我国珍贵的中成药种类繁多，云南白药是其中最知名的品牌之一，其诞生可追溯到清末。从成立至今，云南白药已有百年历史。凭借神奇的疗效，畅销国内外，其处方至今仍处于国内最高保密级别。 作为百年药企，云南白药制定了“新白药、大健康”新战略，在原有业务基础上不断开疆拓土，20年启动混合所有制改革，2019年吸收合并控股股东实现整体上市。 这一系列改革，让云南白药长出新枝，成为传统国企竞相突破、跨越发展的生动样本。 百年历史的国货之光 云南白药作为中医药的代表，因其独特神奇的药效和背后无数的传说而蜚声海内外，被业内奉为伤科圣药。 在云南省档案馆的地方文史资料中，云南白药是这样记载的：云南白药是云南人曲焕章创制的中成药粉，专门用于创伤治疗。它已有100多年的历史，其处方至今仍是中国保密级别最高的。 1902年，云南江川县中医曲焕章发明了一种白粉，对治疗外伤有特效。当时，这种药被命名为“曲焕章万应百保丹”。19.经政府主管部门检验合格后，允许公开销售。 后来，曲焕章又在这种白粉的基础上研制出“三丸一子”，即普通百保丹、重升百保丹、三升百保丹和保险，进一步强化了药效。 真正让云南白药声名鹊起的，是1938年的台儿庄战役。据史料记载，当时，在中国军队的营垒中，一支来自云南的军队令人吃惊。他们头戴法式钢盔，脚穿剪刀边布鞋，战斗十分英勇。他们每个人身上都有一小瓶白粉。士兵们受了伤。不管伤势如何，只要还能动，他们就不会缠绷带，也不会坐担架。他们只吃了一点白粉，涂了一点，又涂了一遍 阵斗。台儿庄战役胜利后，云南白药（当时称“百宝丹”）的奇效也口口相传，因抗战需要产量达到创纪录的40万瓶。 曲焕章病逝后，云南白药秘方由曲焕章的妻子缪兰英保管。1955年，缪兰英将云南白药秘方献给政府。之后，昆明制药厂收到“百保丹”秘方，投入批量生产。至此，“百宝丹”更名为“云南白药”。 次年，国务院保密委员会将云南白药的处方和工艺列为绝密级国家秘密。 1971年6月1日，经周恩来总理批示，云南白药厂在昆明制药厂五车间的基础上成立。可以说，云南白药的企业生命与中华民族百年沉浮紧密相连。 与大多数老字号长期依赖垄断优势不同，云南白药跟随市场化步伐进行了一系列大刀阔斧的改革。1993年，沐浴着改革开放的春风，云南白药厂改制为“云南白药实业股份有限公司”，登陆深圳证券交易所，成为云南最早、中国医药行业第一家上市公司。 承载着巨大荣誉的云南白药，上市初期表现平平。真正使其腾飞的是在世纪之交，公司开始进行市场化改革。1999年，公司高层大换血，新一届董事会提出以市场为中心，以销售为突破口，全面实施以市场为导向的发展战略。 当年，云南白药集团收购了云南最大的医药批发零售企业云南医药公司。此举使云南白药集团从工业企业转变为科工贸一体化企业。此外，公司投资3000万元成立医药电商公司，医药商业板块已具雏形 为进一步推动云南白药的发展，公司于2011年制定了“新白药、大健康”的新战略，为云南白药成为医药龙头奠定了基础。新战略从品牌到产品都有了新的调整，以品牌年轻化、产品多元化为发展核心。此后 经过几年发展和多次调整，云南白药已形成四大事业部支撑的全产业链格局。 具有生命力的多品牌战略 云南白药从单一品牌、老字号企业发展成为全产业链企业，不提王明辉这个云南白药发展史上的关键人物。 1999年6月，时任昆明制药厂副总裁的王明辉升任云南白药总经理，时年仅37岁。 面对主业萎缩但骨子里充满优越感的云南白药，他提出了由内而外的整体改革方案。他一方面加大新产品研发力度，寻求新的市场增长点；另一方面面向市场，进行市场化改革。 据云南白药老员工描述，王明辉上任后从销售到生产都进行了大刀阔斧的改革，其中最给力的是他引入了当时清华大学设计的一套薪酬考核体系。该制度以劳动岗位为对象，以积分为标准，根据职工个人的实际贡献确定系数，以单位经济效益取得的工资定点值综合确定劳动报酬。虽然这种薪酬制度在现代企业中非常普遍，但在国有单位管理僵化的时代，这种薪酬制度是非常先进的。据这位老员工回忆，薪酬制度改革在长期躺在舒适区的员工中引起了不小的风波，因为基于这种考核方式，优秀的员工可以拿到高工资，不合格的员工可以拿到大幅降低的工资。 改革后的云南白药一扫此前的暮气，开始焕发生机。 在王明辉和管理团队的带领下，云南白药实施“大品牌下多品牌”战略。目前，公司核心业务由省医药公司、医药事业部、保健品事业部、中药资源事业部四大事业部组成。 值得一提的是，作为百年药企，其并不盲目吃老本，而是在原有业务基础上不断开疆拓土。例如。云南白药创可贴和牙膏一问世就迅速占领市场，为公司业绩增长立下汗马功劳。财务数据显示 其中显示，医药商业板块2018年营业收入为1亿元，占比最高，而牙膏等日化品对利润贡献最大。 继牙膏之后，云南白药还推出了云南白药沐浴露、面膜、洗发水等高档保健品。