“每一张脸都是充满活力的画布。艺术家只有拥有完美的皮肤，才能在这张叫做脸的画布上创作出美丽的作品。”植村秀3354号 人们对“美”的追求越来越极致，导致了美容护理行业的高利润率是大多数行业无法比拟的。所以资本市场诞生了很多新玩家。 这不，完美日记上市后，又一个国产美妆品牌发起了对IPO的冲击： 值得一提的是，从a股到港股，尚美集团的IPO过程虽然一波三折，但依然冲刺“港股第一美股”！ 然而，目前，尚美集团仍然面临着许多问题，如巨额营销费用和产品质量投诉。此外，其今年上半年的业绩也不容乐观。今年上半年，其营收下降31%，利润缩水超60%，任重道远。 作为一个成立近20年的国产品牌，尚美集团产品线的老化也是争议不断。在国产新品牌的冲击下，重营销轻研发还能坚持多久？d最后？ 一个 近年来，随着民族自信心的提升，民族浪潮风起云涌，国产化妆品体量不断扩大，本土化妆品企业纷纷上市。 10月5日，韩束和叶仪的母公司上海尚美化妆品有限公司(以下简称“尚美集团”)再次向HKEx递交招股书，向“港股美妆第一股”的头衔发起攻势。 值得一提的是，这是9个月后，尚美集团再次向HKEx递交招股书，尚美进军资本市场的迫切性可见一斑。 你知道，尚美集团成立于2002年，到现在已经发展了20年。与此同时，珀莱雅、御泥坊两代产品已经成功上市，甚至新一代年轻品牌完美日记母公司也在纽交所成功上市。药妆第一股薇诺娜母公司甜菜碱在创业板成功上市时市值已经突破千亿！ 看到同行在资本市场上一个个风生水起，尚美集团怎能不眼红？不幸的是，尚美尚美集团的上市之旅有点坎坷： 去年2月，尚美集团与中信证券签署上市辅导协议，拟登陆a股资本市场，但最终并未成行； 2022年1月，尚美向HKEx提交招股书，准备港股IPO。结果半年后，其申请材料再次失效； 如今，尚美集团第三次闯关，再次交上了港股IPO。是否成功不得而知，但毕竟离上市又近了一步。 据查，尚美集团2015年前名为“上海卡卡化妆品有限公司”，后变更为“上海尚美化妆品有限公司”。2020年12月，公司类型变更为股份有限公司，现为“上海尚美化妆品有限公司”。仅从更名就能看出尚美集团对上市的强烈渴望！ 二 从时间上看，尚美集团已经为上市做了几年的准备。然而，它仍然面临着许多挑战，包括依赖大规模营销，忽视研发；d和许多消费者的投诉。因此，这个“点睛之笔”对尚美集团来说可能很难再往前走了。 与尚美集团的名字相比，旗下品牌韩束和叶仪的知名度似乎更响亮； 早些年，随着热门综艺节目和电视剧的广告投入，韩束、叶仪和红象已经成为家喻户晓的化妆品品牌，尚美集团是这些品牌的母公司。 公开资料显示，尚美集团于2002年在上海成立。是一家国内化妆品公司，主营业务包括护肤、面膜、母婴、彩妆、洗护等品类的生产和销售。 根据Jost Sullivan的报告，2021年https://www.zhucesz.com/尚美的零售额为10亿元人民币，其在国内化妆品市场的份额是中国国内化妆品市场排名第四的https://www.zhucesz.com/,前三名分别是百雀羚、伽蓝集团和Polya。以2021年零售额计算，中国整体化妆品市场尚美排名第14位，国内化妆品市场份额为https://www.zhucesz.com/ 定位资本市场，大部分上市的国产美妆品牌都经历了股价下跌、估值缩水的窘境。尚美集团选择在此时逆势上市。除了自身的资金需求，大概率的信心还来自于自身的差异化竞争力。 2003年6月、2014年10月、2015年12月，尚美集团推出了韩束、叶仪、红象三大品牌。此外，尚美集团旗下品牌还包括BIO-G、Amir、季芳、Cosmetea等多个品牌。 三 韩曙的全新定位是“科学抗衰老”。一叶以面膜品类为特色，红象针对母婴护理领域。从单个品牌收入来看，以韩束为主，一叶微弱增长，收入比下降。 2019-2021年和2022年上半年，韩束在https://www.zhucesz.com/, https://www.zhucesz.com/和https://www.zhucesz.com/分别占营业额的32%，逐年上升；树叶占营业额的比例分别为https://www.zhucesz.com/,https://www.zhucesz.com/,https://www.zhucesz.com/和https://www.zhucesz.com/,呈逐年下降趋势。从2019年到2022年上半年，这三个品牌在总收入中的比例从https://www.zhucesz.com/逐渐攀升至93%。 