红周刊编辑部|庄莉

彼得林奇认为，普通投资者应该忽略股市的涨跌。“如果你在股市崩盘期间绝望地抛售股票，那么你的卖出价往往很低。”

全球资本市场似乎正在遭遇“林奇定律”——“林奇生(生)，股市跌”。

当然，今天的市场下跌不能怪彼得林奇，因为他已经离开市场22年了。当他活跃在资本市场的时候，他能很好地控制熊市或牛市。在掌管富达麦哲伦基金期间，彼得林奇买卖了15000多只股票。

与彼得林奇时代美股只有不到1000只股票的情况相比，现在美股有7000多只股票，a股有4900多只股票。显然，今天的投资者有了更多的选择和机会。

忽略股市的短期波动

“林起生，股市跌”一直是彼得林奇的口头禅，而且应验度极高。比如他出生的那天(1944年1月19日)，股市下跌。在他11岁成为高尔夫球场球童的那一天，道指下跌。在他大学四年级在富达基金实习期间，道琼斯指数下跌了125点。1969年他加入富达基金担任证券分析师时，股市暴跌。1977年他执掌富达麦哲伦基金后，市场下跌了5个月，从899点跌至801点。1990年5月31日，当他退休时，道琼斯指数上涨了https://www.zhucesz.com/

根据股市日志，这一奇迹现象可能是彼得林奇恢复交易的结果，但这一偶然事件对他的投资生涯产生了一定的影响。例如，彼得林奇在退休前的一本书中记录了1987年的熊市，在那次下跌中有明显的林奇定律的痕迹。

1987年10月16日至20日，华尔街股市崩盘，当时彼得林奇正在爱尔兰度假。听到市场崩盘的消息后，他虽然陪妻子逛遍了所有景点，顺便参观了一家公司总部，但此时他已经不知道自己吃过什么海鲜，味道如何。

“虽然我还在旅行，但我的心已经飞回华尔街了。”彼得林奇事后回忆说，当他回到华尔街时，他面临着巨额赎回，公司账户上的现金头寸只能应付普通的日常赎回。当时他被三个问题困扰：世界末日要来了吗？经济陷入大萧条？还是说华尔街就要完蛋了？

在那些日子里，彼得林奇不停地卖股票，他心如刀割。他管理的投资者的资产缩水18，损失超过20亿美元。

针对“林奇定律”效应，林奇选择了完全忘记市场的变化。他总结了三条经验：第一，不要让麻烦毁了一个好的投资组合；第二，不要让担忧毁了一个愉快的假期；3.当你的投资组合中现金的比例很小的时候，千万不要出国旅行。

他认为，普通投资者应该忽略股市的涨跌。事实上，虽然富达麦哲伦基金在1987年华尔街股灾中遭遇了大规模赎回，但在100万基金持有人中，只有不到3的人受到市场恐慌的影响，在股灾的一周内将资金转移到了货币市场基金。“如果你在股市崩盘期间绝望地抛售股票，那么你的卖出价往往很低。”

彼得林奇认为，投资者在熊市中应该有自己的持仓策略。“即使10月19日(1987年)的市场让你对股市的走势感到恐惧，你也不必在这一天甚至第二天卖出你的股票。你可以逐步减少你的股票投资组合，这样你最终可以获得比那些因为恐慌而卖掉所有股票的投资者更高的投资回报，因为11月到1988年股市稳步上涨。

了解每个公司在做什么。

彼得林奇很乐意努力工作找到一家好公司。他认为，投资成功的关键是公司的质量，一支双股或多支股票对一个投资组合非常重要。

早在大二的时候，彼得林奇就获得了人生中第一笔5折的——飞虎航空股份(1988年12月很快被联邦收购)。如果他当时通过深入研究锁定了这家公司，不如说是运气眷顾了他的努力。他关注这家航空货运公司，是因为看过一篇关于航空货运行业会如何腾飞的文章，然后拿出积蓄赌飞虎航空。诚然，这只股票在不到两年的时间里涨了5倍，但上涨的原因并不是民用航空货运的大发展，而是战争订单激增，导致公司业绩爆发，进而推动公司股价飙升。

