你一定没听说过这些有趣的选项名称！

在中国，期权出现在2月19日。事实上，在世界其他国家，期权都是非常成熟的金融衍生品。经过多年发展，各种“五花八门”的期权产品在个性化需求的“催生”下应运而生。今天，梁英俊带你了解几个有趣的选项

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01香草口味

它是“最简单”的期权，通常分为欧式期权（只能在到期日行权）和美式期权（可以在到期日之前的任何一个交易日行权）。在冰淇淋中，香草口味在国外被认为是最纯正、最原始的口味，所以之所以用它来命名选项，是因为该选项的结构最简单、最常见，没有任何特殊的从句嵌入。例如，我国目前上市的50ETF期权就是香草期权之一。

02彩虹选项提到彩虹，大家想到的就是五颜六色的线条。用它来命名选项的原因是这个选项的主题不止一个，但是像彩虹这样的颜色有很多。且标的类型不仅是股票，还包括大宗商品等基础资产。例：双色彩虹最大欧式看涨期权。该期权有两个目标，回报取决于标的资产的较高价值，且只能在到期日行使。

如果有这样的合约：标的资产为上证50指数和创业板指数，4月10日上市，5月8日到期，行权价格为首发价格的105%。显然，目标必须上升5以上，演习可以赚到钱。4月10日，上证50和创业板指数分别在http://www.zhucesz.com/和http://www.zhucesz.com/收盘。5月8日，上证50指数收于http://www.zhucesz.com/,创业板指数收于http://www.zhucesz.com/。所以在此期间，上证50指数上涨http://www.zhucesz.com/（不到5%）

）创业板指数上涨http://www.zhucesz.com/（超过5)，根据彩虹期权的定义，我们取两者中较大的价值-http://www.zhucesz.com/，客户可以在http://www.zhucesz.com/://http://www.zhucesz.com/获得收益，彩虹期权给客户带来了更大的盈利可能性，你不用担心是投资上证50还是创业板，反正到期了你会选择哪一个盈利更大，不过，你也会相应地支付更多（权利金）。

03天气选项

如今，随着金融衍生品的快速发展，底层资产越来越“虚拟”，从看得见的商品到隐约可见的股票，再到模糊不清的指数和波动率，再到难以捉摸的天气。但无论标的如何变化，都符合人们对冲或投机的需求。天气期权就是对自然灾害风险进行管理，将这些难以预测的风险因素转移给期权的卖方。天气期权参与者的风险描述如表1所示：

天气衍生品参与者的国家分布如图1所示：

那么如何把虚无缥缈的“天气”变成实实在在的靶子呢？天气期权的目标是各种与天气相关的指标，如能量温度值、生长温度值、湿度指数、降水指数等。

例1：能量温度有一个称为温升指数(HDD)的指数，定义为max(0,65-A)，其中A是指定气象站的每日报告

最高和最低温度的平均值（华氏度）。交易员在2008年1月向客户出售2009年2月累计HDD看涨

期权，温度观测点为芝加哥奥黑尔机场气象台（指定气象台），执行价为700，每高于1度，期权收益为

一万美元。如果2009年2月的累计HDD是820，那么买方的这个看涨期权的利润是（820-700

）*10,000=120万美国元

元。例2：世界粮食计划署购买降雨选择权合同，筹集应急费用，以应对2006年埃塞俄比亚的旱灾

农作物的影响。

期权合约形式如表2所示：

合同的含义是，当农作物水分胁迫指数高于约定水平，意味着该地区干旱时，世界粮食计划署将选择行使，最高710万美元，首期支付93万美元。

04巨灾期权

巨灾期权是保险与资本市场融合的产物。大家都知道保险公司不希望看到突如其来的灾难，这会给他们带来巨大的损失。例如，1992年超级飓风安德鲁的破坏导致15家美国财产保险公司倒闭。因此，以巨灾损失指数为标的的巨灾期权应运而生。保险公司通过在期权市场上支付期权费来购买合同。当灾害发生且巨灾损失指标满足触发条件时，巨灾期权购买者可以选择行权获得收益以弥补所遭受的损失。

期权的形式主要有三种：（1）期权：合约以一定的巨灾指数为基础，如果巨灾损失指数超过期权的执行期

银行指数水平，合约有价值，持有者行权时获得现金支付（2）看跌权：如果巨灾指数低于期权的执行指数，

持有人有权在巨灾发生时以事先约定的价格出售合同并获得现金支付；如果灾变指数高于执行指数值，则卖出

权利人将不行使该权利。（3）看涨价差：买入执行价较低的巨灾期权，卖出执行价较高的巨灾期权

选项。在巨灾损失率的两个触发点之间规避巨灾风险。我们来看看巨灾期权在美国的发展历史，如图2所示：

表3显示了这四种灾难选择：

简言之，巨灾期权为保险公司提供了一种自我保护的方式。

相当于用巨灾期权给自己“上保险”。

05摘要

今天，我介绍几个特殊的选项（除了香草选项，它们只是名义上的特殊）。彩虹选项、天气选项和巨灾选项都是基于香草选项。其实，我们只需要记住期权的两大功能：对冲和投机。期权为我们提供了管理风险的工具，善用可以增强回报，降低成本。虽然期权在我国的发展才刚刚起步，但随着金融市场的不断深入，衍生品将被更多的人所熟知和使用，具有广阔的应用空间。

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