一菜新
        作者:《边城》
        5月15日，咸恒国际科技股份有限公司（以下简称“咸恒国际”）向证监会报送首次公开发行股票招股说明书，拟在上海证券交易所主板上市，募集资金https://www.zhucesz.com/万元，新股发行总额不超过4万股。保荐机构为海通证券。
        此前，咸恒国际曾因毛利率下滑引发媒体关注。“一财信”还发现，咸恒国际高度依赖经销产品销售，自身生产能力较弱，研发投入占比逐年下降；特别是大股东的实际控制人股份全部质押，未来可能存在大股东变更的风险。
        收入严重依赖分销产品
        自主研发投入占比下降
        咸恒国际成立于2008年4月11日，是工具、仪器仪表MRO的集约化供应商。“MRO”通常是指在实际生产过程中不直接构成产品，仅用于设备的维护、修理和运行的材料和服务，或者不作为原材料生产的工业产品。咸恒国际通过集约化采购（分销）、自产等方式，为下游客户集约化提供12大类、14万余种SKU MRO，同时从事上述产品的研发、生产、销售及相关技术服务。
        通过“MRO”模式，咸恒国际经销众多国内外知名品牌的产品。招股书显示，咸恒国际经销的产品既有美国FLIR、美国FLUKE、英国MEGGER、英国HVPD、以色列OFIL、日本朝日、IZUMI等国际品牌，也有正泰电器、人民电器等国内品牌。
        招股书显示，2017年至2019年，咸恒国际经销产品收入分别为68万元、https://www.zhucesz.com/元、https://www.zhucesz.com/元，占当年主营业务收入。可见，咸恒国际主营业务收入严重依赖经销产品。
        相比之下，咸恒国际自有品牌产品收入占比相对较小。2017-2019年自有品牌产品营收24、
        万元、25、万元和36、万元，分别占当年主营业务收入，并。
        值得一提的是，咸恒国际的自有品牌产品并非全部由自己生产。在综合考虑产能和综合成本后，咸恒国际还采取自主生产和外包生产相结合的方式。
        除自产部分外，一半以上的产品由咸恒国际提供外观型号、技术指标、设计图纸或技术方案，委托外部厂家生产加工。“PAN-WALKER”中的显恒国际仪器仪表产品、“HAUXTER”、“ESMITE”、“CATRONI”等品牌均采用外包方式生产。
        此外，“易财信”在招股书中并未查询咸恒国际产品的产能利用率，咸恒国际自有产品的产能情况不详。
        咸恒国际不仅自身生产能力较弱，还发现报告期内咸恒国际研发投入占比逐年下降。2017年至2019年，咸恒国际投入的研发费用分别为1万元、2万元、2万元，占营业收入的总和和比重分别为逐年下降。
        此外，本次募投项目中还有扩产项目“海宁生产基地产业化建设项目”，主要用于购置先进生产设备和引进优秀管理及生产人员制造自主产品，提高自有产品生产能力。不知未来项目建成投产后，咸恒国际能否打破对经销产品的依赖，提升自主品牌产品的生产能力？
        大股东实控人股权被质押
        未来大股东或有变动
        截至招股说明书签署日，咸恒国际共有13名股东，控股股东为杭州兴润投资有限公司，实际控制人为王来兴。其中，咸亨国际第三大股东为绍兴咸亨集团有限公司（以下简称“咸亨集团”），持股比例为。
        招股书显示，咸亨集团法定代表人为宋金财，宋金财在咸亨集团的出资额占比，其通过咸亨集团间接持有咸亨国际的股权比例为。此外，咸亨集团还在绍兴
        兴世咸亨酒店有限公司（以下简称“咸亨酒店”）持股，宋金才同时担任法定代表人。然而，咸亨集团与控股子公司咸亨酒店的关系却非比寻常，两家公司多次向法院提出反驳，令人费解。
        中国裁判文书网信息显示，2018年以来，咸亨集团与咸亨酒店因房屋买卖合同纠纷发生多起诉讼，均以咸亨集团败诉告终。
        绍兴市越城区人民法院在网上公示的22份民事判决书显示，由于咸亨集团未在规定时间内支付全部购房款，咸亨酒店与咸亨集团签订的15份商品房买卖合同终止，咸亨集团原名下15套房屋产权变更登记至咸亨酒店，共计平方米。
        但更值得关注的是，国家企业信用信息公示系统网站信息显示，2010年11月28日、2018年11月20日，宋金财先后两次将其持有的咸恒集团1万元股权质押给浙江浙利投资管理有限公司。
        宋金财通过控股咸亨集团间接持有咸亨国际股份。一旦质押股份出现问题，咸恒国际大股东未来可能存在变更风险。
        截至发稿，证监会网站尚未对咸恒国际上市招股书申报稿进行反馈，咸恒国际“易财信”后续上市进程将持续关注。