7月26日上午，五谷磨坊发布最新公告，显示集团股东持股变动情况(如下图)。其中，全球食品和饮料巨头百事公司(PepsiCo，Inc .)被列入主要股东名单。

与巨头联姻，市场业绩迅速上升。

公告称，谷物磨坊股东将向百事公司转让本集团股份共计566，506，000股，占总股份数。交易定价为每股港币，总对价约为亿美元；转让完成后，百事公司将以近26股股份成为Grains Mill的第二大股东，仅次于创始人拥有的42股Grains。

利好消息一出，市场一片欢呼。不出所料，今早谷物磨坊股价高开。(如下图)报港币，创上市以来新高。盘前成交额10亿港元，最新总市值达10亿港元。

可见市场和投资者对五谷与百事联姻的热情已经被点燃，高涨的情绪使得股价走势强劲。但是，作为一个专业投资者，我们应该看得更远。我们来看看它的收购策略的意义。

百事，五谷，婚姻起源于哪里？

2018年，百事公司净收入超过640亿美元。得益于其配套的食品饮料产品线，尝到甜头的百事公司开始布局健康产品线。

从去年开始，百事公司开展了健康食品的全球“搜捕”计划，在各大城市地区征集最优质的企业，以扩大其健康食品的全球产业链。包括：

2018年5月30日，我们收购了旧金山的Bare Foods公司，其主要产品包括甜菜片、苹果干等健康零食；接着在2018年10月31日收购美国保健食品公司HealthWarrior，主要生产猕猴桃籽、南瓜子等植物原料，生产能量棒等营养食品；后来在2019年7月，收购了南非食品先锋食品(Pioneer Foods)，其产品包括谷物、果汁等非洲营养食品，正式被纳入百事产品库。现在，我们正以主打“粉粉”健康食品的谷物磨坊为首选目标，向中国健康食品的蓝海进军。

其实不难发现，百事公司投资谷物磨坊主要有两个原因：

第一，中国是一个万亿级健康食品的大市场(如下图)，健康产业处于历史发展时期。优先进入等于把握住了目前的形势，在与对手可口可乐的竞争力上已经加码。百事作为久经沙场的饮料巨头，自然不会错过机会。

(图片资源中国产业信息网、东兴证券研究所)

其次，五谷磨坊是中国保健食品龙头企业，成长潜力大，基本面优越，可塑性强。是进入中国健康产业的首选。具体来看，公司连续四年营收年复合增长率达到25；以2018财年业绩为例，公司实现营收10亿元，毛利10亿元，调整后净利润约10亿元。

特别值得一提的是粮机超高的毛利率。相比整个食品行业和保健品行业，五谷磨坊2018年销售毛利率达到，远高于行业同行水平。

出色的盈利能力和巨大的行业前景是百事公司押宝五谷的主要原因。正如百事大中华区首席执行官柯瑞南所说：“谷物磨坊增长强劲，盈利能力良好；我们希望双方共同努力，推动公司更好的发展，为产品生产、运输、销售的每一个环节创造价值。”

看看两者结合后会产生什么化学效应。

结婚后，共谋大局？

简单来说，百事的优势是通过多年积累的品牌和渠道力量。谷物磨坊的亮点是丰富的健康产品线和更年轻的品牌活力；两者碰撞，将同时升级产品、渠道、品牌三个维度，实现利益最大化，提高行业竞争实力。

暂且大胆猜测一下，作为五谷“二把手”的百事可乐会如何创新。

首先，借助百事可乐在中国30年的罐装饮料工厂技术，可以帮助五谷推出便于携带的粉末状健康饮品，开启健康饮品的新产品轨道，进一步完善产品形态和健康理念；百事可以直接引入五谷磨坊丰富的健康休闲系列零食，丰富产品库。据报道，谷物磨坊现在有超过100种多样化的产品组合。利用百事的国际地位，让粮食产品走向海外，进入国际市场，只是时间问题。

之后，产品售出。众所周知，食品饮料行业的销售靠的是渠道，而这也是百事多年来积累的优势。百事拥有一批中国最优秀的渠道管理团队，覆盖中国的深圳、广州、福州、北京、上海、南昌、桂林、重庆、长春等主要城市。线上线下网络健全，几乎覆盖所有知名平台合作伙伴，包括电商、大型超市、小型便利店、特殊渠道。除了线下体验店和超市覆盖，五谷磨坊的线上会员渠道更具特色优势，数量增长迅速。同时，精准营销和大数据技术也帮助百事拓展多元化业务，满足当今互联网时代消费者更快更有效的需求。

总的来说，餐饮行业未来的市场竞争是产品和渠道的竞争。此次收购也反映出强强联合的行业格局正在构建，老牌饮料巨头需要扶持优秀的新兴企业上位，才能在行业中立于不败之地；像Grains Mill这样的市场宠儿需要百事可乐在快速弯道超车，在健康食品行业占据领先地位。两者结合一定是双赢。

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最后，我们来看看。百事公司以每股港币的价格收购了约10亿股谷物磨坊公司的股票.按照2018年调整后的净利润亿元人民币，折算成港币，百事对Grains Mill收购价值的估值约为倍，高于百事过去历史上其他公司的估值。这说明百事对谷物磨坊给予了更高的价值肯定，所以愿意以相对较高的价格收购；同时，从侧面也可以看出，粮机作为中国健康食品企业，在国际市场的地位进一步提升。

长期来看，百事可乐的注入将成为五谷杂粮未来业绩增长的又一强劲动力，五谷杂粮业绩改善的确定性增强。从市场的热情来看，公司估值有望重估。

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