不仅如此，公司还持续打造了多个非医药品牌，如泰邦、养元清、彩芝肌、宝奇、白药健康等众多子品牌。 “老字号最容易被误解的就是‘一品独大'，云南白药的大健康战略让公司业绩有了更多支撑，应对危机、抵御风险的能力自然会提升。”正奇财务（香港）副总经理兼财务总监施发奇对证券时报记者表示。 历经百年传承发展，云南白药品牌价值不断提升。公司入选胡润、福布斯中国医药品牌价值第一、BrandZ、国家市场监督管理总局中国品牌100强、福布斯全球最佳雇主500强。国际知名品牌咨询公司Interbrand发布的“2018中国最佳品牌榜”显示，云南白药以亿元品牌价值位列第28位。 云南经济的靓丽名片 在“新白药大健康”战略指引下，云南白药在资本市场历经26年发展，市值跃居千亿元大关，连续多年位居中药行业盈利能力、品牌价值、市值第一。2018年，云南白药营收267亿元，净利润33亿元，在a股医药生物公司中排名第五，在中药细分行业中排名第二。 云南白药是云南省优质上市公司。业绩方面，云南白药连续多年稳居云南上市公司第一，成为云南省最赚钱的上市公司。以近5年的财务数据为样本，除了云南白药净利润在2018年云南省上市公司业绩中排名第一（20华能水电未在a股上市）。1999年至2018年，云南白药营收从1亿元跃升至近270亿元 元，增长115倍，年复合增长率达。 从市值来看，云南白药总市值长期位居云南第一，即使在市值大幅缩水的2018年，仍稳居云南上市公司市值榜首。截至2019年10月24日，云南白药市值1022亿元，成为“老大哥”。 纵观云南资本市场的变迁史，云南白药是云南成长性最好、最具投资价值的国企，早已成为云南经济的一张靓丽名片。 在业绩稳定增长的同时，云南白药坚持向股东持续分红。数据显示，该公司自1993年上市以来，26年间分红25次。近20年来，每年分红，累计分红1亿元；特别是2010年以来，公司分红派息率不断提升，从2018年开始。财报显示，2018年，云南白药按照每10股派20元（含税）的分配方案，向全体股东派发现金红利约1亿元。 “公司经营状况良好，现金流充足，在这样的情况下继续通过分红回报股东，也彰显了公司管理层对公司发展的信心。”石发奇说。 远超预期的混改样本 2012年6月29日，云南白药控股股东白药控股拟通过增资方式引入新华都集团，混改大幕逐渐拉开。外界评价的此次混改，最大特点是将云南白药彻底推向市场化。 “公告是7月份发布的，但当时国企混改的公司比较多，大家对云南白药并没有特别关注。没想到年底混改方案公布时，一个大消息传来。混改方案亮点颇多。最大亮点是新华都集团与云南国资并列第一大股东，相当于国资与民企地位平等，民企有话语权；此外，市场化就业迈出了很大步伐。混改如此彻底，出乎所有人的意料。“一位长期关注云南白药的市场人士告诉证券时报.E公司记者。 回看细节，新华都集团彼时向白药控股增资约254亿元 完成后，白药控股股权结构变更为云南省国资委和新华都集团各持股50股。白药控股仍持有云南白药股份，仍为公司控股股东。 2017年，白药控股再次增资扩股，股权结构由云南省国资委、新华都集团各持有50股变更为云南省国资委、新华都集团、江苏鱼跃分别持有45股、45股和10股。三人间接持有云南白药股份。 同时，白药控股的董事、监事、高级管理人员按照市场化原则选聘。目前来看，此次混改不仅为云南白药引入长期资金，也有助于其建立市场化治理结构。 2018年，云南白药在此前混改的基础上，启动了白药控股整体上市计划，被认为是2018年资本市场最受瞩目的并购案例之一。 根据当时公布的方案，白药控股整体上市方案分为两步：一是定向回购，白药控股定向回购新华都集团及其一致行动人持有的白药控股部分股份，并在白药控股层面进行定向减资，目的是确保交易后云南省国资委与新华都集团及其一致行动人持股比例一致；二是吸收合并。云南白药通过向白药控股三家股东云南省国资委、新华都集团、江苏鱼跃发行股份吸收合并白药控股。 两步走完成后，白药控股整体注入云南白药。云南省国资委、新华都集团、江苏鱼跃将其对云南白药的间接持股变更为直接持股。2017年是混改后的第一年，白药控股各项经营指标均实现增长。 更值得一提的是，云南白药混改后，员工激励也在提速。2019年10月12日，云南白药披露员工持股计划草案，拟将公司此前回购的1万股股份用于员工激励。本次员工回购价格为元/股，不低于公司回购股份均价（元/股）的50%，股票锁定期为12个月。资料显示，参与本次员工持股计划 总人数不超过485人，董事13人。其中，董事长王明辉认购1万股，高级副总裁认购1万至1万股。 光大证券研报指出，与员工持股计划相比，激励基金每年提取，长期有效，力度更大。实现董事及核心员工利益与公司的一致性，将极大激发公司经营活力。 证券时报E公司