根据招股书，2019年至2021年，尚美的营业收入在https://www.zhucesz.com/,为1亿元人民币，在https://www.zhucesz.com/为1亿元人民币，在https://www.zhucesz.com/,为1亿元人民币，调整后利润在https://www.zhucesz.com/,为1亿元人民币，在https://www.zhucesz.com/为1亿元人民币，在https://www.zhucesz.com/为1亿元人民币 2022年上半年，尚美营收下滑，从2021年上半年的https://www.zhucesz.com/亿元人民币下滑至2022年上半年的https://www.zhucesz.com/亿元人民币，2022年上半年调整后利润为8390万元人民币。 毛利率方面，2019年至2021年、2021年上半年和2022年上半年，尚美集团的毛利率分别为https://www.zhucesz.com/, https://www.zhucesz.com/, https://www.zhucesz.com/, https://www.zhucesz.com/和https://www.zhucesz.com/。 国内护肤行业一直是没有硝烟的战场。再大的品牌，在进入化妆品生产销售行业的时候，或多或少都要从营销上卷起来。或许情况就是这样。重视营销，忽视研发；d也成为了靠营销的护肤品牌的通病。 过去十年，无论是最初的门店营销，还是现在的电商营销、直播营销，国内有很多化妆品品牌，更多的是依靠当红明星代言、热播剧、综艺广告，从营销端寻求快速突破，而不是依靠产品力和口碑。 尚美集团是化妆品行业的大营销商之一，这可以从销售费用率和研发费用上看出来。d费用率。 挥霍 尚美集团的销售和分销费用非常慷慨。报告期内(2019年~ 2021年及2022年上半年)，尚美集团各期销售及分销费用占相应年收入的40%以上。 招股书显示，2019年至2021年及2022年上半年，https://www.zhucesz.com/,https://www.zhucesz.com/,https://www.zhucesz.com/及https://www.zhucesz.com/的销售及分销费用分别为人民币1亿元、人民币1亿元及人民币1亿元。https://www.zhucesz.com/,https://www.zhucesz.com/,https://www.zhucesz.com/和https://www.zhucesz.com/,分别占他们总收入的百分之十。在销售和分销费用中，营销和推广费用占60%以上。 在研发方面。d投资，2019年、2020年、2021年、2022年上半年，沪美集团分别在https://www.zhucesz.com/, 1亿元、https://www.zhucesz.com/, 1亿元、https://www.zhucesz.com/亿元、https://www.zhucesz.com/亿元。在https://www.zhucesz.com/,%、https://www.zhucesz.com/,%、https://www.zhucesz.com/和https://www.zhucesz.com/,分别占收入的%，与珀莱雅和丸美相当。 从结果来看，这种营销方法确实是尚美集团收入的有力保证。韩束及其联名品牌先后邀请鹿晗、刘浩然、林志玲、谢霆锋、杨颖、迪丽热巴、佟丽娅、奥利维亚等国内当红明星代言合作，并在多部热门电视剧和综艺节目中植入和冠名，但并未真正沉淀品牌价值。相反，在 对于尚美而言，在业绩增速低迷的情况下，如何把握几个新品牌投放市场的成本，是一个亟待解决的问题。 据Frost Sullivan统计，预计2025年中国化妆品市场规模将达到14822亿元，市场前景广阔。国内千亿化妆品赛道如火如荼。目前行业面临大洗牌。如何生存，更好的生活？所有公司都在努力改变。 目前中国消费品牌已经到了行业大洗礼的阶段。谁能在千亿市场的弯道超车，冲击“香港国内美妆产品第一股”，回归到根本竞争就是科研实力，这将成为国内化妆品企业下一步的重要课题。 总之，得了“富贵病”的尚美集团，上市的路还很长！ 参考资料： 003010，https://www.zhucesz.com/。 003010，界面新闻 003010，港股研究所 003010，新浪财经 003010，企名网金融 报告/反馈