今日新股我们来梳理一下福来新材。公司主营业务为功能涂层复合材料的研发、生产和销售。 功能性涂层复合是指利用涂层等复合技术，将吸墨材料、压敏胶、导电材料和高分子薄膜结合在一起。这种材料具有吸墨、附着、保护、导热、导电、绝缘等特定功能，广泛应用于广告印刷、产品贴标、消费电子、汽车电子等领域。 功能性涂层复合材料的主要原料包括PP合成纸、PET薄膜、PVC、CPP薄膜、胶水、添加剂等化学品和纸张。上游产业主要是石化产业，下游产业主要有广告材料制造业、标签印刷业、消费电子行业、汽车电子行业等。 公司主要产品分为三大类：广告喷墨打印材料、标签打印材料和电子功能材料。其中，广告喷墨打印材料主要用于打印室内、室外实物广告材料；标签印刷材料主要用于日化产品、食品饮料、电子产品的标签印刷；一级电子功能材料主要用于消费电子领域(包括手机、笔记本电脑、平板电脑、可穿戴设备等。)和汽车电子，用以粘接固定各种元器件或模块，起到保护、导热、导电、绝缘、防静电、识别等作用。 喷墨打印技术是一种非接触式打印技术，将微小的墨滴喷射到承印物或打印介质的表面，使承印物或打印介质吸收墨水形成图像或字符。与传统的刻字、布等形式相比，喷绘的色彩更好，艺术变化更多，元素组合更多，表现力更强，满足了客户个性化、多样化的需求。同时，该产品易于使用。一般来说，撕掉离型层就可以粘贴在玻璃、墙壁、地板、车身等物体上。 户外广告行业是喷墨打印最重要的应用领域之一。对于用户而言，喷墨打印产品易于分割、拼接和装运，易于户外安装，具有耐候性、抗拉伸性、抗撕裂性等优异的产品性能。对于广告制作商来说，喷绘产品制作简单，印刷效率高，可以快速生产出客户需要的产品。既能满足小批量的生产需求，又能轻松满足大批量的业务需求。而且产品印刷设备占地面积小，运行噪音低，可适用于多种基材或印刷介质。 根据普华永道发布的《中国娱乐及媒体行业展望 2018-2022 年》，中国是全球第三大户外广告市场。预计2020年国内户外广告市场将达到亿美元，2022年将达到亿美元，并将继续增长。未来户外实体广告市场巨大，前景广阔。 此外，喷墨打印材料的整体市场前景同样广阔。根据史密瑟斯皮拉(Smithers Pira)关于2023年喷墨打印未来发展的市场报告，到2023年全球喷墨打印市场的年增长率将达到1090亿美元(数据《今日印刷》)。 标签是表示商品的名称、标识、材质、生产厂家、生产日期及其重要属性的特殊印刷品，是包装不可缺少的组成部分。随着日化、医药、化妆品、小家电、电子商务、物流等行业的快速发展，我国标签印刷行业实现了快速增长。现在，标签印刷产业链已经发展壮大，标签的功能也从最初的标签产品变成了更多的美化和宣传产品。 随着近两年产业整合、环保、可持续发展等市场调控措施的实施，我国标签印刷行业基本进入平稳发展期，企业规模逐渐从“低散”向“高”转型升级，标签印刷工艺逐渐从“技术依赖”向“自主研发”创新升级。 2009年至2019年，我国标签印刷总产值从130亿元增长到500多亿元，年均增速超过。未来，随着市场需求的变化，特别是在“中国制造2025”、“工业”、“物联网”的驱动下，新技术、多功能、多用途的创新应用将不断对标签印刷提出更高的要求。标签市场的竞争将逐渐演变为全方位的竞争，包括产品竞争、服务竞争和效率竞争。那时，一方面，功能性涂层复合材料制造业将 全球市场方面，Smithers Pira发布《标签印刷的未来 2024》显示，2019年全球标签市场规模将达到10亿美元，标签印刷市场将继续以4年复合年增长率增长，到2024年总产值将达到499亿美元(数据《印刷杂志》)。 标签行业整体市场规模在增长的同时，也在经历内部产品结构的变化：目前纸质标签仍是主要标签，但与纸质相比，PP合成纸、PET膜、PE膜等膜材料具有一系列优势，如抗撕裂、防水、防潮、耐候性好等。随着薄膜材料制造成本的降低，公司生产的基于薄膜产品的标签将逐步取代纸质标签，从而实现更快的增长。 公司级功能材料产品主要用于消费电子、汽车电子等行业粘接固定各种元器件或模块，具有保护、导热、导电、绝缘、防静电、识别等功能。随着下游产业的发展，产品需求逐年扩大。 我国功能涂层复合材料产业起步较晚，但发展迅速。喷墨打印技术于90年代进入中国，行业发展初期被国外企业垄断。经过近30年的发展，中国功能涂层复合材料产业的产业链日趋成熟，形成了相对完善的市场化竞争体系。