简介：[阿尔法信息公司]

当黄毛郑胜利出现在热播的《人民的名义》中时，弹幕总是额外的。作为一个小编，遇到他我也想快进，但是今天我要说的是这个郑胜利，也就是干政，他的公司名字叫阿尔法信息公司。这些富翁为什么要创办一家名为阿尔法的公司？

下面和大家一步步了解阿尔法，用镭矿测试阿尔法是否可以用来赚钱。

第二，CAPM说投资者的预期收益是可以预测的。

CAPM是以Markowitz模型为基础的。马科维茨模型的假设是：

投资者希望财富越多越好。效用是财富的函数，财富是投资收益率的函数。因此，效用可以被认为是产量的函数。

投资者可以提前知道投资收益率的概率分布是正态分布。

投资风险由投资收益率的方差或标准差来识别。

影响投资决策的主要因素是预期收益率和风险。

投资者遵守优势法则，即在相同的风险水平下，他们选择收益率更高的证券；在相同收益率水平下，选择风险较低的证券。

CAPM的附加假设：

你可以在无风险贴现率r下无限制地借钱或借钱。

所有投资者都同意证券收益率的概率分布，因此市场只有一个效率边界。

所有投资者的投资期限相同，且只有一个期限。

所有证券投资都可以无限制细分，任何投资组合都可以包含非整数份额。

买卖证券没有税负和交易成本。

所有投资者都能获得及时、免费的市场信息。

没有通货膨胀，贴现率不变。

投资者具有相同的预期，即对证券之间的预期收益率、标准差和协方差具有相同的期望值。

上述假设表明：第一，投资者是理性的，严格按照Markowitz模型的规则进行多元化投资，会从有效边界的某处选择投资组合；第二，资本市场是一个完美/完全的市场，不存在阻碍投资的摩擦。

Capm模型公式：

夏普发现，单只股票或股票组合的预期回报率公式如下：

其中，rf是无风险收益率，纯货币时间价值；a是证券的贝塔系数，rm是预期市场收益。

是股票市场溢价。

CAPM公式右边第一个是无风险收益率，典型的无风险收益率是10年期美国国债。如果一个股票投资者需要承担额外的风险，那么他就需要在无风险收益率的基础上获得相应的溢价。那么，equitymarket溢价等于预期收益率减去无风险收益率。安全风险溢价是股票市场溢价和贝塔系数的乘积。

综上所述，如果市场有效，投资者足够理性，投资者的预期收益是可以计算出来的。这个预期收益只和投资者承担的系统性风险有关。

什么是阿尔法？阿尔法是超额收益

看了上面CAPM的推断，似乎投资者无法获得超额收益。但是那些已经赚了很多钱的基金经理呢？阿尔法的概念来了。

Alpha，实际上是指股票或股票组合相对于基准(通常指市场指数)的超额收益。

阿尔法策略来自CAPM模型。在CAPM模型中，投资组合的收益率等于无风险利率加上风险溢价。只有承担更多的风险，才能获得更高的回报。资产回报主要看beta值。beta越高，预期收益越高，beta越低，预期收益越低。

在CAPM模型的基础上，詹森提出了一个新的指数，——詹森指数(Alpha也叫价值)，来衡量基金的业绩。具体公式如下：

，表示某个基金或股票的价格可能被低估，建议买入。也就是说，基金或股票通过投资技术获得了比预期收益小的平均实际收益。

，这意味着一只基金或股票的价格可能被高估，因此建议卖空。也就是说，基金或股票通过投资技术获得了大于预期收益的平均实际收益。

=0，说明基金或股票的价格准确反映了其内在价值，既不高估也不低估。也就是说，基金或股票通过投资技术平均获得了与预期收益相等的实际收益。

假设CAPM理论成立，这些定价错误的股票最终会回归到正确的定价。所以我们在选股的时候应该买较低的股票，这是我们下面策略构建的基础。

Alpha回测实验(买alpha低的股票)

实验过程：

参数设置：

转让期tc、用于计算的收盘价天数n和持有的股票数量num；

每个tc交易日：1。利用过去N天的收益率数据进行线性回归，计算股票池中所有股票的市场组合的；

2.选择最小的num只股票，调仓持有这些股票。持股比例越小，权重越大。

实验结果：

14年1月1日至今的追溯结果如下：

策略的收益总是高于市场组合的收益，因为我们买的20只股票基本上已经足够分散了风险；

持有15天后，这些暂时错误定价的股票全部回归到正确定价，因此策略的回报与指数的回报是同步的，但始终高于指数的回报。

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