“数字经济”上市潮中，哪个领域最值得投资？ 国泰君安证券研究 本期国泰君安产业研究中心《全球精译》，选取安盛IM关于数字经济前景及未来应用的几篇文章进行总结。 随着新一代信息技术的快速发展和与传统产业的深度融合，数字经济有望成为未来全球发展的新引擎。 01 数字经济给我们带来了什么？ 高速互联网连接、几乎无处不在的智能手机以及日益普及的在线支付改变了服务交付和商品买卖的方式。数字经济带来的影响触目惊心，为消费者提供了更多选择和更多时间。 不久前，人们只能在实体店购物，可以观看的内容也仅限于电视和音像店，音乐也只能以实体格式提供。如果你想叫出租车，只能打电话或等车出现。 现在，借助互联网，人们有了更多选择： 瑞典正版流媒体音乐服务平台Spotify月活跃用户超过2亿； 网络影视剧平台Netflix拥有1亿用户； 优步可以在600多个城市使用，每天出行1500万次； Facebook现在的用户数量超过其历史上任何其他平台，其核心产品的用户超过27亿 在数字革命之前，购物经常需要排队，你必须去多家商店比价，你看到的大部分广告可能都与你无关。 现在，人们有了更多的时间。可每周7天、每天24小时购物，享受当日送达服务；可以通过使用带有AR（增强现实）技术的应用程序在线试穿衣服；您可以通过比较网站搜索所有零售商，以找到最优价格；2019年全球电商零售额预计 达到数万亿美元，而数字广告在2017年首次超过电视广告，这一趋势不太可能逆转。 2017年，电商零售额占全球零售总额的%，预计到2021年这一数字将飙升至%；发达市场千禧一代的智能手机普及率已达90%。 随着他们进入消费高峰期，电子商务可能会进一步增长；从现在到2022年，新兴市场将贡献约9亿新网民，而全球发达市场网民数量将增加约8000万。 这种技术与便利的碰撞，让数字经济彻底改变了世界，而我们只是处于起步阶段。 02 数字广告的兴起 随着数字经济的发展，消费者获取产品和服务信息的方式正在逐渐改变。 为了与客户建立更牢固的关系，企业选择全天在目标客户使用的设备上投放广告。因此，在数字广告领域，移动设备广告将比台式电脑变得越来越重要。 从全球广告市场的渠道占比来看，2018年企业在数字广告上的支出已经超过传统电视广告。能够帮助其他企业推广产品、拥有庞大客户群的互联网平台，往往能够从广告业务的增长中受益，这也是互联消费行业值得投资的良机。 目前，企业在数字广告上的支出高于传统广告，这反映出消费者获取产品和服务信息的方式正在发生变化。 消费者也越来越多地在手机上购物和消费，%的购物活动发生在智能手机或平板电脑上。这意味着，手机上（而不是台式电脑上）的广告将变得越来越重要，以确保企业在其目标客户全天使用的设备上投放广告。 特别有趣的是，广告商将远离电视，因为他们看到消费者从电视转向点播服务，其中许多是点播服务 例如Netflix就基于付费订阅模式而不是广告。 据粗略估算，发达市场的消费者平均每天能收到约2500-5000条广告信息。企业要想在这个高度拥挤、竞争激烈的领域脱颖而出，获得消费者的认知和参与，将面临巨大挑战。 因此，选择正确的广告渠道组合，可以开发出有创意、有趣的广告活动和内容，这对于企业与客户进行产品和服务的互动至关重要。 这一看似不可逆转的数字和移动消费趋势提供了大量的投资机会，因为它影响了几乎所有产品专注于终端消费者的公司。 值得注意的是，尽管数字广告是增长最快的广告细分领域之一，但传统广告永远不会成为历史--公司需要专注于寻找数字、移动、户外、电视和平面广告的正确组合，以适合其商业模式，并确保继续全方位地与消费者建立联系。 03 选准长期投资主题 数字经济快速发展的背后，技术和人口的变化似乎比以往任何时候都要快。对于接下来的重大投资趋势，投资者总是有新的想法。虽然共享经济或电动汽车等主题很有趣，也有一些投资价值，但它们可能不适合构建专门的投资组合。 安盛认为，在考虑开始选择投资主题领域时，使用以下三个主要标准将有助于投资者利用未来几十年的长期增长。 1.成长主题必须是可投资的、长期的 在确定一个长期增长主题时，需要看到相关和可靠的证据，表明该主题领域在未来十年有可能实现约10%或更多的同比增长。同时，我们也想确保一个主题在上市股票上有不断扩大的投资范围，在区域、行业、市值上足够多元化。 这可以被施放 资金问题与寻找爱彼迎或优步等“共享经济”公司的投资者尤其相关。虽然这些业务彻底改变了当今网络消费者获取商品和服务的方式，但许多业务仍然是私人的，使得大多数公共投资者无法投资。 