目前行业内企业主要分布在上海、北京、浙江、江苏、广东等地。得益于灵活的市场应对策略和成本控制能力，销量领先的国内企业迅速提高了产品的技术含量，与国外同行的差距逐渐缩小。在电子功能材料行业，前期进入中国的德莎、日东电工等也纷纷退出市场需求较大的低端市场。目前，他们只专注于高端技术和产品的研发。 从行业集中度来看，中小企业数量众多。这些企业资金和设备规模小，技术实力不足，无法根据其下游市场需求进行配方研发并对设备进行相应改造，主要依靠低价竞争。目前，行业龙头企业采用了大型化、自动化的生产设备，明显提高了产品质量和生产成本的控制。因此，在开发喷墨打印材料的过程中，技术含量高、质量合格、技术能力强、生产规模大的企业获得了竞争优势。 在电子功能材料行业，目前的市场竞争对手可分为三个梯队。第一梯队以国际品牌为主，如德莎、日东电器等众多品牌，主要凭借技术积累、产能优势、售后服务能力优势和品牌知名度获得竞争优势，产品毛利最高；第二梯队是国内大型材料公司，包括公司，如京华新材、国投、新伦科技等。主要依靠强大的研发力量；d .占领市场的能力、技术制造水平和较大的生产规模；第三梯队主要是小企业，营业额几百万到两千万，主要在本地市场销售。 国内广告喷墨打印材料行业已基本完成进口替代，公司同类产品的主要竞争对手有江苏元源傅山数码喷墨技术有限公司、广东艺都科技有限公司、广东艺都科技有限公司 随着国家产业整合、绿色环保等调控措施的陆续出台，标签印刷行业的生产力集中度逐渐提高，客户更加注重个性化和环保需求，调整与机遇并存。公司标签印刷材料的主要客户包括艾弗里集团、芬兰泰、关昊高新等龙头企业。良好的客户基础给了公司强大的竞争优势。 公司电子功能材料的下游客户主要是配套消费电子、汽车电子等产品的模切厂商。该公司通过直销和分销将产品销售给下游客户。公司下游模切厂商采购公司产品后，将成品卖给消费电子、汽车电子品牌或组装厂，最后各品牌将最终产品卖给消费者。 电子功能材料是市场化、充分竞争的行业，企业整体水平差异较大。3M、德莎、日东电气等国际知名企业是行业先行者。这些企业有着悠久的历史、丰富的行业经验、世界级的研发中心；d和生产技术，产品种类齐全，销售网络成熟，品牌认知度高，客户群稳定。国内从事电子功能材料制造的厂商很多，但大多规模较小，产品类别单一，低端产品比重较大。少数起步较早并已实现量产的厂商，凭借多年的技术经验积累和自主研发，掌握了部分高端材料的生产技术，并将其产品应用于消费电子、汽车等领域。随着低端市场的饱和，功能涂层复合材料行业的竞争格局已经从单纯的价格竞争转变为技术和品牌竞争，从提供单一功能产品转变为全面的解决方案服务。 一、中国数字印刷材料领域的龙头企业 莱新财成立于2009年；2018年，公司整体变更为股份有限公司；2021年在上交所上市。 第二，商业分析 2017-2020年，营业收入从1亿元增长到1亿元，复合增长率；归母净利润从1亿元增长到1亿元，复合增长率。2020年归母净利润同比增长；归母净利润从1亿元增长到1亿元，复合增长率。2020年，归母净利润同比增长；经营活动现金流量从亿元增加到亿元，复合增长率。2020年，经营活动产生的现金流量将同比增加。 产品方面，2020年，广告喷墨打印材料实现营收1亿元，占比；标签印刷材料实现收入1亿元，占；电子功能材料实现营收万元，占比。 2020年，公司前五大客户将实现收入1亿元，占比%，其中最大客户将实现收入1万元，占比%。 三。核心指标 2017年至2020年，毛利率从下降到；期间费用率18年升至高点，后降至，其中销售费用率19年升至高点，20年降至，管理费用率降至，财务费用率降至；18年利润率降到低点，然后提高到，加权ORE18年降到低点，19年提高到，20年降低到。 四、杜邦分析 净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数 从图和数据可以看出，18年ROE的下降是由于利润率和权益乘数的下降，19年ROE的上升是由于利润率和资产周转率的上升，20年ROE的下降是由于资产周转率和权益乘数的下降。 V r & amp支出 从2018年到2020年，该公司的研发；d费用分别为4万元、4万元、4万元，分别占、的比例。 外观： 经过多年的积累，公司拥有数百种产品