企业文化之美源于诚信。公司名称Salubris来源于拉丁文“Health”一词，在内涵上表达了“诚信、健康”的含义。身心健康是幸福生活的基础，真诚守信是美好生活的源泉。我们的使命是以优质的医药产品致力于人类健康。成为国内最具影响力的高端处方药及生物医药国际化企业。信立泰重诚信信立泰药业秉承“美源于诚信”的价值理念，遵循“用真诚守信创造幸福康泰”的企业宗旨，稳步发展成为全球一体化医药集团，通过国际领先的品质和创新的技术，为人类带来更健康美好的生活。创新信立泰药业致力于发展全球领先的医疗技术，将研发具有自主知识产权的创新药产品作为企业可持续发展的关键，专注于心血管、抗感染、抗肿瘤治疗领域。严格、专业、高效2013年12月31日减持https://www.zhucesz.com/万股，比例、股价人民币及余额股372于2012年12月17日减持38万股，占比人民币、股价人民币及余额股249。由于规定高管每年转让股份数量不得超过25股，陆峰的卖出比例仍然较小，其卖出价格也并非年中最高价，可以初步判断与二级市场股价相关性不大。但可以预见的是，未来还会继续热销。除该人外，其他高管人员不存在明显增减持股份情况。高管薪酬公司的高管们从2011年就一直在看，脸色很稳。以2011年、2012年、2013年稳定的15名员工计算，高管薪酬总额为387449483。高管薪酬增长167。净利润增长5630。与公司业绩增长相比，高管薪酬增速较为合理，为公司净利润增速的1/3。支付员工工资和净利润增长2011_4 2012_4 2013_4员工人数2066 2529 2822全部股票价格增长涨跌都是因为纸老虎工资的增加。1233人均支出支付员工工资占净利润的比例。352525支付给员工的薪酬占净利润的比例比较健康，未来一两年净利润不会因为刚性涨薪的需求而大幅缩水。2011年、2012年、2013年股东持股中，信立泰药业占71、71，深圳润福占971、21165、21747、2。公司控股股东较为稳定，未出售股份。前两大股东合计持有公司70%以上股份，且受公司实际控制人控制，能够实际控制公司。二级市场有买卖意向的股票价值约50亿元。鉴于公司近两年的一季报较为准确且接近上限，可谨慎估算公司2014年半年度业绩在25左右。送股潜力2012_1 2013_1 2014_1未分配利润权益资本公积转增10股，转增2股10股，分红5股，已派息10股，股息率2未来一两年公司资本公积增加的可能性不大，现金分红率可能会越来越高。财务风险无短期借款。公司现金流充裕，没有向银行借款。这家公司的财务状况太好了。偿债能力2013_4速动比率1亿/经营活动现金流量净额流动负债1亿/公司偿债能力很好。应收票据(2013_4)银行承兑汇票商业承兑汇票79我们可以看到，银行承兑汇票占应收票据的绝大多数，贴现率极高。11.资产汇总表（2014-1）预付账款、货币资金、应收票据应收账款存货货币资金较多，证明公司产品处于热销状态。12.营业收入与各项相比2011_4 2012_4 2013_4营业收入14增长28 27营业成本增长-16 21应收账款增长31 27存货增长37-27期间费用增长39 25经营活动产生的现金流量净额增长92 27经营活动利润所有股票价格涨跌均为纸老虎增长75 37应收账款与营业收入增长基本同步，这是正常情况，近两年产品销售情况较为稳定。2013_4年存货减少的原因是什么？但减少毕竟是件好事。2012_4年营业成本下降的原因是什么？毕竟，营业收入在增加，按理说，营业成本也应该同步增加。正是营业成本的下降使得2012_4年度净利润增幅达到56。5%.期间费用（销售、管理、财务）：2012年以39%的期间费用增幅换取28%的营业收入增幅，2013年以25%的期间费用增幅换取27%的净利润增幅。营业收入的持续增长保证了利润的持续增长。注：经营活动产生的利润及财务费用）13.母公司应收账款账龄表金额为1000万/7亿=31-200万/200万=超过20年2-3年70。700万/7亿=100。通过母公司的应收账款可以看出，一年以内的应收账款基本占了全部，证明公司的应收账款回报非常好，折现率非常高。报表中的应收账款基本可以视为未来现金。一年以上的应收账款基本忽略不计。但是，我只查到了母公司的应收账款账龄表，而没有查到合并应收账款14。毛利2011_4 2012_4 2013_4毛利增长57 30毛利率60 74 75（1）毛利增长甚至继续保持在30多位，还不错。（2）药品毛利率高。15.净资产收益率2011_4 2012_4 2013_4净资产收益率逐步走向较高。我们的最低要求是6个，但现在我们基本上要达到30个。所有股票价格的涨跌都是纸老虎16。杜邦分析2011_4 2012_4 2013_4净销售利率资产周转率60。61 63负债系数114 114 116扣非净资产收益率与去年相比，基本几项数据都有相同的小幅提升。2013年、2012年销售净利润较2011年大幅增长。（1）未来公司可通过提高产品定价增加销售净利润。（2）提高负债系数，扩产增销。毕竟现在债务有点太低太健康了，就像一个从来不用杠杆买股票投资的人。（3）与公司其他产品保持一致。其他（1）其他应收款2011_4 2012_4 2013_4 817其他应收款相对于营业收入可忽略不计。证明公司没有在其他应收款上做文章。（2）公司近年未变更资产减值准备计提比例。证明公司在这方面没有为隐瞒或虚增利润而大惊小怪。股价贵不贵？市值194亿，每年以25%的净利润增长。2013_4净利润1亿，2014_4毛估净利润10亿，耗时2年。保守的毛利估计从10亿到20家制药公司不等。总而言之，目前的购买是以合理的价格（不是很便宜）购买一家成长中的公司，值得拥有。免责声明本文不构成任何投资建议。