作者|贾茜省高级国有及国有企业研究专家 拥有超过18年的国企改革、管理咨询、高管经验，常年活跃在国企改革一线，深度服务客户100余家，开展咨询项目200余个。 开发区是产业发展的主阵地，开发区体制机制改革也被视为推动开发区高质量发展的重要抓手。其中，“管委会公司”的体制机制改革是主要形式之一。 在“CMC公司”改革中，CMC本身的改革很重要，但平台公司的转型升级更为重要。高质量发展的市场化平台公司是开发区开发建设的主力军，是产业集聚发展的有力保障。 在“CMC公司”模式下，平台公司地位更高，任务更多，责任更重。它是管委会实现战略意图的市场主体，是开发区健康持续发展的基石。但现实中，很多平台公司发展滞后，定位模糊、功能薄弱、业务分散、机制落后，难以满足“管委会公司”模式的需求。迫切需要以改革促发展，加快转型升级。 如何转型升级？以持续经营现金流为核心，重塑平台公司的投融资模式和业务结构非常重要。只有这样，平台公司才能从输血式生存向造血式发展模式转型，重建可持续的企业现金流，成为园区的综合开发运营商，与园区实现共生共赢，甚至实现品牌化、跨区域的轻资产开发，逐步摆脱“规模越大，危机越大”的融资-负债循环，逐步具备可持续发展的能力。 当然，“管委会公司”模式下的平台公司转型升级并不容易。这就需要管委会高度重视，统一领导，以“全区一盘棋”的模式整合资源，统一推进，尊重市场规律，支持公司成为市场运作主体，集团化、实体化运作，建立市场化发展机制。 01 传统发展逻辑下的融资、投资和业务错配 传统模式下，开发区开发建设越快，规模越大，平台公司积累的债务越多，现金流压力越大。然而，平台公司的经济效益和偿债能力并没有随着投融资规模的增加而增加，导致收入低，利润薄，现金流不稳定，经营性现金流非常少，不能满足还本付息的需要。债务负担滚雪球，债务问题积重难返，平台公司进入债务周期。 平台公司传统的发展模式导致融资、投资、业务不匹配，这是平台公司债务问题的根源。 第一，融资问题。平台融资结构不合理，融资错配问题突出。在传统发展模式下，平台公司的融资过于依赖财政资金、专项债务、政策性资金等。管理委员会，社会化融资渠道狭窄。融资金额、融资方向、融资期限等。都受到明显的金融监管政策的影响。在目前严控隐性债务的金融监管政策下，平台公司融资受限并不奇怪。 此外，平台公司的融资主要是债权融资和间接融资，融资结构中银行信贷融资和企业债券占大多数。资本市场直接融资能力不足，资本证券化水平很低，流动性风险极大。如果采用信托、资产管理计划、融资租赁、私募基金以及在当地交易场所发行的各种非标融资方式 此外，被动投资过多，市场化投资项目过少，也造成投资收益不可控。在管委会的指示下，平台公司的大部分投资都投向了公益项目或者投资回报周期长的项目。这些项目要么缺乏收益和经营性现金流，要么投资回收期远远超过融资期，事实上造成了短贷长投，给平台公司造成了很大的压力。 第三，业务问题。传统上，平台公司更看重资源和资产，而不是业务。在业务布局上，以资源、资产设置业务的机会主义倾向较多，导致业务布局不佳、分散、实力弱、管理水平低等。无法形成市场竞争力，无法推动平台公司的实体转型，造血能力较弱。 另外，在业务方面，平台公司普遍存在公益业务为主，市场业务不足的情况。他们主要依托管委会的项目委托建设，同时注入管委会拥有的特许经营权。而独立市场业务严重不足，经济效益难以提高。 02 如何重塑融资模式：从单核到双核驱动 在“管委会公司”模式下，平台公司要建立市场化的投融资模式，加大银行、信用债等标准化融资产品的比重，加大公募REITs等股权和资产证券化融资的比重，建立双轮驱动的新型投融资模式，从单纯的政信投融资模式向政信投融资与市场化投融资模式相结合转变。 政府投融资的模式是平台公司发展的基础。其本质是政府财政资金和各类政策性资金的合法合规使用。应该从被动投融资转变为主动投融资，成为可靠的政府投资平台。 平台要以项目为核心全面激活政信投融资模式，从投资平台升级为市场化的国有资本投融资平台，通过市场化机制实现国有资本的有序进退和保值增值。