证券日报 本报见习记者王军 2019年，如果盘点中国啤酒行业，华润啤酒收购喜力中国无疑是行业最大的新闻事件。这起并购案也被《亚洲金融》评为2019年度最佳并购案。 华润啤酒收购喜力中国，让公司在高质量发展道路上有了一张“王牌”。虽然并购后的整合仍在有序推进，但资本市场早已为此次并购投下了积极的一票，投资者的追捧使得华润啤酒公司股价在2019年一路上扬，市值屡创新高。 《证券日报》记者统计发现，在16家赴港上市的酒类公司中，2019年表现活跃的仅有华润啤酒和青岛啤酒。其中，华润啤酒公司2019年股价涨幅超过60。以2019年12月31日收盘价计算，公司市值达1398亿港元，较年初增加500亿港元。华润啤酒如此受到资本市场追捧，除了公司良好的业绩支撑外，也与公司改革收购喜力中国有关。 岁末年初，《证券日报》记者专访了华润啤酒主要领导成员、项目组组长、CEO侯小海，探寻这场经典合并背后鲜为人知的故事。 集团策略： 打造专业化啤酒上市公司 “华润啤酒取得今天的成绩，与集团公司的战略规划密不可分。如果没有此前华润集团对华润创业（华润啤酒前身）的重组，就没有后来华润啤酒对喜力中国的收购。”侯小海在讲述这次合并时，说了这样一句开场白。 历史要追溯到20世纪。彼时，华润主业并不聚焦，旗下业务包括华润万家、雪花啤酒、华润五丰、华润怡宝等。华润集团通过内部资产重组，剥离零售、食品、怡宝水务、太平洋咖啡等盈利能力较弱或处于业务调整期的非啤酒业务，将公司主营业务聚焦在单一的啤酒业务上 并更名为华润啤酒。3月，华润啤酒与南非米勒亚洲（SABMillerAsia）达成协议，回购其持有的华润雪花啤酒49%股权。2018年，华润啤酒与全球第二大啤酒酿造集团喜力集团签署协议，购买旗下6家公司在中国的全部股权以及喜力香港有限公司全部已发行股本，从而获得喜力啤酒在中国的全部业务。 5年时间，华润集团再造华润创业，终于有了专门的啤酒上市公司--华润啤酒。 “傅育宁董事长到华润集团后，启动了华润创业上市公司重组，而这次重组也是一系列战略布局的缘起。如果没有华润创业的重组，就不会有接下来的一系列故事。”侯小海告诉记者，“华润集团对华润创业的重组，第一次释放了华润啤酒作为一家啤酒企业的市值，也是第一次体现雪花啤酒品牌的价值。” 在侯小海看来，一路走来，有几件大事不能忘记。完成重组是华润集团布局啤酒业务板块的第一步，而华润啤酒收购SABMiller持有的华润啤酒49%股权是华润啤酒发展史上的第二件大事。 “http://www.zhucesz.com/和百威英博合并后，中国区业务将重新洗牌。为了尽快完成全球合并，百威英博将华润啤酒的股份出售给华润集团。当时，华润集团董事长傅育宁、华润创业董事会主席陈朗与百威英博谈判，以极低的价格收购SABMiller持有的华润啤酒49%股份，使华润啤酒成为华润全资上市公司。”侯小海说。 侯小海告诉记者，独立股权架构完成后，华润啤酒的管理层也发生了变化。新管理层的上任，让公司啤酒品牌雪花啤酒迈向高质量发展的里程碑。侯小海说，新类企名网成立后，重新设立为雪花啤酒 制定了新的战略，做出了一系列改革措施，在市场上取得了良好的反映。 制定全球化战略： 引进国际品牌 众所周知，过去国内啤酒行业通过跑马圈地形成五强格局，而华润啤酒创造了“雪花速度”。未来的行业竞争靠什么？成为以侯小海为首的新一届领导班子面临的课题。高端化、全球化发展，是侯小海团队为华润啤酒提出的新发展战略。 事实上，作为公司掌舵人，侯小海在雪花发展史上留下了非常深刻的印记。2001年以职业经理人身份加入雪花啤酒，历任雪花啤酒销售拓展总监、市场总监、营销中心总经理、区域公司总经理。2006年，侯小海创立“非奥营销理论”，被誉为“中国非奥营销第一人”。20.侯小海全面执掌雪花啤酒，促成收购喜力中国这一啤酒行业的经典并购案。 在侯小海看来，啤酒行业未来的竞争一定是企业之间的高端之争。在消费升级的趋势下，啤酒行业正从赛马转向企业赛跑。华润啤酒收购喜力中国一方面有助于华润啤酒进一步加快高端化发展；另一方面通过喜力的全球渠道参与国际竞争。 “在我们提交雪花啤酒全球化发展战略之前，傅育宁董事长又看过PPT，在傅董事长的办公室里，他跟我聊了一个半小时，因为他想听整个战略，为什么提到整个全球化战略，他的用意是什么？跟过去海外并购有什么不同？价值在哪里？”对于傅育宁提出的一系列问题，侯小海一一解答。 引进国外大品牌，再通过合作送雪花啤酒。