2019年a股年报分析:近40%的公司业绩下降，谁在上升，谁在下降?

2019年是不平凡的一年。经济下行压力更大，全年GDP仅增长http://www.zhucesz.com/，成为近28年来的最低水平;然而，中国深化改革的步伐并未停止。科技创新板如期开幕。5G产业走在世界前列，多个区域发展规划相继出台。上证指数今年上涨了http://www.zhucesz.com/，跻身世界主要股指之列。

从历史上看，A股上市公司的周期很短，只有三到四年。2019年，A股处于最新一轮盈利下行周期的底部。内外经济环境的改善表明，经济周期和盈利周期已经见底反弹。然而，2020年初的“黑天鹅”疫情进一步拉低了利润底部，上市公司营收下滑导致利润出现显著的负增长。

近日披露了2019年上市公司年度报告。我们从宏观、中观、微观三个角度分析了3000多家上市公司的年报。根据宏观经济、产业政策和区域经济发展政策，对2020年产业发展的主线进行梳理和展望，希望对投资者有所帮助。

http://www.zhucesz.com/的a股年度营收增长为近5年来最低

截至2020年5月27日，A股共有3849股，不含ST股199股，剩余A股共计3650股。上市公司3650年的平均收入增长2019年http://www.zhucesz.com/,近五年来的最低,这是一致的数据同比降低GDP增长;1424只股票看到净利润负增长,占39%;3650只股票的平均净利润增长率是http://www.zhucesz.com/,强于2018年的净利润http://www.zhucesz.com/平均增长率m / PI。

从近五年来看，2017年的数据表现最好，收入和净利润增速分别达到http://www.zhucesz.com/和http://www.zhucesz.com/，这与中国GDP数据和投资者感受一致。然而，在2018年，新资本管理规定的颁布实施，影子银行被清理，P2P被整顿，金融行业被收紧，实体经济突然失血。一系列连锁反应导致上市公司盈利能力急剧下降。

2019年，a股全线利润下降http://www.zhucesz.com/，除金融板块外可比上市公司利润下降http://www.zhucesz.com/，The金融板块(含银行和非银行金融)利润上升http://www.zhucesz.com/，金融对实体经济的支持似乎不明显。

图1:2015 - 2019年a股收入及净利润增长率()

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大企业历来强，中小企业难

在市场上性能的重要指标,在2019年,sse 50指数和sse 300指数由2019年净利润增长大盘股神同步http://www.zhucesz.com/,这是一个http://www.zhucesz.com/的百分比增加,从2018年的22个百分点。2019年，以中证500指数成份股为代表的小盘股净利润下降60%，同比下降http://www.zhucesz.com/个百分点。

这组数据表明，大企业不断壮大，中小企业仍在苦苦挣扎。在经济低迷时期，大型企业凭借资源、市场等优势，更容易获得融资。而中小企业多年来一直高喊“融资难、融资贵”等问题一直没有得到实质性解决。今年两会上，政府再次提出要精简中小企业我们希望通过减税降费等稳定市场主体的措施，改善中小企业的困境，拓宽中小企业招工就业渠道。

图2:过去两年大盘股指数与小盘股指数成分股表现比较()

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房地产仍然是中国经济增长的最大引擎

从行业来看，在深湾28个一级行业中，房地产和非银行金融(包括证券经纪、保险等)收入增速均超过30%，分别以http://www.zhucesz.com/和http://www.zhucesz.com/的同比增速位居第一和第二，遥遥领先。第三是计算机新兴产业，同比增长http://www.zhucesz.com/，休闲服务、商业贸易和媒体收入增速低于2，终了。

尽管中央政府近年来一直提倡“房地产而非投机”的政策，但中国经济从老动能向新动能转变仍需要时间，土地收入仍是许多地方政府的主要财政收入。此外，在中国，房地产不仅包括住宅资产，还包括金融资产。房地产仍然是很多人资产配置的主要产品，房地产投资具有抗通胀作用已成为公众共识。此外，房地产业与银行业有着高度的联系，房地产企业的贷款是银行业最重要、最优质的资产。房价不可能有大的调整，否则会影响整个系统，容易引发系统性金融风险。

我们还处在新旧动能转换的艰难阶段。目前，中国是世界上第一个部署5G产业的国家，疫情也迫使中国信息技术快速发展。2019年，以计算机和电子为代表的新兴产业收入增速在15 - 20之间，位列前五。因此，数字传达着值得期待的新变化，新动能的形成指日可等!

图3 2013年28个行业收入年增长率对比()

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汽车行业的盈利能力处于低谷

利润在产能方面，在28个一线行业中，非银行金融行业盈利能力突出，2019年净利润增长率为http://www.zhucesz.com/。远高于采矿业(http://www.zhucesz.com/)和轻工制造业(http://www.zhucesz.com/).Extractive)等行业的产能清理后，资源价格有所上涨，盈利能力明显改善。

汽车的盈利能力在各行业中排名最后。2019年，汽车行业净利润下降http://www.zhucesz.com/，媒体和国防行业净利润分别下降http://www.zhucesz.com/和http://www.zhucesz.com/。倒数第二，第三。

第二产业中，汽车零部件产业的盈利能力最差。汽车零部件制造业的繁荣取决于汽车下游产业的发展，而汽车下游产业受宏观经济周期和产业政策的影响较大。据中国汽车工业协会数据显示，2019年，汽车行业产销量分别为http://www.zhucesz.com/和http://www.zhucesz.com/万辆，同比分别下降8辆和http://www.zhucesz.com/。然而，中国汽车零部件行业集中度不高，对下游客户的议价能力有限，导致汽车零部件行业整体盈利能力下降。

2020年，疫情袭来，为了快速恢复经济，各地政府出台了一系列促进汽车发展的产业政策，推动新能源汽车发展是“两会”明确提出的，我们预计汽车行业的盈利能力有很大的底部区域。

表4 2019年28个行业年度净利润增长率对比()

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银行业仍然是利润最高的行业

按绝对值计算，银行业正在蓬勃发展当当网“老大哥”。在3650家a股上市公司中，排名前10的净利润均来自金融行业，包括中国建设交通银行、兴业银行、招商银行和上海浦东发展银行。前十名中唯一的非银行机构是保险公司平安保险(Ping An)。

银行业仍是中国利润最高的行业，尽管近年来中国采取措施减少金融体系中流动的资金数量。在美国，苹果和其他高科技公司赚的钱最多。

如果中国想要改变从制造业大国向制造业大国,它需要国家发布的挤压利润空间制造业在某种程度上,使银行业的贷款利率可适当降低,以invigalize实体经济。

图5:2019年a股净利润前十位(亿元)

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乐视是最差的公司

在个股方面，净利润排在倒数，与熟悉的乐视网、华谊兄弟、万达电影等一样。这些最不盈利的公司不仅受到行业发展环境恶化等外部因素的影响，也主要是由于自身的问题。多数企业在主营业务不发达的情况下，采取不相关的多元化发展战略，导致资金链紧张甚至枯竭。

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