财务造假，诉讼纠纷，连续亏损，曾经的a股网络名人“东方金钰”终于走到了退市的边缘。

东方金玉从事珠宝首饰的设计、采购和销售。其主要产品为玉石，被誉为a股“玉石第一股”。自上市以来，获得了众多荣誉。

主业B高，商业模式简单，连名字都好听，这让“珠光宝气”的东方金钰在割韭菜方面也有得天独厚的优势——五年前，我在证券公司搬砖的时候，它是投资者最喜欢讨论的股票之一。

巅峰时期，公司市值一度超过300亿元，如今，十有八九。从高陵之花到尘埃落定，东方金钰只用了五年时间。

虽然期与a股整体不景气有关，但根本原因还是太难看吃不下。从股东、债权人、员工，都成了它脚下的韭菜。

于今的“三把亮剑”

第一把剑给了股东。

东方金钰是“资本运作”和“市值管理”两个不朽领域的元老。通过提振股价，配合定增融资。

2015年上半年，东方金禧宣布业绩暴涨300，同时抛出80亿定增计划，布局当下大热的“互联网”和“珠宝金融产业链”；大动作是泽熙股份入市，让东方金钰成为“徐翔概念股”，大步迈入涨停敢死队行列。

在一系列利好消息的刺激下，东方金钰真的收获了一系列的涨停板。7月2日，股价盘中突破20元/股，迎来史上最高光时刻。

后来证明暴涨的业绩是捏造的，80亿的增量也因为徐翔归案、P2P跑路等负面事件而泡汤。但许多散户投资者被留在了山顶。从6月30日到12月31日，东方金钰的持仓股东从1万人激增到1万人，大部分都会亏损。

第二把剑砍向债主。

公告发布后，东方金钰于2017年3月进行了大量贷款，发行了1亿元公司债券。截至2017年6月30日，公司有息债务规模已达82亿元，翻了一倍多。而相应公司的多项偿债能力指标也出现恶化。

债务终于在2018年爆发。2018年5月18日，东方金钰发布公告称，大股东兴隆实业持有的公司股份全部被司法冻结。7月4日，陆金所发售的同济8号出现逾期，底层借款人为东方金域。应上交所要求，7月26日，东方金钰发布《关于债务到期未能清偿的公告》，承认存在未偿还债务1亿元。

到2019年11月，这个数字已经滚雪球到1亿元。留给债权人的是漫长的讨债之路。

第三把剑留给自己的员工。

2017年6月，a股市场大幅下跌。东方金钰董事长赵宁发布a 《倡议书》，倡导公司全体员工看好公司长期投资价值，积极买入东方金钰股票；并承诺董事长会对增持股份造成的损失进行全额赔偿；收入属于员工个人。

这种没有任何报酬的遮遮掩掩的条款，董事长太优秀了！

但是五个月后，令人惊讶的事情发生了。11月24日，东方金钰发布公告，称控股股东拟在未来6个月内减持不超过1亿股(实际上大股东已经在9月份减持过一次)。

你不是提倡员工要看好公司的长期价值吗？

针对媒体的质疑，东方金豪也振振有词：之前提出员工增持和控股股东减持，主要是因为最近市场非理性下跌；但此次减持是基于控股股东经营业务的资金需求。

东方的屠金玉在增减公司股票的问题上“打脸”。

公告称，前期东方金钰有32名员工响应号召增持公司股票，寻求此时的心理阴影区。

例行公事

二是利用上市公司的平台，通过股权债权融资，然后用“乾坤挪移”，把融来的钱装进自己的腰包。

东方于今做了两件坏事。先说套路一。

如前所述，东方金钰为了提振股价，讲了所有关于“互联网”、“产业链金融”、“徐翔概念股”、“高送转”的故事。但现在市场越来越聪明，光讲故事很难，也讲究“业绩支撑”。

因此，东方金钰采用了财务报表造假的方法来捏造业绩。

从报告中发现，东方金禧2017年的收入和利润和打了鸡血的差不多，后来证明这些数字是有水分的。

图东方金钰开始业绩飙升。

2020年4月29日，东方金钰收到证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》。其中披露了财务欺诈的过程。

瓶装新老酒，这又是一个虚构商业周期的造假案例，类似于我们之前看到的索凌(《爱我一次，给你一刀》)、航天通信(《70亿巨坑，财务造假花样百出，央企背景也得退市》)等案例。

于今利用隐性体外关联方虚构与上市公司的交易(买卖)。

从诈骗的角度来说，凭证是虚构的，买卖的东西不存在，但是现金流是真实的，技术水平可以接受。

证监会调查结果显示，2016-2018年上半年，东方金钰分别虚增营业收入亿元、亿元、亿元，虚增利润总额分别为9504万元、18448万元、7900万元。

因为官方“扎扎实实”的业绩，东方金钰这几年的股价还算不错，对大股东来说已经够惨了。

一方面，兴隆实业通过股票质押获得大量现金。到2018年1月公司停牌前夕，兴隆实业已质押股权，即使质押率为40%，估计从中获得的资金大致在16亿元以上。

另一方面，兴隆实业也通过减持套现。两次大减持发生在2017年9月和2018年1月，共减持3000万股，对应市值约3亿。

也就是说，2016-2018年，兴隆实业通过质押融资和减持直接获得的现金应该在20亿左右。

公司值多少钱，只有老板自己最清楚，但是20亿真金白银，上市公司10年分红可能没这么多。这就是为什么这么多人想在交易所敲钟。

先说第二个套路，就是先利用上市公司的平台进行融资，然后把上市公司掏空。这个套路在这次监管调查中没有得到验证，所以只是推断。

2018年7月26日，在监管要求下，东方金钰披露存在未偿还债务1亿元，另有未偿还债务1亿元及内部关联担保1亿元。这意味着，东方金钰及其关联方利用上市公司信用向金融机构借款总额约为120亿，甚至高于公司总资产。

这些债务大部分还没有还清。那么，钱都去哪了？

在资产负债表的两端，负债和所有者权益通常代表资金，而资产则代表资金的去向。

向公司金融机构借款会形成负债，资产负债表上记录的负债可以通过资产账户大致判断；然而，没有记录的“表外负债”的流动是很难监控的。

我们来看看东方金钰2018年末的资产负债表。其短期贷款为亿元，长期贷款(包括一年内到期的贷款)为50亿元，应付债券为亿元，这些加在一起有大量未披露的债务。这说明很大概率存在“表外负债”，即上市公司借的钱被悄悄挪作他用了。

再看资产负债表的“表内”部分，最大的科目是存货，最高的近百亿元。

东方金钰的存货是在对外采购的过程中形成的。在监管部门要求披露的公司2017年前五大供应商中，有两个自然人，采购金额高达1亿元。二

假设这些身份难以核实的供应商都是实际控制人的潜在关联方，是否有可能通过不靠谱的翡翠购买交易，将上市公司借的钱在合法的外衣下挪作他用？

十亿库存之谜

东方金钰的股票疑点太多了。

首先，2015-2017年，东方金玉有一波“借钱买玉”的操作。东方金钰2017年底上报的存货比底部增长了72%。补充存货所需的资金通过增加财务杠杆来补充，导致公司偿债能力恶化。但与此同时，营业收入的增长相对有限。