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        作为全球第二大快速增长经济体，中国拥有全球最多的亿吨级港口。
        全球前10大港口中，中国独占7个，包揽前3名。庞大的沿海港口群已成为支撑中国对外贸易的重要枢纽和中国一带一路倡议的坚强后盾。
        几十年来，我国政府对各大港口的管理体制进行了多次改革，市场化和开放成为港口改革的突破口。改革的关键是港口的合并整合，进一步激发港口发展动能。近五六年来，我国港口整合加速。继一年前青岛港(06198-HK，601298-CN)与威海港宣布合并后，东北地区港口合并紧随其后下一城。
        6月19日，大连港在港交所、上交所发布公告称，公司及营口港(600317-CN)正在考虑吸收合并营口港并发行新A股股份募集配套资金。大连港在公告中提示，本次合并事项尚处于筹划阶段，存在不确定性，并公告A股自6月22日（周一）起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。本次合并不会导致大连港实际控制人发生变更。
        两港合并，意味着辽宁港口整合只是最后一步：整合葫芦岛港、锦州港(600190-CN)、盘锦港、丹东港，组建辽宁港口集团。
        东北两大港口合并背后的原因
        事实上，在大连港与营口港合并公告发布之前，辽宁板块的港口整合就已经开始，大连港与营口港的整合也是辽宁港口整合计划进程中的重要一步。
        作为东三省唯一出海口，2019年辽宁港货物吞吐量1亿吨，承担了东三省大部分货物吞吐量。大连港和营口港是辽宁最大的两个港口。在整合之前，两个端口经常
        同源争钢、讨价还价，加上部分财务管理、业务管理未能形成有效统一，造成经营业绩波动。整合前几年，大连港营收虽然稳步增长，但净利润却停滞不前。如下图所示：
        多年的激烈竞争和盲目扩张，给两港带来沉重的债务压力。Wind数据显示，2017年之前大连港集团资产负债率连续多年在55以上，2017年负债总额持续攀升至630亿元高位；2013年至2017年，营口港务集团负债总额超过600亿元，资产负债率多年高达65-70。
        在广西，浙江、江苏等省/自治区已开启港口整合幕后。在政策和发展趋势的推动下，辽宁港口整合也被提上日程。2017年，大连港和营口港已将各自持有的100股股份划转至辽宁省国资委设立的国有独资公司辽宁东北亚港航发展有限公司，整合为辽宁省港口集团，均属于辽宁港口资产。
        经过增资、换股等一系列资本运作，辽宁港口引入招商局集团和辽港集团，对大连、营口港业务进行整合管理和整体管控，在很大程度上实现了错位经营和资源合理配置。但大连港和营口港还没有真正合并统一，一些赘肉还没有去除。而且，辽港集团的这种管理模式在规范运作方面存在问题，质量和效率有待进一步提升。
        从而真正实现大连港、营口港的整合统一，进而延伸到辽宁港口的统一，形成合力，充分共享资源，提高运营效率，减轻恶性竞争带来的债务负担。
        两港合并统一，也符合我国“一省一港”的发展趋势。过去，不仅是东北港口，国内大部分沿海港口都面临着同质化竞争魔咒、投资过大、竞争实力不足等困境，新的利润增长点亟待培育。在各领域供给侧结构性改革需要深入推进的背景下，
        这也是历届政府全面深化交通领域改革、要求区域内和区域间交通基础设施互联互通的夙愿。
        回望以往其他地区的港口整合，也是如火如荼。例如，2017年，省属港航企业和南京、连云港、苏州、南通、镇江、常州、泰州、扬州等8个沿江沿海城市的国有港口整合到新成立的江苏省港口集团。合并后，江苏省港口集团将定位为上海国际航运中心北翼港口群，努力成为全省航运服务中心、大宗物资储运交易中心和现代物流中心。
        此外，我国港口面临内外交困的压力。2010年以来，我国主要港口集装箱吞吐量增速疲软，增速均降至20以下，甚至在2012年和20年出现了较低的单位数增长。2012年欧美经济增长停滞，2018年以来的中美国贸易摩擦使得我国主要港口集装箱吞吐量近十年来缺乏增长动力，拖累业绩增长。
        油品方面，随着环渤海港口储运设施的不断完善，客户的原材料纷纷返回本地码头装卸。加之东北腹地部分货主码头建成投用，抑制了原油吞吐量的增长，大连港原油吞吐量不断下降。20年至2019年，大连港原油吞吐量从4463万吨下降至3742万吨，这也导致大连港油品事业部营收从亿元锐减至亿元，降幅超过70%。
        因此，在企业内部竞争加剧、外部市场需求下降的背景下，大连港难以独善其身。只有与营口港合并，才能减轻竞争压力，提高运营效率，改善自身经营业绩。
        港口整合案例对大连港的启示
        以大连港为主的连宁港整合时间在全国区域港口整合范围中起步较晚，2019年初完成初步整合。目前，大连港与营口港的整合对辽宁港口的整合具有重要意义。
        从过去我国多地区域港口一体化的历史来看，
        港口整合并非一蹴而就，涉及股权、债务、竞争等多重考验。如何真正发挥港口一体化的作用，需要时间谋划部署。
        目前，我国沿海地区港口整合已告一段落，合并后的港口群已由原来的城市级港口竞争逐步演变为省级港口竞争。在港口定位上，港口之间的定位将更加差异化。港口的投资运营是开放的，除了地方港口集团外，其他主体也可以参与港口的投资运营，这也是港口改革走向市场花开的进步。
        那么，整合后，相关港口上市公司的经营状况是否有明显改善？
        从上图可以看出，港口整合较早的上市公司大多取得了良好的业绩增长，其中整合最早的北部湾港(000582-CN)在过去12年中经营业绩表现突出，营收和年复合增长率均保持两位数的高增长，资产负债率下降了个百分点。而整合时间较晚的上市公司整体业绩增长相对较慢，不少企业营收和净利润年复合增长率为个位数。
        资产负债率方面，相关上市公司整合后资产负债率波动较大，但均保持在较低水平，债务压力较为宽松。