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这几天一直在出差，没有太多时间写文章。当我回到酒店，我只想休息一下。我只是断断续续的在记事本上写了几个要说的点，就不改了。请原谅我。

茅台半年报

茅台经营性现金流为负，多是因为习酒从财务公司拿了200亿。8月1日，习酒集团返还给财务公司的股份已经交付，茅台销售收到的现金尚未存入财务公司，财务费用较去年增长98%可以证明。希望茅台股份不要存放在财务公司，毕竟对上市公司全体股东都有利。

在P9页面上，发现销售公司营业收入同比增长15%，但净利润同比下降27%。

推测这一时期销售结构发生了变化，生产总部卖给销售公司的价格提高，导致销售公司的成本更高。此举将部分利润留在了总部，将影响合并利润表的少数股东损益从过去一年的6%降至4%，并大幅增加了递延所得税资产。此举有利于上市公司的所有股东，但不利于茅台集团，茅台集团持有销售公司5%的股份。去年同期，它能够获得12亿元，但今年上半年只有https://www.zhucesz.com/亿元。

那你为什么这么做？有很高的概率和准确的猜测。《证券周刊》作者唐朝的观点，有兴趣的可以看看。我大概就说到这里，我会做一些改动，可读性更强。

税务局的白酒消费税，按照股份公司给销售公司的结算价格的20%，不低于最终售价的12%征收。比如最终售价100元，股份公司把白酒卖给销售公司0-60元，都是按12元征收，高于60元。比如按照70元，消费税就是70*20%=14元。

也就是说，生产总部给销售公司的结算价格在最终售价的60%以内，消费税一分钱都改不了，所以无法避税。

看母公司利润表和合并利润表的对比。

通过母公司营收占合并营收的比例可以知道，母公司对销售公司的结算价格是全年最终售价的33%左右。

看母公司利润表的数据。

2021年，https://www.zhucesz.com/'s 1亿元的运营成本创造了141亿元的营收。根据相对价格体系，2022年的营业收入应为(141/https://www.zhucesz.com/* 3359 https://www.zhucesz.com/ https://www.zhucesz.com/元)。其实今年上半年https://www.zhucesz.com/'s营收1亿，https://www.zhucesz.com/'s营收1亿，https://www.zhucesz.com/'s营收翻倍，综合以上。

生产部门给销售公司的结算价格在最终售价的60%以内，无法避税。

我们可以推测，今年上半年母公司对销售公司的结算价格提高到60%，没有改变消费税，让上市公司股东受益。

现在市场上的投资者都在猜测原因。个人认为这是最合理的。是否准确，是否可持续，还有待观察。另一种可能性是SASAC打算减持股份。

上半年收入：

上半年公司实现营业收入576亿元，利息收入18亿元，净利润298亿元。

其中，茅台酒收入500亿元，同比增长https://www.zhucesz.com/,系列酒收入76亿元，同比增长https://www.zhucesz.com/

直销收入209亿，占比36%，同比增长120%；批发渠道收入366亿元，https://www.zhucesz.com/同比下降明显，公司已减少对批发渠道的投入，停止扩大经销商队伍，上半年取消了5家非法经销商。

根据

今年上半年茅台酒基酒产量https://www.zhucesz.com/万吨，https://www.zhucesz.com/ 1万吨上次丁雄军在工作会议上说的“基酒产量是近年来最好的”无疑指的是茅台酒，今年增加了4700吨。酒系列的增长是去年部分建成投产的“3万吨酱香型酒系列项目”。目前进度70%。P6的半年度报告称，“其余部分计划在年底前完成”。2020年到现在，年底能不能完成70%的进度，真的不好说。另外，这几年酒类系列的增长速度非常快，上半年酒类系列的数量在50%左右，可以达到152个

去年下半年，茅台基酒生产了1万吨https://www.zhucesz.com/今年是一个丰收年，达到6万吨左右。

最近开始看分众传媒创始人江南春(名字听起来像文学活动家)发表的《广告红利》。等我看完《焦点》的分析再说。

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