出品|三言财经作者| |哆啦a梦万文电商即将上市。5月26日，微拍堂向HKEx递交上市申请，独家保荐人为CICC。中国有着悠久的历史文化，万文产业从古至今历经数千年而长盛不衰。但即便如此，万文能上市真的很让人惊讶。招股书显示，微拍堂是中国最大的万文电商平台。2021年，平台促成的万文GMV交易额达到405亿元，净利润1亿元。可能你都没看过它开发布会，打广告，就要IPO了。确实是在默默的发大财。曾经，万文行业主要依靠线下模式发展，而微工作室抓住时代发展，实现了万文行业的“互联网化”，将万文交易搬到了线上。现在已经到了登陆资本市场这一步，看来微工作室已经“悄无声息”的找到了流量密码，钱赚的很是可观。但近年来，微工作室屡遭媒体曝光和消费者投诉，平台存在售假、消费欺诈等问题。那么，微工作室为什么要上市呢？平台存在的这些问题能解决吗？会影响其上市吗？20成立，腾讯融资招股书中显示，20微拍堂成立，总部位于杭州。2010年，微拍堂获得腾讯A轮2000万美元融资；2018年，微拍堂完成B轮融资；2021年，该公司再次获得IDG融资。公司主要股东为林志明、金、徐峰、天津德信企业管理咨询合伙企业、上海德同益民消费产业股权投资基金中心(有限合伙)。此外，招股书还披露，9月，杭州微格局及其现有股东与深圳市腾讯创业基地发展有限公司订立增资协议，深圳市腾讯同意认购微格局注册资本，金额为31450元，对价为800万元。认购于2010年10月28日完成。上市前，深圳腾讯持有杭州微模式的投资股权。2022年3月31日，深腾讯、经纬有限合伙企业、魏豹有限合伙企业、德同有限合伙企业、墨倩儿有限合伙企业分别减少其持有的杭味派堂注册资本，对价分别为人民币8，000，000元、人民币32，178，822元、人民币122，280，412元、人民币9元。2022年4月，微拍堂与深圳腾讯指定实体畅想建筑投资(香港)有限公司订立认购协议。畅想建筑投资(香港)有限公司同意以8，000，000元人民币的对价认购37，300股A轮优先股，该金额与重组框架协议项下深圳腾讯向杭州维派堂增资一致。目前，意象建筑投资(香港)有限公司持有微模式的股权。自成立以来，微拍馆获得了许多资本的青睐，这表明万文产业是一个“甜蛋糕”。那么，工作室这几年赚了多少钱？2019-2021三年，营收超过20亿注册用户，注册用户超过7400万。截至2021年12月31日，平台注册用户超过7400万，注册商家超过10000家；2021年，活跃买家超过390万，活跃商家超过1万，订单总数超过8520万。招股书显示，2019年、2020年、2021年，微拍堂的GMV分别为1亿元、1亿元、1亿元；活跃买家单价分别为12908元、8884元、10374元。微工作室的收入主要来自佣金、年度平台服务费和网络营销服务费，其中佣金收入是主要的。2019年、2020年、2021年，微工作室的佣金收入占总收入的百分比分别为、和。2019年、2020年、2021年，微拍卖厅总收入分别为1亿元、1亿元、1亿元；当年净利润分别为1亿元、5382万元、1亿元。根据非香港财务报告准则的计量，调整

看似赚得不少，但危机暗藏？所以，看起来微拍馆的万文生意真的很企名网，但事实真的是这样吗？微拍堂2019-2021年净利润率分别为29、5和。可以看到，虽然过去三年微工作室的收入很可观，但这两年净利润率波动很大，尤其是2020年跌到5，2021年又小幅回升到0。卫派堂在招股书中解释说，由于新冠肺炎疫情的影响，万文市场自2020年以来受到了很大的冲击。2020年下半年，全国复苏阶段，消费者很少关注万文市场；到2021年，随着各地尤其是云南的零星爆发，微工作室的业绩必然会受到影响。不过，虽然疫情的影响确实是不可抗力，但影响工作室利润的因素也与其在广告宣传上的大量投入有关。财报显示，2019年至2021年三年，微拍堂的广告宣传费用分别为6850万元、1亿元、1亿元。可以看出，2020年的广告宣传费用将高达1亿元，而当年的净利润率仅为5；2021年，广告费用降至1亿元后，其净利润率上升。微拍卖：有成熟的评估体系。事实上，万文行业是否适合网上交易，是一个值得考虑的课题。古董对真伪鉴定的要求非常高，通常需要专业人士和机构进行鉴定。一旦万文交易搬到网上，由于行业本身鱼龙混杂，一些不法分子就会钻空子，造成消费欺诈。为了保证平台上中国剧交易的可靠质量，微拍在招股书中披露了一系列考核措施。