在我们国家，取名字是一件很讲究的事情。比如你是做医药生意的，那你最好取“XX堂”这个名字，这样听起来有历史感，也很时尚。 很多a股医药公司都这么做，比如同仁堂、九芝堂、太安堂、圣济堂、唐艺昕、广生堂。当然还有我们今天的主角同济堂。 来自湖北的医药流通企业同济堂，从新疆上市公司借了20个啤酒花，开始在a股玩的很开心。 同济就是同舟共济的意思。而同济堂的控股股东似乎与广大投资者并不在一条船上。今年5月，股份刚刚解禁的控股股东湖北同济堂投资控股有限公司(下称“同济堂控股”)发布公告称，拟减持不超过6股，数量不超过8万股。以7月31日收盘价计算，这大概是个小目标。 遗憾的是，减持并未付诸行动，但控股股东股份已被司法冻结。7月28日晚间，同济堂发布关于控股股东股份被冻结的公告。控股股东同济堂控股持有的公司股份亿股被司法冻结，占公司总股本。 另外，同济堂的股份质押比例很高。截至7月23日，同济堂控股及其一致行动人新疆佳酿投资有限公司、武汉卓健投资有限公司合计持有同济堂股份，累计质押股份占总股本。 以上都成功吸引了虎哥的注意，虎哥决定看一看同济堂的财报。不看就吓尿了。胡哥滚了下去，发现这个同济堂不简单。 第一，毛利率极高 同济堂的生意其实很简单。第一大主业是医药批发，另外还有医药零售配送、非医药产品销售、果蔬产品和房地产销售。与药品批发相比，这些业务规模较小。 同济堂最神奇的是它的药品批发业务。这项业务的毛利率高得令人难以置信。 0-2018年，同济堂医药批发业务毛利率分别为，这些数据是什么概念？ 我们来对比一下同济堂2018年的毛利率和同行业可比公司同业务的毛利率： (注：以上数据根据上市公司2018年年报披露数据整理) 虎哥选取了13家营收规模超过100亿元的医药批发企业进行对比。行业平均毛利率为，而同济堂为，比同行业平均水平高出几个百分点，比华中地区最大的医药流通企业九州通高出几个百分点，是行业龙头上海医药的两倍！ 看到这里可能会有一些官员说，你没看到康瑞医药的毛利率高达吗？胡哥肯定看到了康瑞医药批发业务的高毛利率主要是因为其医疗器械业务规模大，毛利率高。2018年营收10亿元，毛利率为，不含医疗器械业务，其药品批发业务毛利率为，同济堂不含医疗器械业务毛利率为。 因此，同济堂的医药批发业务毛利率是14家企业中最高的。胡歌认为，同济堂在市场地位、渠道、营收规模等方面并不具备明显优势，尤其是与同地区九州通相比，因此同济堂医药批发业务极高的毛利率明显不正常，胡歌严重怀疑该业务毛利率虚高。 二是采购数据严重异常。 同济堂20完成啤酒花借壳。自20世纪以来，同济堂在历年的财务报告中从未披露过前五大客户和供应商的具体名单。 但是虎哥一直坚持看财报。年报不披露你敢不在借壳方案中披露吗？于是，虎哥追查其借壳上市的sch 根据同济堂借壳草案，公司2012年第一大供应商为山西振东医药物流有限公司，采购金额为27万元。 该公司为a股上市公司振东药业的孙公司，持股比例为60%，纳入振东药业合并报表。 根据振东药业披露的2012年前五大客户数据，当年公司前五大客户贡献的营收合计10亿元。详情如下： (资料振东制药2012年年报，第151页) 从以上数据可以看出，2012年振东药业第一大客户贡献的收入只有5万元，第五大客户贡献的收入也只有2万元。但同济堂根本没有出现在其前五大客户名单中，也就是说，同济堂即使从振东药业采购产品，金额也不会超过2万元。 那么问题来了，同济堂怎么可能在2012年向振东制药采购1亿元的药品呢？前五大客户的销售金额合计才1亿。神圣的狗屎！ 因此，虎哥认为，同济堂2012年对振东制药的采购数据存在严重水分，有上市财务造假的重大嫌疑。 三。不存在的合并目标 18年年报显示，同济堂其他应收款期末账面余额约为亿元，其中其他往来账款期末余额为亿元。 其他1亿元交易中，同济堂于2018年12月分别向团风王新药业有限公司、湖北日月新健康医药科技有限公司、湖北百宁医疗器械有限公司、荆门博轩药业有限公司支付1亿元、3万元、3万元、2万元、2万元。 胡大哥发现了并购的真实性；支付给团风王新药业有限公司和荆门博轩药业有限公司的一笔定金非常可疑。 首先，荆门博轩药业有限公司是不存在的公司！ 胡哥查询了全国企业信用信息公示系统和天眼查，根本找不到这家公司。也就是说，所谓的荆门博轩药业有限公司这一家公司，在中国官方工商信息查询系统中是不存在的！ 那么，这家公司很可能就是一个马甲，背后还可能涉及到非法挪用上市公司资金。 此外，同济堂支付给团风县王新药业有限公司的1亿元可能不是M & amp一、而是资金的借贷。因为，自2018年4月起，王新药业的两大股东即将质押2380万股给同济堂。 (田燕查资料，团风王新药业有限公司股权质押) 在回复上交所问询函时，同济堂表示已于2019年一季度收回该1亿元。但和朱对团风医药有限公司的股权质押仍处于有效状态。 四、离奇的预付款 2018年末，同济堂预付账款期末余额为10亿元，同比增加。前五名预付款项明细如下： (信息同济堂对上交所18年年报问询函的回复) 最大的预付款对象为武汉日月新保健食品有限公司(以下简称“日月新食品”)，余额1亿元。 那么这个日月新食是谁呢？工商注册信息显示，这家公司注册资本只有50万元，属于小微企业，从事食品保健品批发业务。 要知道，同济堂2018年食品保健品总收入才1亿元。所以，同济堂垫付1亿元显得特别蹊跷，完全不符合正常的商业逻辑。 另外，预付1亿给一个注册资金只有50万的小微企业，随时有血本无归的风险。 五、人均利润和人均工资不匹配。 表：同济堂人均利润(-2018) (资料根据公司公告整理) 20借壳成功后，同济堂当年的净利润得到了大幅提升。20-2018年，同济堂人均利润分别为1万元、1万元、1万元 表：刘垚股份人均利润(-2018) (资料根据刘垚股份有限公司年报整理) 2018年九州通员工人均净利润1万元，刘垚份额1万元，而同济堂人均利润高达1万元，是九州通的近10倍，刘垚的3倍多。 而另外两家可比上市公司的员工薪酬却在逐年增长，虽然同济堂的人均净利润远高于同业，但20-2018年期间的年度薪酬总额和员工人均工资却略有下降。2018年人均薪酬约1万元，低于九州通(1万元)和刘垚股份(1万元)。 这个人均净利润与人均员工工资的变化趋势相反。同济堂的人均净利润是同行的好几倍，但员工的平均工资还是低于同行。所以虎哥认为同济堂要么虚增利润，要么虚增员工工资。 原创内容，欢迎转发 如需转载，请申请授权 今日话题