大宗商品在2020年实现惊人复苏，2021年有可能继续提振基础材料行业企业及其股价。随着铜价上涨，以及疫情后全球经济重新开放对铜的需求旺盛，野兽财经认为，自由港-麦克莫兰(FCX)作为全球最大的铜上市公司必将受益，其股价仍有很大上涨空间。
        在大宗商品价格上涨的情况下，顺周期材料公司的前景看好
        随着大宗商品价格上涨，基础材料公司（那些从地下开采铜、金、银、锌或钯的公司）是2021年最大的受益者。随着2020年和2021年从黄金到铜和钯的价格继续上涨，那些从事基础材料业务的人本财年的财务状况肯定会非常好。自由港-麦克莫兰公司作为全球最大的大宗商品生产商之一，投资了全球最大的铜矿，这使得其2021年前景非常好，而美国大规模的基础设施支出法案也将使这一行业受益。
        今年2月，出于供应担忧，铜价创下8年高点，野兽财经预计自由港-麦克莫兰2021年第一季度的财务表现将非常强劲。
        各项财务指标明显改善，2021财年将有更大增长空间
        自由港-麦克莫兰在2020财年发展相当顺利，超出了此前的预期。由于有利的大宗商品价格环境和较低的生产现金成本，2020财年Freeport-McMoRan调整后EBITDA增长27%，达到42亿美国元。而比EBITDA更好的数字是其经营性现金流（即公司通过业务真正产生的现金流），比预期高出25%，2020财年达到30亿美元。
        有些人可能会担心商品价格的持续上涨，特别是
        是铜价在短时间内翻了一番。不过野兽财经认为，大家不必担心，因为Canaccord Genuity矿业分析师认为，铜价短期内将继续上涨，因为他们相信2021年全球经济将会复苏：“我们现在预计2021年铜价均值为7716美国元/吨，比我们此前预测的6614美国元/吨高出17%，我们将铜价更新至7496美国元/吨”。野兽财经认为，去年大宗商品价格上涨时，肯定会有一些人呼吁谨慎，这是正常的理性现象，没有错，这样做可能是对的，因为短期内大宗商品价格仍会波动和不可预测，但随着全球经济为商业活动和大型建设项目的恢复做好准备，铜等基础材料价格将得到根本支撑。
        这一趋势对该行业的龙头公司（那些能够影响市场供需平衡的公司）的前景非常有利。因为在经济复苏初期，几乎所有行业都需要铜，从交通运输到可再生能源。
        自由港-麦克莫兰对2021-2023财年的展望反映出铜和黄金将保持强劲增长，分别增长38和100。
        自由港-麦克莫兰2020年电话会议）自由港-麦克莫兰的EBITDA和经营现金流自然非常容易受到铜价变化的影响。Freeport-McMoRan在其投资者报告中分析了运营现金流对铜价变化的反应。由于EBITDA倾向于夸大利润，经营性现金流是需要关注的关键数据：每公斤美国美元铜价的变化将使Freeport-McMoRan在2022财年的预计经营性现金流增加美国亿美元。铜价目前对Freeport-McMoRan的EBITDA和经营现金流影响最大，如下图所示。如果铜价保持在目前的每公斤4美元，
        自由港-麦克莫兰的经营现金流可能翻倍，2020财年自由港-麦克莫兰铜价为美元/公斤，为36。
        自由港-麦克莫兰2020电话会议
        由于经济环境对该行业非常有利，自由港-麦克莫兰应该能够超越其2020财年的业绩。2021财年，我们可以期待：
        （1）自由港-麦克莫兰EBITDA大幅增长，受铜价上涨带动，其经营性现金流将翻倍增长。（2）单位净现金成本下降（（预计2021财年为美元/千克，实际2020财年为美元/千克）。）
        （3）如果铜价维持在每公斤4美元左右，成交量涨幅将超预期。
        盈利预测与竞争对手
        Freeport-McMoRan预计其2021财年每股收益为美国元，2022财年为美国元，但如果2021年全球经济重新开放，基础材料行业升温，这些预测可能过低，可能会重新做出盈利预测。
        尽管自由港-麦克莫兰在2020财年的盈利和现金流状况有了很大改善，但对比其未来潜力以及对比竞争对手后，野兽财经认为自由港-麦克莫兰的股价仍然很低，被低估了。市盈率只有倍，低于竞争对手。市盈率是根据公司下一个会计年度的预期收益计算的。
        价格风险
        如果铜价稳定在每公斤4美元左右，2021财年及以后，Freeport-McMoRan的运营现金流将比2020财年翻一番。但它们是否会保持在这个水平，或上升或下降，是一个猜测的问题。由于自由港-麦克莫兰的现金流因铜价上涨而增加，由于
        公平地说，铜生产商的现金流也因铜价下跌而下降。Freeport-McMoran的执行风险相对于价格风险较低，这意味着铜价是Freeport-McMoran最大的潜在危机。
        结论自由港-麦克莫兰公司是一家领先的顺周期基础材料公司，也是全球最大的铜生产商。随着经济重新开放，这家公司仍有很大的增长潜力。相对于其经营现金流和竞争对手，Freeport-McMoRan被低估了。只要铜价保持在目前每公斤4美元的水平，就有可能实现现金流的加速增长。每一次铜价上涨超过该水平，Freeport-McMoran的运营现金流就会增加数百万美元，使公司更有价值。
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