雪球
        关于中医药，楚善君很早就想对中医药板块进行梳理。我们抛开疗效的问题，只看上市公司的业绩。中医药是一个值得我们关注的板块。
        就在2021年初，国务院办公厅近日印发《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》，包括7个方面，共28条：
        1）夯实中医药人才基础；
        2）提高中医药产业发展活力；
        3）增强中医药发展动力；
        4）完善中西医结合体系；
        5）实施中医药发展重大工程；
        6）提高中医药发展效率；
        7）营造中医药发展良好环境。
        政策措施出台后，中医药板块股价上涨非常好，大家一定要注意投资风险。本文仅从基本面对上市公司进行分析。如果你不得不把它作为推荐的依据，我不负责。
        1.中医药特色
        事实上，中医药的产业链很简单，上游是中药材，中间是中成药，下游是医药零售。中成药是这里A股上市公司数量最多的。中成药以中药材和中药饮片为原料，加工成不同剂型的中药产品，包括丸剂、散剂、软膏、丸剂等。
        对中成药而言，其财务报告的主要特点包括：
        第一，过去几年的增长一般。从归母净利润来看，2019年中医药板块的归母净利润甚至下降了30，2020年仅149亿。预计净利润较2017年206亿的高点增长两年。
        二是经营性现金流不差且稳定增长：从20年到2020年，经营性现金流从161亿稳步增长到240亿，说明在全行业来看，经营性现金流比净利润更稳定。
        三是盈利能力稳定，毛利率在60左右，同时净利率有所下降。可能的原因包括近几年的雷雨影响了净利率。
        第四个特点是中药销售成本很高。从整个行业来看，销售成本几乎与运营成本同高
        2020年全行业销售费用达到564亿，占营业收入的比重。当然，这不仅是中药企业的特点，也是所有药企的特点。至于费用，相信大家都知道。
        第五个特点是，很多中药板块上市公司并不只有中药业务。比如，很多集团公司都有医药零售业务，毛利率在10左右，营业收入高的企业几乎都有这项业务；很多中药公司不仅是中药公司，还有西药业务；很多中药公司也有日化业务，而且做得很好。这令人惊叹，也成为目前中药公司的主流转型方向。成功的，如云南白药的牙膏、白云山的王老吉、片仔癀、昆药集团等，都新增了日化业务。
        整体来看，中医药行业还是不错的：盈利能力好，盈利质量高，增长不均衡，未来可能出现逆转，尤其是在国家大力支持的政策下。
        2.片仔癀
        如何评价中药企业？
        其实很简单。片仔癀的股价证明，市场在看稀缺性、看品牌、看市场。
        片仔癀是a股唯一稀缺的国家绝密品种。同时，品牌强大，片仔癀也具备涨价基础：2004年至2020年，零售价涨了19倍，是真正的药中茅台。
        这里不得不提一下，药里的假茅台当然是我们的东阿阿胶。
        同时，片仔癀主要适合肝病人群食用。我国肝病患者超过4亿人，潜在市场超千亿，未来增长有保障。同时，公司推出日化产品，表现良好。2020年实现营业收入9亿，增长43%，毛利率高达60%。
        2012年以来，扣非净利润只有20个是下降的，其他年份你都是增长的，增速比较高。
        同时，公司毛利率和净利率稳定毛利率仅为48的原因是约50%的收入是商业收入，这一毛利率仅为无
        至10，片仔癀的毛利率在80左右。同时，公司保持极高的净利率。
        与其他中药企业相比，片仔癀的销售成本确实很小，销售费用率低至10左右。一般行业是什么？上面写着。销售费用率越低，公司的投入产出比越高。
        3.低估+增长
        所以我们找的方向是成长性+稀缺性，最好加上一个低估。
        于是楚善君悬赏问了一个问题：我不懂中医，我只是问。第一个问题：中药板块是否存在盈利持续增长、估值低于30倍的公司？第二个问题，在现行政策下，哪个中药业务是爆款？第三个问题，中药集团旗下有没有有价值的附属公司？
        虽然花了20块钱，但还是有收获的。以下楚善君分享几家公司，仅供参考，不作推荐。
        我先给你一张照片。图为券商跟踪的中药股未来几年的预期PE。可以看到，很多公司的估值确实很低，除了片仔癀是135倍PE。同时，72家中药上市公司，券商跟踪的仅有22家，覆盖率过低。中医分析师转行了吗？
        在这22家公司中，很少有公司在过去五年或十年中真正实现稳定增长。
        昆药集团的核心是三七全产业链，产品主要用于老年人。之所以估值如此之低，是因为部分业务受集采影响较大。不过，公司2021年推出的股权激励，行权条件是未来年化增长10%，还算不错。
        华润三九的核心看点自然是999，像999感冒灵颗粒，楚善军每年都会喝，才有发烧的预感。与柴胡搭配，效果很好。不过，华润近年来的利润增速不及收入增速。不知道是不是也是集采的影响？
        白云山就不说了，增长可持续性差，管理一般。但大件王老吉和金戈还是很成功的。具体内容见文章：最被低估的中药资产，翻倍空间？
        江中药业主要产品有健胃消食片、乳酸菌片、复方草珊瑚含片等。数据显示，20家公司非处方药营业收入已达16亿，2020年仅为1亿，增长一般。
        又如以岭药业，2020年实现爆发式增长，原因很简单，公司主打产品连花清瘟被列为国家及20多个省市诊疗方案推荐用药。2020年，连花清瘟产品实现营收1亿元，同比增长。中康资讯数据显示，2017年至2020年，连花清瘟产品在零售终端感冒药/清热产品中的市场份额有所提升，成为中成药感冒药在零售市场的第一大品牌。