侯小海和团队勾勒出雪花啤酒的发展路径图，得到傅育宁的认可。“董事长非常震撼，他觉得这个路径好，这可能是中国高质量发展阶段，中国品牌走向世界的一个非常好的方式。好 产品、好品牌、好市场在中国汇聚了更好的效果。“侯小海这样说。 事实上，为了寻找更好的“联姻”对象，华润啤酒并没有把“宝”押在喜力身上。“当时我们首选喜力啤酒、嘉士伯、MolsonCoors、朝日和麒麟。”侯小海说，“当时我们也走出去（走出国门），我们称之为‘四面八方，多管齐下’。让全球很多基金和投资者帮我们找投行，找喜力，找嘉士伯。功夫不负有心人。2017年7月26日，雪花啤酒和喜力第一次见面。” 侯小海给出的逻辑是，“喜力历史悠久，喜力有更好的谱系、更好的贵族身份、更好的品牌形象、更好的全球高端市场。但这次合并不愁。第一次见面是在新加坡，华润啤酒带着热情和期待去了，但喜力只是抱着试探性的目的去了。留下‘回去研究’四个字后就没有了下文，这一等就是四个多月。” “一开始我们还觉得喜力反应慢，后来发现不是。喜力的董事们回去后，非常认真地研究了两件事：一是研究中国市场，研究啤酒市场；二是研究雪花啤酒。”侯小海告诉记者，“第二次会议是在中国香港，这次会议喜力带了厚厚一摞资料来谈怎么做。喜力的举动让我们很惊讶，这次会谈我们提出‘一个公司一个团队'，他们同意了，我提出由华润啤酒来管理，而不是别人来管理，他们说这是对的。” 有了第二次会议商定的初步条件，华润啤酒迅速成立了以侯小海为组长的项目组，成员包括财务总监、战略总监、法务总监等，但喜力要求成立两个小组，一个联合商业计划组和一个交易组。 回忆起整个谈判过程，侯小海说，商业策划组的谈判是最困难的，因为没有 一个可以借鉴的案例，所以每一步都很谨慎。 “喜力不是生意，而是事业。这次谈判的时间之长、难度之大前所未有。”侯小海说，从2017年12月4日双方成立项目组正式开始谈判，到双方签署基本无约束协议（2018年8月3日），历时8个月。谈判中途走走停停四次，谈判异常激烈，有时甚至抱着放弃合作的决心。最后的结果是令人满意的。 直到2018年11月5日，双方才正式签署协议。2019年3月6日，针对华润啤酒收购喜力中国一事，国家市场监督管理总局反垄断局发布了反垄断审查和不禁止决定书。 2019年4月29日，华润啤酒对喜力中国的收购正式完成交割。至此，这起始于2017年的收购案终于尘埃落定。华润啤酒与喜力联姻，双方在中国市场并肩加入高端决战。 决战高端市场 5年赶超百威 收购喜力中国不仅给华润集团带来丰厚回报，也给华润啤酒带来更好的发展机遇。华润啤酒收购喜力的谈判虽然进行得非常艰难，但最终还是带来了双赢。 采访中，侯小海告诉记者，华润啤酒收购喜力中国，在公司内部被命名为“纵横项目”。意思是“如果这个项目完成了，我们就可以穿越中国，穿越世界。” 不难看出，华润啤酒收购喜力中国野心勃勃。华润啤酒收购喜力中国，看中的是其高品质、国际化的高端品牌，而喜力与雪花联姻的背后，则是他们对雪花啤酒未来的看好。他们正在购买中国啤酒市场和雪花啤酒的未来。 “当前中国啤酒市场的发展竞争逻辑已经转化为高端决战的逻辑、品质发展的逻辑、利润提升的逻辑，行业未来发展的核心其实是高端谁赢谁输，谁多谁少 少，谁强谁弱。“侯小海这样说。 值得一提的是，喜力是最早进入中国啤酒市场的外资品牌，曾有辉煌业绩。通过与华润啤酒的联姻，喜力希望在中国啤酒市场与百威展开竞争。“没有喜力的痛和喜力的忧，没有中国啤酒市场的快速消费升级和高端化，喜力不会重新考虑中国市场。”侯小海总结说，喜力是全球高端啤酒市场的领导品牌。中国市场是未来全球消费升级和高端化发展的大蛋糕。中国高端啤酒市场规模巨大，喜力必须分一杯羹。 对于雪花啤酒来说，它想要的不仅是中国的高端啤酒市场，更是国际市场。“拿喜力长板补雪花短板，决战高端雪花才能走得更快更好。”侯小海这样看待与喜力的这笔“生意”。 事实上，雪花啤酒一直是高端啤酒市场的跟随者。百威中国一枝独秀，雪花啤酒和青岛啤酒远远地紧随其后。华润啤酒收购喜力中国时，侯小海想改变目前中国高端啤酒市场的格局。“未来三到五年，华润雪花希望在高端市场实现接近百威的份额”。 喜力中国被成功收购已近9个月。回顾并购历史，侯小海仍很感慨。收购的荆棘和收购后的喜悦与反思，在这场两个多小时的采访中体现得淋漓尽致。 开局就是决战，起步就是冲刺。2020年是喜力的关键一年，也是雪花啤酒在中国市场运营喜力的关键一年。雪花啤酒能否在高端市场赶超百威中国，我们拭目以待。