如果他们发行新的IPO，我们通常在获得该公司作为上市公司的业务可行性和业绩的确凿证据后再投资。 重要的不仅仅是投资什么，而是如何投资--即使一个领域似乎可以投资，也必须确保投资组合多样化，以减轻潜在的波动或周期性的后果。例如： 可持续运输 电动汽车和“智能移动”技术提供了一个有趣的机会领域。然而，这一领域的增长最好作为更广泛的“清洁经济”战略的一个次主题，而不是作为可持续交通运输投资的一个专门投资组合，以减轻其可投资领域小而与汽车工业高度相关所造成的不确定性。 调控技术 在其他地方，随着金融服务公司面临越来越多的监管挑战，监管技术变得越来越重要。但可投资的领域还很小，我们更希望通过更广泛、多元化的“金融科技”战略，获得该领域的一流投资机会。 2.主体必须具备一定水平的“纯洁性” 安盛投资方法的第二个方面是确定公司与特定主题的相关性或“纯度”程度，以真正理解是什么推动或支持长期增长。 利用基本面分析、卖方主题相关数据和事实集Revere收益相关工具，投资团队开发了一个专有的主题相关数据库，包含超过11000只股票，帮助投资者根据当前和未来主题相关性对成长型公司进行分类： 典型的情况是，一个主题投资组合中至少有70%的股票与主题高度和中度相关。回到以前的监督 以科技为例，目前该领域关联度较高或中等的公司投资范围并不是很大，因此他们更倾向于投资更广阔丰富的领域，即在更广泛的金融科技主题中创造高纯度的关联度。 3.主动管理的机会 了解短期炒作和长期商业现实之间的差异，以及主题领域可能的赢家和输家，对于寻求可持续业绩的投资者至关重要。在投资于这些长期主题机会时，积极管理在增值方面起着至关重要的作用。 因此，与其只投资与主题相关的一篮子股票，不如努力识别最能从主题中受益的公司。颠覆性变革领域的企业是动态的，因此识别单个长期赢家非常重要，因为即使在高结构增长领域也有输家。 04 电子游戏与创意产业 为什么值得投资？ 在了解了安盛的投资标准后，我们不妨用类似的视角审视一些热门行业，探究它们受到资本青睐的真正原因。 媒体、电影、音乐和广告等创意产业在当今数字经济中发挥着越来越重要的作用，创造了传统技术领域之外的投资机会。“Flatwhite经济”借用了伦敦创意专业人士中流行的咖啡名称，已经成为英国最大的经济部门，以超过整个经济三倍的速度增长。 许多曾经小众的创意产业扩大了受众，赢得了主流的信任。例如，竞技性的电子游戏锦标赛，即电子竞技，已经成为一个巨大的、不断扩大的舞台。游戏曾经是视频游戏出版商为他们的游戏做广告的一种方式，但后来发展成了一个系列。这在一定程度上得益于动视暴雪价值十亿美元的《守望先锋》系列和拳头公司的《英雄联盟》世界锦标赛等高端游戏的火爆。去年11月，后者在锦标赛的最后一场比赛中输了 吸引了近1亿观众。 在其他地方，广受欢迎的游戏《堡垒之夜》在4月初获得了年度最佳游戏奖，相当于电影和电视领域的英国电影电视艺术学院奖。它最近主办了一场在线活动，受欢迎的电子舞蹈艺术家Marshmello现场表演了10分钟。据估计，该活动有1000万玩家参与，还有数百万人通过YouTube或Twitch参与。这是未来玩游戏的一个很好的例子：数字世界和现实世界的融合。 来自视频游戏的收入在2018年创下438亿美元的新高，比前一年增长了18%，可以认为这反映了一个重要的投资领域。最有趣的是，这与流媒体服务产生的288亿美元收入不相上下--表明它仍然可以进一步转型，因为年轻一代尤其追求娱乐中更高水平的社交和互动。研究公司Statista还估计，电子竞技相关的全球收入今年将超过10亿美元，到2021年将超过16亿美元，增长主要来自赞助和广告业务。 除了上文提到的动视暴雪，还有很多知名公司在这一领域运营，可以认为是受益于不断扩大的受众和趋势。例如，EA最近推出了一款名为Apex Legends的游戏，在上线8小时内就吸引了超过100万玩家。在发布后的第一个月，这个数字就上升到了5000万。游戏利用EA成功的“泰坦天堂”特许经营权，将其纳入因《堡垒之夜》而广受欢迎的“吃鸡”模式。同样值得注意的是，《堡垒之夜》的开发商Epic Games在2019年3月注册玩家数量达到1亿。 这些例子展示了游戏和流行文化跨越多个平台的融合，重塑了娱乐产业的未来。除了长期投资的规模，这些主题还有 当“浓度”。因此，投资者需要更广泛地思考，发掘当今数字经济中来自各种相互关联的创意产业的丰富机会。 ：财经网站回归企名网查看更多