成功的投资有很大的幸存者偏差因素。彼得林奇自己说，虽然他的第一笔投资的推导逻辑与事实发展完全不同，但如果没有看似缜密的逻辑推理，他是不会幸运的。他给非专业投资者的建议是“投资时要独立思考”。市场上的一切杂音都必须丢弃，比如机构股票推荐、热点新闻、最新投资建议、知名投资者都买了什么。

“在投资上，专业投资者没有人们想象的那么聪明，业余投资者也没有人们想象的那么笨。”彼得林奇特别提醒，“他买了什么股票”对投资者没有参考价值。为此，他还给出三个理由：第一，他可能错了！(林奇的投资组合中确实有很多赚钱的股票，但也有很多赔钱的股票。所谓聪明的投资者大约40的时间表现得非常愚蠢)；第二，即使他的选择是正确的，谁也不知道他对这些股票的看法会不会突然改变，甚至被卖出；第三，他的信息并不比普通投资者多。

“每只股票背后都是一家公司。搞清楚这家公司在做什么。”彼得林奇对好股票的“锁定”往往来自于身边各种信息的反馈。比如他老婆从便利店买了一条新的连裤袜，夸他质量好，他就会跟进产品和背后的公司。当他从公司不断增长的业务和超出预期的利润中获得股价上涨的好处时，他只会后悔没有建立更多的仓位。

“可以利用自己的经验，投资自己已经熟悉的行业或企业。你可以打败专家。”彼得林奇认为，只要投资者在日常生活中保持警惕，他们迟早会发现优秀的公司，而且他们会比华尔街投资专家更早发现这些公司。

瞌睡公司里有好公司。

了解一家公司的基本业务后，通过分析了解其业务和公司特点，进而做出投资判断。彼得林奇说，他必须在那些容易理解的企业和公司中找到一家好公司。如果把裤袜公司的股票和通信卫星公司的股票相比，他宁愿买前者。

如果有人说这个公司连傻子都能管理，那么这个公司就更容易获得林奇的青睐。因为林奇的观点是：任何一家公司(只要继续经营下去)迟早都会遇到一个傻子管理者，连傻子都能经营好，这就进一步证明了这家公司是一家完美的公司。

通俗易懂的公司特点包括，其行业比较简单，容易理解。如果一个行业复杂且竞争激烈，即使公司管理水平出众，其投资不确定性仍然很高；如果一个行业比较简单，竞争格局比较稳定，即使公司默默无闻，管理水平很一般，投资的确定性也会高于前者。

彼得林奇说，他喜欢投资那些让人昏昏欲睡的公司，而且里面有好公司。他总结了几个特点：公司名字无聊，业务无聊，子公司分拆上市，机构不持股，分析师不跟踪，公司被谣言包围，低增长行业甚至零增长行业，公司有小众(特许经营或者类似自然垄断，品牌)，产品重复购买，公司是高科技产品的用户，公司董事监事主动增持，公司回购股份。

除了上述条件，彼得林奇还提醒投资者在投资时要观察机构投资者的态度。比如前期曾经风光无限，后来被专业投资者打入冷宫的股票，就值得跟踪。

但根据林奇的低估值成长策略和a股的实际情况可以发现，在a股市场上，实际上只有少数公司符合彼得林奇连续几年业绩高成长的标准，即使业绩持续性符合林奇的要求，如果叠加名字枯燥、负债低、产品消耗高、行业竞争格局清晰、董监事积极回购、上市公司回购等可以发现，剔除负债率在30以上的公司后，剩下的股票就更少了。问题是，这些剩余公司中的大多数都有重要股东减持股票并增发股票，而不回购股票。就算能留下来，基本都是热门赛道股。

从这个角度来说，投资者在投资中不要盲目套用投资大师的成功秘籍，一些知名机构的成功操作也不要轻易照搬。盲从的结果只会是刻舟求剑，深陷其中的概率会大大增加。正如彼得林奇所说，“投资的时候，一定要独立思考。”投资的时候一定要“不要管林奇先生买了什么！”

(本文已发表于10月1日，《红周刊》。本文中提到的个股仅供举例分析，不建议交易。)