期货微服务

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作者：周丁一川

作者：周丁一川

棉花作为我国重要的战略物资，每年都有例行的储存和倾倒，在经济生产、国防和军工领域具有重要的战略意义。中国棉花市场从2010年开始经历了一波价格暴涨，2011年整体价值回归，棉价连连下跌。资金疯狂炒作离场后，只剩下“一地鸡毛”，棉农叫苦不迭。在这种情况下，国家为了保证棉农的利益，稳定市场棉花价格，开始了大量的收储活动。2011年、2012年、2013年大量收储储备棉花库存，直接推动国库棉花规模最高达到1200多万吨，相当于全国一年半左右的棉花消费量。棉花“直补”政策出台后，国家不再采用收储的方式支持现货价格，转而直接向棉农发放种植补贴。此后，国家储备规模逐渐下降。直到19年底，国储库存首次跌破200万吨，标志着国储出库任务基本完成。随后，抛收结合，调整新老棉花结构成为国储执行任务的新模式。直到2021年，抛储任务开始前，国储棉花规模为167万吨，已经低于200万吨的警戒线。如果顺利完成50万吨轮换任务，储备棉库存将降至历史极低位置，不排除后期仍有收储可能。

棉花作为我国重要的战略物资，每年都有例行的储存和倾倒，在经济生产、国防和军工领域具有重要的战略意义。中国棉花市场从2010年开始经历了一波价格暴涨，2011年整体价值回归，棉价连连下跌。资金疯狂炒作离场后，只剩下“一地鸡毛”，棉农叫苦不迭。在这种情况下，国家为了保证棉农的利益，稳定市场棉花价格，开始了大量的收储活动。2011年、2012年、2013年大量收储储备棉花库存，直接推动国库棉花规模最高达到1200多万吨，相当于全国一年半左右的棉花消费量。棉花“直补”政策出台后，国家不再采用收储的方式支持现货价格，转而直接向棉农发放种植补贴。此后，国家储备规模逐渐下降。直到19年底，国储库存首次跌破200万吨，标志着国储出库任务基本完成。随后，抛收结合，调整新老棉花结构成为国储执行任务的新模式。直到2021年，抛储任务开始前，国储棉花规模为167万吨，已经低于200万吨的警戒线。如果顺利完成50万吨轮换任务，储备棉库存将降至历史极低位置，不排除后期仍有收储可能。

图1:国储棉花库存(万吨)

图1:国储棉花库存(万吨)

今年国家棉花收储任务已经全面展开一个多月了，成交情况一直很好。事实上，从7月4日的抛储任务开始，拍卖市场就一度呈现出激烈的买入状态。据tteb统计，7月5日至8月2日，国储棉连续保持100%的成交量，日成交9500多吨。截至目前，累计交易量达到200661吨，共有200家企业参与交易。拍卖底价也从最初的16400元/吨涨到17000多元/吨，涨幅巨大。可以看出，今年的倾销行为

图2:今年日倾倒量(万吨)

对于本次拍卖的参与方，虽然名称多为棉纺企业，但不排除其中有棉花交易商和投机商，近期非纺织企业拍卖成交数量明显增加。有的贸易商还混在纺织厂的马甲里，或者借纺织企业的空壳与纺织企业合作投标拿货。当然，也有一些中小型棉纺织厂委托棉花贸易商或者国内几家大型棉企招标采购。一方面可以为全国棉花市场贸易商每年节省1万多元的席位费；此外，与棉纺厂相比，棉花贸易商在储备棉的招标流程和相关操作人员方面有很强的优势，在仓储、运输和保证金发放方面有一定的经验，因为他们与疆内外仓库的业务往来较多。据了解，目前一些大中型棉企还规定了详细的储备棉拍卖流程，为中小型纺织企业投标提供服务，甚至包括预付仓储费、运输费等项目。

对于本次拍卖的参与方，虽然名称多为棉纺企业，但不排除其中有棉花交易商和投机商，近期非纺织企业拍卖成交数量明显增加。有的贸易商还混在纺织厂的马甲里，或者借纺织企业的空壳与纺织企业合作投标拿货。当然，也有一些中小型棉纺织厂委托棉花贸易商或者国内几家大型棉企招标采购。一方面可以为全国棉花市场贸易商每年节省1万多元的席位费；此外，与棉纺厂相比，棉花贸易商在储备棉的招标流程和相关操作人员方面有很强的优势，在仓储、运输和保证金发放方面有一定的经验，因为他们与疆内外仓库的业务往来较多。据了解，目前一些大中型棉企还规定了详细的储备棉拍卖流程，为中小型纺织企业投标提供服务，甚至包括预付仓储费、运输费等项目。

图3:今年倾销日成交价(人民币/吨)

图3:今年倾销日成交价(人民币/吨)

那么是什么让今年的国储棉如此受贸易商和纺企欢迎呢？我们认为主要原因如下：第一，对于主要产品为40S及以下的中小型棉纺织企业来说，购买国有棉与购买现货市场的郑棉仓单和现货的质量差距不是很大。对于低支纱的生产者来说，对原料品质、可纺性、稳定性的要求没有高支纱那么严格，所以性价比是他们考虑采购原料的第一要务。国库卖的12-13年的陈年棉足够纱厂用了，性价比会更高。其次，由于业内普遍预计今年籽棉开盘价偏高，而新疆轧棉生产过剩也将加剧籽棉上市热潮，因此多数人判断新年度国内棉价在上市初期会上行至18000元/吨。在这种情况下，大部分棉花贸易企业和棉纺织厂都有计划在相对较低的水平囤积国家棉花储备，造成抢购的局面。而且目前大部分棉花贸易企业和现金公司的信贷利息都是按年计算的。如果不能充分有效地使用授信，下一年度的授信额度就会缩水，甚至失去授信资格。因此，对于大部分手中现金充足的棉花贸易企业来说，往往具有较强的投机心理。充裕的资金也给了他们购买国储棉的更大信心。当然，不排除有资金提出报价。我们希望用少量资金在市场上制造棉花短缺，从而推高今年郑棉期货价格。

那么是什么让今年的国储棉如此受贸易商和纺企欢迎呢？我们认为主要原因如下：第一，对于主要产品为40S及以下的中小型棉纺织企业来说，购买国有棉与购买现货市场的郑棉仓单和现货的质量差距不是很大。对于低支纱的生产者来说，对原料品质、可纺性、稳定性的要求没有高支纱那么严格，所以性价比是他们考虑采购原料的第一要务。国库卖的12-13年的陈年棉足够纱厂用了，性价比会更高。其次，由于业内普遍预计今年籽棉开盘价偏高，而新疆轧棉生产过剩也将加剧籽棉上市热潮，因此多数人判断新年度国内棉价在上市初期会上行至18000元/吨。在这种情况下，大部分棉花贸易企业和棉纺织厂都有计划在相对较低的水平囤积国家棉花储备，造成抢购的局面。而且目前大部分棉花贸易企业和现金公司的信贷利息都是按年计算的。如果不能充分有效地使用授信，下一年度的授信额度就会缩水，甚至失去授信资格。因此，对于大部分手中现金充足的棉花贸易企业来说，往往具有较强的投机心理。充裕的资金也给了他们购买国储棉的更大信心。当然，不排除有资金提出报价。我们希望用少量资金在市场上制造棉花短缺，从而推高今年郑棉期货价格。

图4:当前棉花价格和依据(人民币/吨)

图4:当前棉花价格和依据(人民币/吨)