作为一个在国内外做了近2万个小时衍生品的矿工（年龄没那么大，加班），我认为，衍生品在中国没有错。知乎上不是学生太多，就是乌龟太多，书卷气十足，技术至上。很少有人愿意了解这个市场从上到下的真实生态，以及与国外的巨大差异。 首先记住，我说了三遍，它不是资本主义，它不是资本主义，它不是资本主义。不像美国是小政府大市场，市场决定资源配置。我认为是大政府小市场，政府决定资源配置。治理的核心是和谐稳定。体现在金融市场上就是两个字，掌和控。 通过四大行掌控金融命脉和经济活动意味着什么，配合国家战略，包括做一些不可言说的事情。王守福牛吧，银行一放款，分分钟全球卖资产，新一代互联网国企入驻。控，就是风险要可控，绝不允许发生系统性风险，因为金融风险意味着经济风险、政治风险。 金融衍生品的功能主要是风险转移和分散、风险定价和杠杆作用。但是，这些对我控制金融市场并没有什么用处，甚至会产生负面影响。不这样做并不奇怪。 1.风险转移：这是不必要的。风险转移往往意味着利润转移。金融系统的利润必须留在系统内，我宁愿自己承担风险。100多家证券公司的利润加起来还不到一家农业银行的2/3。在全市场3000多家上市公司的利润总额中，银行占据了半壁江山。这种肥料怎么会流向外人呢？而且，风险转移不需要衍生品。信贷资产中，风险低的选择银行，风险高的选择找信托公司做通道，对接下理财资金上市。和股票一样，那些想转移风险的人被迫从事量化对冲。结果，风险转移了，利益没了。 2.分散风险：风险通过衍生品分散到整个市场后，无法估计、无法控制，更谈不上需要。我管理风险的方法是，要么在本地 风险隔离，定点引爆后，国有资产管理公司接管、破产重组，或消灭流动性、冻结市场，逐步消化（如房地产限购）。衍生品一上来，风险就均匀地涂抹到每一个角落，甚至上面都不知道整个市场有多大的风险。一旦引发次贷危机级别的全球性危机，是绝对不能接受的。股灾之后，我们严查各类杠杆的配置和结构，就是意识到场外杠杆的体量被严重低估。 3.风险定价：衍生品的功能之一是对各种风险进行定价，比如信用风险、波动风险等，抱歉，我们不需要定价系统。我设定了汇率和利率，但我设定了上证综合指数。此外，CDS市场决定了雷曼债券和次级CDO的信用风险与国债相同。施工台把评级公司的人拉到台前调高参数，XIV一天就炸开了。..可见，所谓定价只是对市场一致性的预期，反而更容易催生泡沫。 4、加杠杆美其名曰扩大底层资产池、提升流动性：不用说，今年首要任务就是去杠杆。而且玩得像美国大帝，比如高盛，可以轻松放30-40倍杠杆。例如，可以在10亿MBS上进行100亿的合成CDS押注。是的，这很华尔街。多出来的90亿不是风险转移，而是凭空制造的风险。这些想法在我的法庭上是不允许的。 其实这些都太多了，想都不敢想。不从事衍生品的核心原因是。..太边缘化了，真的懒得鸟。我面对的是金融市场，银行最大，保险经纪基金第二，期货之类都是虾米。领导担心的事情很多，搞衍生品没有功夫。而且，按照我对二级市场参与者的行为，以及韭菜的茂盛程度，一切加杠杆的东西最后都成了割韭菜的工具，给人的上述印象很不好。别忘了我们20多年前就有国债期货了。 所以现在的态度是先看石头、摸石头 过河。老实说，是时候满足了。衍生品市场并没有发展起来，除了大量卖方的收益无法与国际接轨外，对金融市场的整体影响基本可以忽略不计。不要说15年几乎把中金公司关了，连股市都给你关了。事情就是这样。我们党见过大场面。 好的国际接轨怎么办？我参加国际化的原则，永远是尽一切利益所能，义务不载，对我们就是这么无赖。WTO做了十几年，说好了全球分工一起丰富世界，最后我们发现所有产业的分工都被我们做了，这就使得美国又拉了一个集团去搞TPP。具体到金融市场，我自己的场地，为什么要遵循外国人的规则，什么都听贝塞尔的？我怎样才能控制和使出诡计？当然，我可以拖延。至于什么衍生品，并没有成为境外敌对势力恶意做空的利器，但都该收了。 到头来，难道不需要问一句，这就不能走计划经济的老路吗？我不能回答这个。你不妨问问是社会主义好还是资本主义好？我只能说，监管和上层建筑并没有想象中那么不堪。回国后感受最深的，是真正最好的一群人。其实在体制内，我们海龟不过是一群自视甚高的熟练工人。如果这个市场和这个国家是由一群什么都不懂的油腻中年男人经营的，这个国家就不会有现在的成就。20年来，走了一些弯路，但总体来说，没有错。我不认为任何人会做得更好。TG就像一个国家的首席执行官。你可以质疑他的专业能力，但不要怀疑他的管理水平。 ================================================================================== 更新：过年喝了七荤八素。我上来一看，这样一个小众的话题还那么热闹，说明有望朝着衍生品蓬勃发展，超英赶美指日可待。回答讨论较多的几个问题： 关于国外的情况。自从 2008年以来，海外衍生品创新戛然而止，近十年基本没有新品种。这直接影响到定量和金属加工毕业生的就业。桌面定量越来越少，风险有更多的头寸。这个职业发展在其他回答中已经讨论过了，我就不多说了。 关于监管。我想说的是，不要把骂监督当时尚，把讲政治当笑话。监管需要上上下下考虑的因素太多了。在古代，交存折需要看上面的脸。如果你感兴趣，可以去股市发一篇支持股指期货的帖子，感受这场人民战争的风雨。如今，在金融监管全面收紧的背景下，商品期权、原油期货、场外期权、掉期等也没有落下。老实说，这并不容易。 至于讲政治，要达到国家整体战略下的执行力，讲政治就相当于军人服从命令。这一点都不好笑，也不值得抱怨。如果不理解、不同意，可以换个地方，否则会影响工作和生活质量。抱怨太多防止心碎，并对事情保持关注。 另外，有些朋友想知道我的背景，了解我。谢谢你的爱。我是一个曾经的定量交易员，现在失业，生活混乱，不在知乎求闻达。这里有很多熟人，但还是藏着。diss起来之后，就没有牵挂了，也不用担心是哪个大哥找上门来报复了。 上图。值此除夕之际，祝你狗年万事如意，祝你风调雨顺，国泰民安。