记者从深圳当地金融监管局获悉，近日深圳已在全国率先启动契约型私募基金试点，深圳创投地产基金管理(深圳)有限公司、基石资产管理有限公司产品现已完成商事登记。

在这一点上，曾经“非公司化产品”的契约型私募基金无法作为未上市和未上市公司股东的限制，在创新上有所突破。深圳市金融局相关人士透露，首批参与“实名登记”的契约型私募基金不止于此，后续会在福田、南山、前海试点后陆续上报。

此外，针对业内关注的契约型私募基金投资收益征税问题，有人士表示只是投资机构商事登记试点，暂时没有税改方案。

按照我国《信托法》的相关表述，对于契约型私募基金、资产管理计划(主要指基金子公司和券商的资产管理计划)、信托计划等三类股东，现实中确实需要以管理人的身份开展业务。例如，以经理或受托人的名义进行商业登记。

这意味着，一批契约型私募基金和通过信托设立的私募基金，理论上不允许直接参与未上市或未上市公司，很难参与一级市场的股权投资。即使是少数参与过投资的，在被投资企业股东名单中也找不到具体细节(只显示投资机构)。不过，这一限制的创新突破近日在深圳试点，已有3只契约型基金正式完成商业备案。

每经记者从深圳市金融局了解到，深圳市创投地产基金管理(深圳)有限公司、积石资产管理有限公司的产品现已完成商事登记。以久负盛名的基石投资的私募基金为例。备案的基金类型为股权投资基金，基金管理人为北京先锋基石股权投资管理合伙企业(有限合伙)。

领积石专项投资私募基金备案信息

图片来源：中国基金会网站截图

此外，深圳创投的资金也由深圳创投地产基金管理(深圳)有限公司备案.据金融局相关人士介绍，目前已投资深圳安珠于君太丁管理有限公司和深圳安珠袁智慧管理有限公司.

从原基金的组织形式来看，相关基金的契约型组织形式不同于合伙制和公司制基金。由于其资金筹集范围广、运作方式灵活、运营成本低、退出机制灵活、资金安全性高、税收更优惠，是私募股权市场的重要组成部分。

此次，深圳率先启动契约型私募基金试点。对于使用“非法人产品”投资有限责任公司或合伙企业的私募基金管理人，允许以“担任私募基金管理人的公司或合伙企业名称(备注：代表‘契约型私募基金产品名称’)”的形式登记为被投资公司的股东或合伙人。

在深圳市市场监督管理局的商事登记查询详情中，记者发现，深圳创投的“深圳创业投资租赁住房投资基金一期”的相关投资信息已修改为深圳创业投资房地产基金管理(深圳)有限公司(代表“深圳创业投资租赁住房投资基金一期”)。

来源：深圳市市场监督管理局网站截图

深圳地方金融监管局也表示，此次试点有利于增加资本市场对科技创新的长期资金供给策略，有效优化被投资企业IPO或参与上市公司非公开发行和并购重组的法律机制。

除了原始合同

2021年12月，国家发改委(NDRC)在相关文件中正式同意由深圳牵头组织开展契约型基金商事登记试点。这是深圳继升级“双Q”政策、搭建“好人举手平台”后，深入实施私募基金行业综合改革的又一关键举措。标志着“优化私募基金市场准入环境”首批改革事项持续生效。

据不完全统计，我国现有的私募基金产品中，约65%为契约型基金，其中绝大部分为私募股权投资基金。截至2021年底，深市共有4308家私募基金管理人发行和管理的私募基金产品19354只，总规模达https://www.zhucesz.com/万亿元，其中契约型基金13130只，占https://www.zhucesz.com/契约型基金中，https://www.zhucesz.com/,股权投资和创业投资基金产品849只，仅占全部契约型基金。股权投资和创业投资基金产品总规模为https://www.zhucesz.com/亿元，仅占https://www.zhucesz.com/

业内人士指出，随着试点契约型基金商事登记，可投资于未上市公司股权业务的推进和完善，相关契约型基金的投资范围有望进一步拓宽。香颂资本执行董事沈梦在接受《每日经济新闻》采访时表示，作为受托人，基金经理可以代表私募股权投资基金持有其对外的投资和债务，但在实名登记之前仍处于灰色地带。

“不排除契约型基金开放投资范围，非私募契约型基金投资一级市场，但短期内不会再有宽松空间。”沈梦表示，如果契约型基金资不抵债，作为受托人的基金管理人在没有过错的情况下不承担债务责任，但如果基金管理人以个人名义借款，将直接导致债务的产生。

由于契约型基金本身不构成法人实体，一般来说，一纸合同下的募集和投资管理行为只是财产流转的一个渠道，因此基金的收益可以避免双重税负。即对于LP来说，除了必要的管理费用之外，不需要对投资收益征税。

但随着这一试点的实施，相关契约型私募基金被允许投资未上市企业，类似于其他公司型和合伙制基金，外界也关注其税制是否发生变化。热点话题是商事登记后的契约型基金是否继续征收之前契约型基金的所谓费率。

对此，《每日经济新闻》记者从相关人士处获悉，此次试点仅为投资企业商事登记试点。只是在细化投资机构信息披露方面，深化了投资机构主体责任的落实，更好地渗透到具体的投资基金。“试点实施前，被投资企业的股东名单中只能出现契约型基金所在的投资机构，且只允许以‘担任私募基金管理人的公司或者合伙企业的名称(备注：代表契约型私募基金的产品名称)’的形式登记为被投资公司的股东或者合伙企业的合伙人。没有对合同基金本身进行调整。”

因此，商事登记后，契约型基金可能会延续之前的费率来计算投资人，但相对于合伙基金和公司型基金的相关费用，契约型基金还是相当划算的。首先，从基金管理人的普遍纳税情况来看，目前公司制基金管理人在增值税和个人所得税的征收比例最高，合计超过30%。

不同类型基金的一般税务情况

图片来源：记者根据公开资料整理。

此外，在LP纳税方面，之前明确了创投企业个人合伙人所得税的相关规定。比如创业投资企业选择单一投资基金进行核算，LP按照20%的税率缴纳个人所得税；如果把年收入作为一个整体来考虑，个人收入

国家商业日报

报告/反馈