根据招股书，该平台推出了专有技术的“认证链”计划，可以产生永久、唯一和不可更改的记录。证书链可以是可被认证机构数字化、可追踪、不可改变、加密和定制的认证证书。认证机构进行的认证过程的相关数据将永久记录在认证链中。截至2021年12月31日，已有26家鉴定机构使用认证链出具了超过1600万份鉴定证书。第二，平台设立了“鉴真馆”服务，在平台上为万文提供综合测评服务。通过与专业的第三方鉴定机构和专家的合作，平台用户可以对接第三方认证的鉴定机构和专家，获得优质的鉴定服务。截至2021年12月31日，平台已与20多家认证评估机构建立了服务合作关系，为超过10，000名用户提供了超过110万次服务。商家方面，在商品上市之前，平台还没有提供鉴定服务。商家可以将商品邮寄给第三方鉴定机构，在商品上架前领取鉴定证书。经过鉴定的商品会有专属标记，供买家查看。此外，用户可以在下单付款后自费使用装运前认证服务。也就是先将商品送到鉴定机构，经过鉴定后再寄给买家。最后，根据招股书，平台对商家有严格的约束。如果商家售假或侵犯第三方权益，需要赔偿损失，平台会对涉事商家进行罚款；此外，平台还利用大数据等技术，具备主动识别平台内虚假交易的能力，包括虚假竞价、自提、虚假交易等。但是，微工作室所谓的“保真”技术和服务似乎有点没用。近年来，该平台多次被媒体曝光售假，不少消费者投诉欺诈。2022年1月，中国消费者报报道，一位江苏消费者花了2万多元，通过微摄影工作室拍摄了一套“晚清古董”家具。但没想到收到货后是假货。想退货却联系不上商家。最后在消保委的协调下拿到了退款。2022年3月，中国

但王先生发现，商家提供的锦鲤证书没有任何防伪标识，而且以次充好，一张证书里有一根头发。此后，王先生与微工作室和卖家协商退款，但一直被拒绝。截至目前，王先生还在就此事与平台和商家进行沟通。无独有偶，2021年3月，中国质量万里行也举报了一起微拍卖行涉嫌销售欺诈的案件。湖北某消费者在微拍堂平台购买了25克价值1320元的绿松石。当时商家明确表示，绿松石是用高瓷果冻做的。但是收到货后发现材质根本不是商家说的高瓷果冻，而是最差的面团松。更令人气愤的是，这位消费者联系微拍客服投诉后，卖家依然没有把产品退掉。最后事情不了了之，还得花钱买课。除了媒体的报道，在新浪黑猫投诉平台，关于微拍堂的投诉有2200多条，投诉主要集中在产品宣传与现实不符、假货等方面。有网友表示，在微工作室购买商品后，被鉴定为假货。联系商家后发现对方已经“消失”，再联系平台却被要求找商家。有网友投诉，在微工作室平台上，一进直播工作室就被卖家路由。被一个傻子误导后，被主播诱导下单付款。但是收到的产品和卖家描述的完全不一样。“一个破石头根本不像玉，下次全裂”。这位网友说想买个空心雕，实际上只在石头上画了个图，收了1800元。有网友投诉在微工作室直播间被忽悠，花4000多元买了一块实际只值几百元的玉石，与宣传严重不符。要求退货时，对方以不予退货为由，拒绝退货。除了被买家忽悠，还有卖家投诉被平台“坑”。有卖家投诉，在微拍卖大厅卖了一枚价值50元的铜币。后买家鉴定为假货，但经核实为真品。但微拍卖厅以卖假货为由，扣了3000元保证金，理由是只认可鉴定机构的第一次结果。事实上，第一次鉴定是因为机构的失误导致的虚假鉴定，鉴定机构已经赔偿鉴定人双倍鉴定费。即便如此，微工作室还是强行扣了卖家3000元定金。微拍投诉还是比较多的，宣传中的鉴定服务似乎也不能保障消费者的权益。微模式在招股书中还透露，2020年3月，国家市场监督管理总局西湖分局对平台处以1万元罚款，原因是微模式未能采取必要行动阻止商家在平台上投放违法广告。2021年6月，因微拍在促销活动中使用引人误解的虚假广告，以及平台上部分商家销售假冒、未经授权或侵权产品，国家市场监督管理总局杭州分局再次未能保护客户权益；未尽到对注册商户信息进行核实的义务等。对微电影厅罚款135万元。在招股书的风险提示中，微拍也承认，平台上销售的假冒、未经授权或侵权的商品，可能会损害平台的声誉，降低品牌价值，破坏已建立的信任。事实上，从微拍卖行在财报中的收入和净利润率的波动可以看出，这两年疫情对其影响很大，或许这才是其计划上市的核心原因。卫派堂表示，IPO计划募集资金用于吸引和留住客户、吸引新业务、拓展业务和探索新业务。然而，这么多悬而未决的问题，资本市场对万文电子商务的估值是否受到影响？而这些问题会不会成为其成功上市的绊脚石？等着瞧。