应该和汽车有关。

随着新计划的推出，贾跃亭回归公司的消息也风生水起，被外界解读为“不确定性解除”。1月15日，乐视智能终端事业群的首席运营官梁军发布了该微博，显示贾跃亭在其办公室参与了发布会细节的讨论，贾跃亭也转发了这条微博，并辅以“超级汽车”的主题，似乎证明了相关传闻。

1月16日，一位不愿意透露姓名的消息人士向本报记者证实，贾跃亭已经回到乐视总部工作。但是，目前他还是觉得自己大病初愈。目前，乐视控股已向《华夏时报》记者确认贾跃亭复工的消息。

自去年4月乐视4K电视发布以来，贾跃亭很少在公开场合露面，更不用说出席任何乐视发布会活动。尤其是下半年之后，在国内消失了半年多，一度引起业内猜测。

众所周知，乐视很会讲故事，资本市场也很喜欢。一个证明是，其股价一度飙升至70元。这次新品发布，加上贾跃亭的“复出”，乐视能否上演新一轮的“超级市场”？

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