“南极人”告急，3000余字回击诈骗！但市值早已蒸发373亿
        已连续7个交易日下跌，“标签之王”南极电商2021年开局并不顺利。
        随着股价下跌，萦绕在南极电商心头的诈骗阴云还未完全消失，投资者纷纷选择直接用脚投票。截至2021年1月12日收盘，南极电商跌10家，报元/股，市值仅226亿元，2020年7月10日达到最高点元/股，市值蒸发373亿元。
        与此同时，1月12日晚间，南极电商还发布了关于媒体报道的澄清公告，特别指出了近期质疑公司体外循环造假的PPT，并从商业模式、财务数据、运营模式、竞争对手、员工数量、供应商数据与客户重叠、应缴纳增值税、前期股权质押等8个角度逐一回应。
        不过，注册国际投资分析师周燕聪对市场表示：“南极电商缺乏核心竞争力，代工收入难以为继，在竞争如此激烈的电商市场，很难有突破机会”。
        从回应来看，对于核心竞争力的缺失，南极电商从GMV销售额、营收、净利润、毛利率等核心数据显示：“公司经营模式以IP品牌授权为主，公司IP品牌授权存在明显竞争壁垒。”
        那么“标签”业务怎么了？
        一本万利的“好生意”
        数据显示，20世纪以来，南极电商GMV（总成交额）快速增长，从20亿元增长到2019年的1亿元，三年翻了两番。
        除了营业额，新民科技借壳上市后，南极电商2019年营收从1亿元激增至1亿元，净利润从1亿元直接增长至1亿元，增幅达。
        与此同时，与其业绩同步的是，南极电商的销售费用直接从2203万元飙升至2203万元
        2019年1亿元，增幅高达；此外，2019年营业成本也从2665万元增长至1亿元。
        业绩如此亮眼，南极电商却屡遭质疑。2019年，兴业证券一份研报质疑“南极电商利用资金进行体外财务造假”。
        此外，2020年6月，据第一财报披露，南极电商GMV暴增背后疑点重重：经销商销售额与GMV业绩数据“打架”；不少南极重量级店铺不断更换运营商，或者店铺运营商的注册地址和名称不断变更；公司上下游供应商、经销商之间存在不明原因的资金往来和明显的人员关联。
        此前，南极电商并未正面回应，但股价已连续7天下跌，这或许让南极电商始料未及。此前，南极电商创始人张宇翔表示：“我是做生意的，不关心股票，我们应该一直关心股票，这个公司做得不好，我没有精力去研究他们（投资者）的心理。”
        在12日的澄清公告中，对于供应商与客户高度重叠的情况，南极电商表示，在产业链合作模式中，制造商与经销商存在重叠，多为前店后厂模式，制造商与经销商均为公司客户。
        事实上，这种模式与打车平台滴滴类似，只不过经销商如淘宝店铺不需要直接向南极电商下单，而是直接向工厂下单。南极电商在中间的服务是一个“桥梁”，也就是南极电商自己所说的C2M（用户直连制造）路径。
        这样做的好处是你两者都赚到了。南极电商称，其盈利主要为品牌综合服务业务，即南极电商根据经销的商标配件批次，为授权厂商提供品牌授权、供应链服务等综合服务，并收取品牌综合服务费，在每个产品的约定服务期限内分成确认收入。
        也就是我们俗称的“标签业务”，这部分业务的主要成果
        该组成部分由外购辅助材料成本和人工成本等构成，毛利率较高。2019年，南极电商总部业务（品牌综合服务业务占比超过85%）毛利率达到。
        网络刷单“内幕”
        “互联网刷单是再平常不过的事情，不刷单的互联网公司不是完全的互联网公司，电商是互联网刷单的积极分子”。独立经济学家王持昆对市场表示。
        至于电商平台如何刷单，不考虑其他因素，王迟坤列举了一个简单的模型，比如实际控制人借款1亿元，将票据流转20次，获得10亿元营业收入和2亿元净利润，按50倍市盈率计算，可以增加100亿元市值。实控人借款10亿元，100亿元的成本，2亿元的利润要留给上市公司来计算开票成本。10亿元的渠道成本营业收入是亿元，加上其他费用，一年的计费成本是亿元，100:=，也就是4944的巨额利润。
        随后，王迟坤补充道：正常的一套完整的电商流程：下单-付款-发货-收货-开具发票。这一过程对应着财务确认的四流，物流、资金流、发票流、合同流，流即流向。订货相当于合同流，付款相当于资金流，发货收货相当于物流，开票就是发票流。而自营电商平台，尤其是上市电商平台，需要进行业绩确认，而业绩的最终确认必须以税务确认为准。
        根据相关税法规定，从开票的增值税方来看，规定对外开具发票的原则是“四流合一”，包括“货物、劳务、应税劳务流”“资金流”“发票流”“合同流”必须全部为同一受票人。
        在履约要求确认的情况下，正常开票必须完成合同流、物流、资金流、发票流。类似于一群人，扮演角色，完成电商购物剧。既然是账单，那一定是找自己人。规模小了，戏份少了，演员需要的也少了。一个人扮演一个角色，可以扮演它。
        规模大了，演员需要更多，只能找
        如果由自己人扮演，只能由一人扮演多个角色，上一个镜头扮演供应商，下一个镜头扮演卖家。剧院每天、经常都要演出，就这些演员，所以我们经常看到这些人主演。一直以来，头部10供应商，头部10商演卖戏80场。
        当然，王持昆表示：“除了刷单，上市公司每年都要保证业绩增长。电商的增长要求通常较高，一般要求100倍、2倍的增长。正常的经营销售，销售利润，刷单不是真实的交易，所以不能产生利润，那么这些利润从哪里来，通常是由财务费用或其他管理费来填补。财务费用或其他管理费与业绩之间有很强的正相关性，这些财务费用最终还是要由最终最大的受益者来承担。”
        刷账单还是只刷保险丝
        王持坤说：“被质疑可能只是导火索，但根本原因还是商业模式”。
        2008年金融危机前，南极人只是一个专注保暖内衣的品牌，但在金融危机的冲击下，南极人在创始人张玉祥的带领下开始转型。