"中国有句古话：浑水摸鱼."卡尔森街区——号(卡尔森街区) 浑水公司创始人卡森布洛克(Carson Block)从小就是一个观点鲜明的斜杠男孩，甚至有点特立独行。从12岁起，他就梦想着来中国淘金。在学习期间，他除了学习法律和金融，还学习了中文。2005年，这个来自新泽西的28岁年轻人终于带着他16年的横财梦来到了上海。 一头扎进上海的布洛克，先老老实实当了一年律师，对当时的中国市场有了一些了解。然后，他无法抗拒内心对中国市场的渴望，从十二岁开始就沿着自己的初心在市场中摸索。 起初，布洛克与人合作创办了一家面向白领的自助存款公司，期间他还帮助一些对冲基金和他在华尔街研究股票的父亲做研究。 惊叹于改革开放30年乱象的逐渐打开，痴迷于不完善的市场秩序的空白和背后无法解释的潜规则，他开始对当时迷人的中国市场有了自己的见解，甚至写了一本书《中国做生意傻瓜式指南》(假人在中国做生意)。 梦想淘金的slash boy经过五年多的奋斗，最后几乎输掉了所有能输的钱。虽然他没有在书中把自己混成一个赚大钱的傻子，但他确实从一次次的失败中找到了浑水摸鱼的市场之道。 一次偶然的机会，在他负债累累，不得不回父亲身边工作的时候，他摸到了浑水里的第一条鱼。 在为父亲的公司做上市公司的例行调查时，他很容易发现整个公司都是面子工程，到处都是废弃的机器，生产线上堆满了垃圾。 但在他完成调查后，因为他父亲的公司通过发布报告换取公司股票而获利，他父亲不准备把布洛克辛辛苦苦得到的信息当真。 浑水公司的雏形在布洛克被父亲拒绝的失望中诞生。 负债累累的布洛克冒着继续负债的风险，成立了一个十人调查组。他想发表一份只代表他自己利益的3354号报告来帮助做空东方纸业。 他们发现工厂负责人含糊其辞，供应商和客户给出的数据与东方纸业声称的相差甚远。 他们蹲在工厂前，数着进出工厂的卡车数量，观察着卡车里的货物，调查着大量的公开数据，寻找着专业人士，花钱请人调查。最后估计东方纸业公司的收入膨胀了27倍。 他们把看到的情况总结成一份几十页的报告，广为宣传，鼓动投资者抛售东方纸业的股票。随着东方纸业的灯笼纸被曝光，其股价在三天内下跌了53%。 这让他设立的浑水研究公司一战成名，同时也开启了中国做空股票的风潮。 丽水公司，成立于2010年 这里有必要解释一下什么是做空： 当一个投资者认为一只股票(其实什么都行)的价格会上涨时，该怎么办？他必须意识到他对市场的了解。一般来说，他会买他的牛股(其他都一样)，吃差价。 当一个投资者认为任何事情都在下跌的时候，他也想实现自己对市场的正确认识。他该怎么办？他不能吃股票下跌的亏。 焦点——此时，这个自信的投资者可以选择通过卖空来实现自己对市场的认知：他可以向券商(任何支持卖空的中介)借入股票卖出，等到股价下跌到投资者的预期，再以较低的价格买回之前借入的股票来偿还券商，高卖低买，赚取差价。 理论上，做空的风险大于做多的风险，因为即使股票清仓，投资者也会有本金，但做空就不一样了。只要不多买证券，亏损可以无限。 所以，个子矮需要更大的把握。 这时，中国通布洛克发现，这种“造假”并做空市场上相应股票的做法，在中国会非常有利可图。至少对他来说，可以理解一些当时很多外国投资者根本无法理解的问题。比如当时的中国，上市公司的财务报告，工商和税务部门的信息可以完全不一样。 后来，布洛克还成功做空了辉山乳业、好未来、鲁诺国际、佳琪明王等在美国上市的中国公司。都是打假英雄冷静思考对抗狂欢高涨的市场情绪，大发横财的故事。 十几年前，充满机遇、无限风险、未知风险的中国市场，教育了他，启迪了他，成就了他。 1月31日，浑水声称收到一份共89页的匿名举报，称Luckin coffee存在欺诈行为。它说，“每家商店的每日商品量在2019年第三季度至少被夸大了69%，在2019年第四季度被夸大了88%，这些数据得到了11，260小时的商店流量视频的支持。”我们认为该报告是可信的。 我收到匿名举报，认为你的财务数据造假，你用骗局收割我们美国投资者。我觉得是对的，我想做空你。 果然，从18年开始，同样在美国上市赚钱补贴中国消费者的国货之光拼多多被做空，同样在疯狂烧钱扩张补贴消费者的瑞幸也被做空机构盯上。更有甚者，从中国起家，对a股和中概股情有独钟的浑水也被盯上了。 报告太长，有兴趣的朋友可以自行搜索89页的英文报告。 在此，我们来看看瑞幸周一特意回应的几点： 1.浑水报告：指出2019年第三、第四季度店铺日均商品销售额，在从取餐码产生跳数的细节方面有所虚增。 瑞幸反驳：你看到的和我自己系统统计的不一样。我们一直在实时跟踪我们的关键数据，我们自己的内部控制系统是我们说了算的。(https://www.zhucesz.com/ 2.浑水报告：2019年第二季度至2019年第四季度平均每单商品数量持续下降，2019年第三季度有效销售价格虚增。 幸运反击：你的数据来源有待考证，你的统计方法毫无根据(作者：确实是浑水摸鱼的烂报告，存在选择统计的可能，会带来较大的数据偏差)。我们的有效销售价格是正确的，我们可以自己验证。(https://www.zhucesz.com/ 3.泗水报道：瑞幸在2019年第三季度夸大广告费用，并将夸大部分用于增加收入。 瑞幸反驳道：你是在错误的假设基础上做出指控，这是误导性的分析。我们已经彻底检查了我们披露的广告费用，以确认其真实性和准确性。 Emmm…瑞幸这次面对浑水太强硬了。瑞幸和匿名举报持不同观点。基本上，鸡和鸭之间没有冲突。猜猜你说了什么，我就告诉你我说了什么。瑞幸坚决否认报告中的所有指控，“将采取必要行动追究恶意指控的责任，以保护自身，维护股东利益。” 回到最重要的问题，浑水这次赚了多少？ 这次浑水做空时间比较苛刻，正好是疫情爆发的时候。再加上29日周五的报告，Luckin coffee盘中一度跌逾26%，以https://www.zhucesz.com/跌幅收盘，市值较高点已跌逾二十亿美元，跌幅达19%-25%。 相对于报告的力度，这种下降肯定不会让浑水满意。做空需要以高利率借入大量现金来出售证券，因此持有空单是有成本的。浑水如果不加很多杠杆，收益不会太高。至少，这不是一笔非常漂亮的意外之财，包括其中的风险。 相比以往浑水的辉煌，这次有点丢人了。就连隔壁同样对中国股票吹毛求疵的同行香橼研究(Citron Research)也旗帜鲜明地表示，这份报告缺乏 浑水公司成立之初，中国市场与现在相比确实比较泥泞。 但已经不是以前的样子了。 虽然欺诈永远不会完全消失，但我们可以通过共同努力让水慢慢变清。 也许若干年后，我们会感叹，像浑水公司这样曾经专注于中国股市打假的做空机构，已经不再辉煌。 只有收窄他们的暴利，我们的市场环境才会健康，我们的路才会更宽更安全。 观点仅供参考。