在传统资本市场，生物医药这个行业被认为是反周期的。但是近年来，由于资本市场本身的周期性，生物医药甚至白酒，包括一些食品制造，都呈现出明显的周期性。 在传统资本市场，生物医药这个行业被认为是反周期的。但是近年来，由于资本市场本身的周期性，生物医药甚至白酒，包括一些食品制造，都呈现出明显的周期性。 医药行业或相关龙头企业，其股价自2020年三季度左右开始调整。截至2022年5月，调整时间比我们今天看到的大盘指数的调整要长得多。 医药行业或相关龙头企业，其股价自2020年三季度左右开始调整。截至2022年5月，调整时间比我们今天看到的大盘指数的调整要长得多。 医学显然有否定的逻辑，逻辑主要包括几个部分。 医学显然有否定的逻辑，逻辑主要包括几个部分。 一部分类似于2020年第三季度开始，集中采购制度一步步推进，从最初的耗材到后来的传统常用药，最后甚至部分创新药也受到集中采购的影响。最新的是一些疫苗也受到了集中采购的影响，大大挤压了生物医药的利润空间。 一部分类似于2020年第三季度开始，集中采购制度一步步推进，从最初的耗材到后来的传统常用药，最后甚至部分创新药也受到集中采购的影响。最新的是一些疫苗也受到了集中采购的影响，大大挤压了生物医药的利润空间。 还有一个因素是，在新冠肺炎疫情的大背景下，很多人尽量远离医院，体检、相关保健、相关治疗的次数也相应减少。 还有一个因素是，在新冠肺炎疫情的大背景下，很多人尽量远离医院，体检、相关保健、相关治疗的次数也相应减少。 第三部分是因为近两年来，当地政府为新冠肺炎疫情的防控付出了大量的财政支出，包括相关的核酸检测等。未来1~2年，恐怕地方政府对相关医疗经费的压力会比较大。 第三部分是因为近两年来，当地政府为新冠肺炎疫情的防控付出了大量的财政支出，包括相关的核酸检测等。未来1~2年，恐怕地方政府对相关医疗经费的压力会比较大。 对于生物医药、医疗器械等行业，我觉得都是坏逻辑。但在我看来，这些逻辑在今天的市场上已经基本得到了体现，因为我刚才说的并没有什么新意。从2020年6月开始，一直在持续上涨，市场一路在调整。 对于生物医药、医疗器械等行业，我觉得都是坏逻辑。但在我看来，这些逻辑在今天的市场上已经基本得到了体现，因为我刚才说的并没有什么新意。从2020年6月开始，一直在持续上涨，市场一路在调整。 其实在理解的时候，我个人认为要看得远一点，要看到生物医药行业的长期利好逻辑，主要包括这几个部分。 其实在理解的时候，我个人认为要看得远一点，要看到生物医药行业的长期利好逻辑，主要包括这几个部分。 一部分原因是中国的老龄化。截至今天，中国总人口几乎为零，但60岁以上的人口每年都在增加1000万以上，预计还会持续10年以上。 一部分原因是中国的老龄化。截至今天，中国总人口几乎为零，但60岁以上的人口每年都在增加1000万以上，预计还会持续10年以上。 随着老龄化人口的增长，根据卫生部一些相关研究机构的报告，60岁以上人群的医疗费用大致是60岁以下人群的2-3倍，有些研究报告甚至认为更多。 随着老龄化人口的增长，根据卫生部一些相关研究机构的报告，60岁以上人群的医疗费用大致是60岁以下人群的2-3倍，有些研究报告甚至认为更多。 这是其中的一个逻辑，即未来人口老龄化和老年人口的医疗费用会增加，这将导致未来长期对生物医药行业的需求旺盛。 这是其中的一个逻辑，即未来人口老龄化和老年人口的医疗费用会增加，这将导致未来长期对生物医药行业的需求旺盛。 第二是今天人民医疗保障的覆盖面越来越广。无论在城市还是农村，覆盖面比以前越来越深，覆盖面越来越丰富。这是第二部分。 第二是今天人民医疗保障的覆盖面越来越广。无论在城市还是农村，覆盖面比以前越来越深，覆盖面越来越丰富。这是第二部分。 第三部分，随着经济的发展，中国今天已经进入全民小康，未来可能进入相对高收入阶段。人们会越来越关注医疗保健和生活，同时支付能力和支付意愿会不断提高，这可能会导致一些自费人群的需求出现爆发式增长，包括像美容美体这样的人。 第三部分，随着经济的发展，中国今天已经进入全民小康，未来可能进入相对高收入阶段。人们会越来越关注医疗保健和生活，同时支付能力和支付意愿会不断提高，这可能会导致一些自费人群的需求出现爆发式增长，包括像美容美体这样的人。 最后，如果你关注我们的上市公司，你会发现，中国的这些公司，比如创新药，等等，仍然缺乏在全世界都有话语权的有分量的企业。整体来看，规模还是比较小的。 最后，如果你关注我们的上市公司，你会发现，中国的这些公司，比如创新药，等等，仍然缺乏在全世界都有话语权的有分量的企业。整体来看，规模还是比较小的。 对于中国来说，一个14亿人口的国内市场，其实单纯满足这个市场，未来就能成就几个甚至更多的巨无霸医疗企业。从这个角度来说，未来的成长空间也值得期待。 对于中国来说，一个14亿人口的国内市场，其实单纯满足这个市场，未来就能成就几个甚至更多的巨无霸医疗企业。从这个角度来说，未来的成长空间也值得期待。 这是一个积极的逻辑，我认为我们必须从两个方面来理解它，但我认为这种积极将在未来很长一段时间内逐步实现。 这是一个积极的逻辑，我认为我们必须从两个方面来理解它，但我认为这种积极将在未来很长一段时间内逐步实现。 让我们来看看上一节我们实际上和朋友分享了什么。截止到2022年5月12日，今天，我们来看一些与生物医药相关的主要指数。他们的利润与去年同期相比几乎都有所增长，但他们的股价自年初以来几乎都有所调整。这些指数的估值水平截至2022年5月12日，处于这些指数建立以来的最近十年或者几乎全部处于历史底部。 让我们来看看上一节我们实际上和朋友分享了什么。截止到2022年5月12日，今天，我们来看一些与生物医药相关的主要指数。他们的利润与去年同期相比几乎都有所增长，但他们的股价自年初以来几乎都有所调整。这些指数的估值水平截至2022年5月12日，处于这些指数建立以来的最近十年或者几乎全部处于历史底部。