股权估价法

1.收益现值法

采用收益现值法评估资产的，应当根据被评估资产的合理预期盈利能力和适当的折现率计算资产现值，并相应评估重估价值。

2.重置成本法

采用重置成本法进行资产评估的，应当按照该资产在新情况下的重置成本，减去按照重置成本计算的使用寿命累计折旧，并考虑资产功能变化、成新率等因素，评估重估价值。或者根据资产的使用寿命，并考虑资产功能的变化等因素，重新确定新的费率，评估重估价值。

3.现行市价法

采用现行市价法进行资产评估的，重估价值应当参照相同或者类似资产的市场价格进行评估。

4.清算价格法

采用清算价格法评估资产的，应当按照企业清算时资产的可变现价值评估重估价值。

股权转让价格应以该股权的市场价值为基准。

1.比较法

可比公司法

可比市场法

2.基于资产市场价值的估价方法

典型的房地产企业通常使用净资产重估法。

3.基于企业未来利润折现的评估方法。

目前，它是最基本、最主流的价值评估方法。具体来说，它包括：

来自股权的自由现金流(FCFE)

公司自由现金流(FCFF)

经济增加值

调整现值法(APV)

三阶段股利贴现模型(DDM)等。

上述估值的基本原理基本相同，即通过一定的处理方法对企业或股权的未来利润进行折现。其中，公司自由现金流量法(FCFF)和经济增加值(EVA)模型应用广泛，也被认为是最合理有效的估值方法，具有很强的可操作性。

公司价值评估方法的选择决定了公司与PE合作时的股比。

根据经济学原理，资产的价值应该是资产预期收益的现值或资本化。所以这种权益类资产的价值是可以通过市盈率法来真实反映的。

震荡行情是趋势的时候容易死，震荡行情是趋势的时候死的快。

参与股市，实现参与成长兑现的趋势，就要了解一个公司的估值，以及它的合理估值。

一、主要估值指标介绍

2个概念和3个指标

二、市盈率的本质解读

价格收益比

2.市盈率的含义

3.合理的市盈率水平

4.周期性行业PE观点：拐点比PE更重要

一、主要估值指标介绍

2个概念

衡量一个东西是“便宜-划算”还是“充满泡沫”，估值标准应该是有效的：基于净资产和盈利能力的PE/PB(市盈率/市净率)估值法是市场上应用最广泛的。

账面价值：或账面净值/折旧价值

指资产的原值——资产的折旧后余额，在二级市场上表现为——每股净资产。

市场价值：或实际价值

是指一项资产目前在市场上的实际价值，在二级市场上表现为股价。

三个指标

市盈率

市净率(用价格除以上一年的每股收益计算，即市净率)

价格销售比

PE=股价每股收益(或PE=公司市值总利润)一般来说，PE越低，估值越低。

PB=股价每股净资产(或PE=公司市值净资产)一般来说，PB越低，股价的安全边际越高。

PS=公司主营业务收入市值。一般PS越高，泡沫越大。

二、市盈率的本质解读

两种市盈率

静态市盈率(LYR):前一年每股赚得的价格。

动态市盈率(TTM): Price在过去四个季度的每股收益。

市盈率的含义

总体：是预期的体现，隐含着对一个公司未来成长的预期。

局限性：只看表面数字如果

合理的市盈率

(1)板块：传统产业、夕阳产业、成熟产业、新兴产业不同。

(2)成长阶段不同：公司的成长阶段不同，市盈率要区别对待。

(3)子市场：牛市不同于熊市。

(1)板块：传统产业、夕阳产业、成熟产业、新兴产业不同。

(数据：截至2017年3月31日的TTM市盈率排名)

市盈率最低的行业：银行时报

市盈率低于20倍的行业：依次为12个(一般现金流稳定，分红水平高)

银行业、房建、汽车、石化、高速公路、房地产开发、电力、畜禽养殖、保险、基础设施、航空运输、机场。

成熟阶段很难快速成长。市场给的估值很低，大概是PE的10-15倍。8-10个点的年化收益率就够了。

市盈率在20-50倍的行业：有55个

白色家电、煤炭、钢铁、玻璃、证券、港口、食品饮料、零售、服装家纺、医药商业、中药、汽车零部件、装备制造、园林工程、光学光电等。

有的是周期性行业，有的是成长性行业，公司步入正轨。基于对未来更高增长的预期，市场可以给出30倍的市盈率。

市盈率在50-100倍的行业：有30个

生物制品、电子制造、半导体、医疗器械、医疗服务、酒店、旅游、计算机、互联网、航空、船舶等等。

大部分都是新兴行业，代表着未来的方向。行业还没有成长，但是未来一旦没有限制，那将是几何级的增长速度。市场可以给出很高的容忍度，100倍的市盈率不一定没有投资价值。这是典型的前几年的东方财富。最初几万倍的市盈率是值得投资的，但是业绩变现的时候就没有吸引力了。

市盈率高于100倍的行业：有6个。

航空航天设备、地面武器、石油开采、林业、通信运营、轻工业制造。

要么是技术含量高，难以出成绩，要么是处于行业周期的低谷期，盈利能力极弱，导致估值如此之高。

低PE:银行、保险、地产、家电、交通、汽车。

PE适中：传媒、新能源汽车、中药、白酒

PE略高：计算机、云计算、网络安全、电子、医疗器械、VR、基因测序。

(2)成长阶段不同：公司的成长阶段不同，市盈率要区别对待。

行业周期：初创期、成长期、成熟期、衰退期。

公司阶段：初创期、成长期、成熟期、衰退期。

(3)子市场：牛市不同于熊市。

上证综指(以基建等大银行为主)合理，熊市平均市盈率15倍，最低11、12倍，牛市最高30倍。

深市主板目前动态市盈率40倍，牛市到了60-70倍就停不下来了。

中小企业，熊市会估值40-50倍，牛市100倍以上。

行业市盈率：拐点比PE更重要

最明显的是煤炭、钢铁、水泥、化工、有色、证券公司、航运。

还有很多涨价的是周期股，比如猪肉，维生素。

有些行业如医药行业、白酒行业受周期性影响较小，(也会受到一些政策事件的影响，如医改、反腐等)。年度业绩增长不会出现过山车式的波动。在对它们进行估值时，应该更多地考虑公司的成长。成长性较高、市值较小的可以估值较高，30-50倍PE比较合理；如果增长没那么高，给20-30倍也是合理的。比如之前火爆的贵州茅台，30倍PE已经很高了。