【IPO分析】嘉麒科技影响创业板:板块产品波动剧烈库存飙涨价格跌零拨备

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摘要

随着全球制造业的转移，全球玩具制造中心也逐渐从欧美国家转移到发展中国家。经过多年的发展，中国已经成为世界上最大的玩具生产国和出口国。从2011年到2018年，中国制造的玩具占世界玩具总消费量的70%以上，中国在世界玩具市场上发挥着举足轻重的作用。

总部位于广东省汕头市的嘉奇科技(Jiaqi Technology)在ipo申请获得深圳证券交易所批准后，已向上市迈出了第一步。

招股书显示，嘉奇科技的主要产品包括变形玩具、机器人玩具、婴幼儿玩具、恐龙玩具等主要系列。近三年，公司主营收入保持增长趋势，但细分产品收入波动较大。公司机器人玩具和恐龙玩具的收入迅速下滑，未来主要收入的稳定性难以保证。此外，嘉麒科技前五大客户收入过高，导致经营风险，导致公司应收账款快速增加，坏账风险不断凸显。在各种压力和挑战下，对公司董事会的影响不容乐观。

介绍

近日，深圳证券交易所官网信息显示，广东嘉麒科技教育有限公司(以下简称“嘉麒科技”)创业板ipo申请已获批，保荐为万禾证券。

公开资料显示，嘉奇科技成立于2002年，总部位于广东省汕头市。本公司是一家知名的智能科教玩具企业，主要业务为各类智能科教玩具的研发、生产和销售，主要产品包括变形玩具、机器人玩具、婴幼儿玩具、恐龙玩具等主要系列。

本次IPO，嘉奇科技拟向社会公开发行不超过3333万股普通股，拟募集资金1亿元，用于建设玩具生产基地、动漫影视制作项目及配套流动资金项目。

招股书显示，2017年2019 - 2019年和2020年1 - 3月，嘉奇科技分别实现营业收入30万元、39万元、47万元、7万元，净利润分别为3万元、6万元、7万元、1万元。

可以看出，在报告期内，嘉奇科技营业收入和利润水平保持了持续增长的趋势。但其小众产品的收入不稳定。数据显示，2017年，嘉奇科技机器人玩具在公司营收中所占份额最大，但到2020年3月底，嘉奇科技机器人玩具在公司产品细分市场中所占份额最后。

同期，佳奇科技的恐龙玩具整体营收也呈现下降趋势，占比下降近10个百分点。虽然2018年公司开发的婴儿系列产品保证了公司主要收入的整体增长趋势，但未来主要收入的稳定性仍令人担忧。

此外，随着公司销售规模的增加，嘉奇科技的应收账款余额也在快速增加，同时面临应收账款客户过度集中的风险，坏账风险不断凸显。

佳奇工学院行业分析(安全标准提高贸易壁垒增加电子网络游戏冲击传统游戏)

佳奇科技的主营业务是研发、生产、销售各类智能科教玩具，属于文化教育、工业艺术、体育娱乐产品制造的玩具制造行业。

全球玩具零售市场主要由北美、西欧和亚太地区主导。自2009年以来，北美和西欧的市场份额持续下降，而亚太和拉美的市场份额持续上升。从2018年全球各大洲玩具销售数据来看，北美、亚太和西欧分别为1亿美元、1亿美元和1亿美元，其总销售额占全球玩具零售总额的80%以上。虽然市场份额在下降，但北美和西欧仍然是全球玩具成熟市场的代表，一直占据着全球玩具市场的很大比例。

来自不同国家的根据欧睿咨询的数据，2018年玩具消费排名前五的国家分别是美国、中国、日本、英国和德国。

美国是世界上最大的消费国的玩具,零售销售的1亿年的2018美元,占全球零售销售玩具;2018年,中国玩具市场的零售销售达到1亿美元,占全球零售销售的玩具和玩具在亚洲的最大消费国。2018年，英国玩具市场零售额为1亿美元，占全球玩具零售额的比例，是欧洲最大的玩具消费国。

目前，世界上排名前五的玩具企业都来自发达国家。发达国家的玩具企业具有较强的创新能力、研发实力、稳定的销售渠道，在全球玩具市场占有较大的市场份额。随着全球制造业的转移，由于劳动力价格和原材料成本的优势，全球玩具制造中心逐渐从欧美国家转移到发展中国家。经过多年的发展，中国、印度、越南、巴西等发展中国家逐渐成为玩具出口的主要国家。

据统计中国玩具和婴儿用品协会,作为世界上最大的玩具生产国和出口国,从2011年到2018年,中国制造的玩具占总消费的70%以上的玩具,和中国在世界玩具市场中起着举足轻重的作用。据海关统计，2019年中国玩具出口达1亿美元，同比增长，远高于同期全国外贸出口增速。与2018年的表现相比，2019年玩具行业的出口情况有了很大的改善。

中国是世界上最大的玩具生产国和消费国。据欧睿信息咨询公司统计，2018年中国玩具市场销售额达到1亿元，增速高于全球平均增速。而且，我国儿童玩具的平均消费量低于欧美发达国家，仍有较大的发展空间。

根据欧睿的一项调查，2019年中国玩具零售规模约为837亿元，与中国持平预计到2020年，零售规模将达到1亿元，继续领跑全球市场。

目前，我国玩具主要以出口为导向，随着全球环保安全意识的提高，近年来，包括美国、欧盟、日本、俄罗斯、巴西、印度等国家纷纷升级玩具相关安全标准或说明书，安装说明书和适用标准，使中国玩具行业面临一定的贸易壁垒。

此外，随着经济发展和技术水平的提高，以及移动终端设备的普及，每年都有大量的电子游戏、网络游戏和移动终端游戏进入市场。这类娱乐体验较强的游戏受到了市场的欢迎，对传统玩具市场造成了一定的冲击。

嘉麒科技主营业务分析(细分产品收入波动较大，客户结构过于集中)

招股书显示，嘉奇科技是国内知名的智能科教玩具企业。其主要业务是研发、生产和销售各种智能科教玩具，包括变形玩具、机器人玩具、婴幼儿玩具、恐龙玩具等主要系列。

从收入构成上看，嘉奇科技的主要收入可分为玩具产品收入和服务收入。其中，玩具收入是公司的主要收入，服务收入占比很低。

公司的玩具产品主要由变形玩具、机器人玩具、婴幼儿玩具、恐龙玩具等四大类产品组成。婴儿玩具是该公司2019年的新业务。

根据招股说明书,从2017年到2019年,从1月到2020年3月(以下简称报告期内),变形玩具的销售收入在公司的玩具产品是100000元,210000元,180000元和20000元,分别占主营业务收入的比例分别,这是公司的主要收入。

值得注意的是，报告期内，公司机器人玩具销售收入持续下滑，收入占比缩水。数据显示，2017年，嘉奇科技机器人玩具营收占比较大，这是该公司最大的收入，但到2020年3月底，机器人玩具的份额已经跌至公司产品细分的底部。

同期，佳奇科技的恐龙玩具整体营收也呈现下降趋势，占比下降近10个百分点。虽然公司开发的2018年婴幼儿系列产品在2019年实现收入11万元，保证了公司主要收入的整体增长趋势，但公司未来主要收入的稳定性仍令人担忧。

此外，虽然嘉麒科技也希望打造IP动漫、提高IP授权等服务收入，但从效果上看并不理想。报告期内，公司实现服务收入分别为万元、万元、万元、万元，主要来自公司动画产品《长盈盈梦》的版税收入，占比非常小。