政府投融资应注意以下几点： 一是建立科学的项目投融资机制。要储备优质项目，科学规划包装，为项目建立市场化的投融资方案。管委会与平台公司应密切沟通合作，充分利用专项债务和政策性资金，促进项目的科学融资和有效投资，合理使用和匹配资金，实现项目目标。 第二，建立合法合规的投融资体系，严格控制债务风险。平台应明确自身在投融资中的地位和责任，建立合法的项目承接模式，根据项目情况灵活运用ABO、投资人EPC、TOD、PPP等模式，争取项目自平衡，严守不新增政府隐性债务红线，严格控制债务风险。 同时，平台公司必须构建市场化投融资模式，拓展市场化融资渠道，构建市场化投资项目库，综合运用债权投资、股权投资等多种方式，加快推进以经济效益为核心的市场化投融资工作。 市场化投融资模式要求平台公司推进组织、管理、团队的转型升级，构建市场化机制。如果平台公司缺乏市场化机制，市场化投融资工作推进过快，容易出现投融资风险。因此，平台公司要注意以下几点： 首先，平台公司应充分利用开发区管委会的资源、资产、资本和资金(四大资本)，积极策划包装市场化p 第二，平台公司的投资要从开发建设向运营服务转变。传统上，开发区的平台公司都是重资产的，主要的投融资工作都在工业园区建设标准化场地、建设标准化厂房等基础设施建设上，是典型的重资产模式。未来，平台公司应加强对产业园区运营服务的投入，从商业服务、人才服务、企业服务等多方面构建投融资模式，向轻资产战略模式迈进。他们甚至可以跨区域与其他开发区、工业园区合作，输出品牌和管理模式。 03 如何调整业务结构：从项目思维到产业思维的转变 开发区是产业发展的主阵地，平台公司是产业发展的市场化引擎，是开发区战略性产业产业链的服务平台。 对于管委会来说，产业发展是主要职责，但管委会不可能面面俱到。相反，管委会应强化行业的规划职能，将一切可以市场化的职能剥离重组给平台公司，以市场化机制推动平台公司激活产业发展，促进产业转型升级和产业集群建设。 因此，围绕开发区的产业发展，平台公司要摆脱传统的项目思维，用产业思维重构平台公司的业务结构，优化业务布局，提高业务链的竞争力。 那么，围绕开发区产业发展，平台公司的业务空间和机会有哪些？就不同的开发区而言，其发展阶段、区域优势、产业布局各不相同。因此，其下属平台公司的业务重点和发展模式各不相同。要因地制宜，找到产业链的关键增值环节，作为公司经营战略的支点。 但总的来说，开发区的平台公司主要围绕产业规划、园区投资建设、产业投资、产业运营服务、产业投资五大领域，构建产融结合、以融促产、产城融合的商业模式，真正成为开发区产城融合的动力源。 第一，产业规划。这是平台公司必须融入的领域。产业规划是开发区的顶层设计，关系到开发区的定位和未来发展空间。涉及产业如何规划定位、产业园区如何定位、功能分区和空间布局如何设计、产业如何发展等核心问题。对于产业规划，应采取“管委会主导，平台公司参与”的模式，平台公司应积极参与整体产业研究、专题研究、可行性论证等。并以产业规划为契机，寻找平台公司业务布局的机会。 第二，园区的投资建设。园区投资建设领域是平台公司的主战场，也是管委会要求平台公司承担的主要投融资任务。该领域应采取“管委会引导、市场化运作、企业化管理”的模式，以平台公司为开发建设主体，通过多元化的投融资模式积极吸纳各类资本，通过投资发展规划、结构性融资、项目管理等方式，促进园区投资建设顺利完成。 第三，产业投资。行业招商要从政府主导型向市场化、社会化招商转变，多方整合招商资源和招商力量，优化营商环境，精简招商流程，全面提升招商水平。因此，平台公司应全面承担市场化的招商工作，做到 第五，产业投资。投资领域是平台公司实现产融结合的关键支撑点。在管委会的支持下，平台公司要充分利用管委会的资金，发挥国有资本的主导作用，结合主题公园、优质产业项目等进行投资。并充分利用股权直接投资、产业基金等方式形成专业的产业投资能力，促进开发区产业加快发展。 报告/反馈