金融网络 金融网络 ATFX科普：上市公司的估值方法分为两类，一类是绝对估值法，《科普：如何对上市公司进行估值？》文章有详细介绍；另一种是相对估值法。由于绝对估值法存在门槛太高、假设太多、主观性太强等问题，不适合个人交易者，所以大部分个人交易者更倾向于使用相对估值法。相对估值法的逻辑很简单，就是比较同行业两家公司的某个财务指标，然后根据倍数和比值关系合理计算股价。 ATFX科普：上市公司的估值方法分为两类，一类是绝对估值法，《科普：如何对上市公司进行估值？》文章有详细介绍；另一种是相对估值法。由于绝对估值法存在门槛太高、假设太多、主观性太强等问题，不适合个人交易者，所以大部分个人交易者更倾向于使用相对估值法。相对估值法的逻辑很简单，就是比较同行业两家公司的某个财务指标，然后根据倍数和比值关系合理计算股价。 以净利润为例。如果A公司的净利润是B公司的两倍，那么A公司的股价理论上应该是B公司的两倍，A的老大公司贵州茅台和五粮液，都是白酒公司，2020年净利润467亿；后者2020年净利润十亿，贵州茅台净利润是五粮液的两倍。按照上面提到的相对估值法，贵州茅台的股价也应该是五粮液的两倍。2020年12月31日数据显示，贵州茅台收盘价为1998元/股，五粮液为291元/股。贵州茅台的股价是五粮液的两倍，远高于两者的净利润倍数。那么，这是否意味着贵州茅台即将暴跌，而五粮液即将暴涨？答案是否定的，在计算两家上市公司的股价比时，一定要记得调整两家公司的总股本。只有两家公司的总股本相等，计算出的股价比才有意义。贵州茅台总股本为亿股，五粮液总股本为亿股。它们之间的倍数关系是。所以五粮液的股价要乘以(或者除以贵州茅台)，结果是和贵州茅台在同等股本下的合理比较。股本调整后，贵州茅台的股价为1998元，五粮液的股价为1998元，两者之比为。前面提到，贵州茅台的净利润是五粮液的两倍，现在我们知道贵州茅台的股价是五粮液的两倍。两个数字相差无几，所以两家上市公司的估值都处于相对合理的水平。当然还有最后一种可能，就是两家上市公司同时被高估或低估，这是相对估值无法发现的，只能用绝对估值。 以净利润为例。如果A公司的净利润是B公司的两倍，那么A公司的股价理论上应该是B公司的两倍，A的老大公司贵州茅台和五粮液，都是白酒公司，2020年净利润467亿；后者2020年净利润十亿，贵州茅台净利润是五粮液的两倍。按照上面提到的相对估值法，贵州茅台的股价也应该是五粮液的两倍。2020年12月31日数据显示，贵州茅台收盘价为1998元/股，五粮液为291元/股。贵州茅台的股价是五粮液的两倍，远高于两者的净利润倍数。那么，这是否意味着贵州茅台即将暴跌，而五粮液即将暴涨？答案是否定的，在计算两家上市公司的股价比时，一定要记得调整两家公司的总股本。只有两家公司的总股本相等，计算出的股价比才有意义。贵州茅台总股本为亿股，五粮液总股本为亿股。它们之间的倍数关系是。所以五粮液的股价要乘以(或者除以贵州茅台)，结果是和贵州茅台在同等股本下的合理比较。股本调整后，贵州茅台的股价为1998元，五粮液的股价为1998元，两者之比为。前面提到，贵州茅台的净利润是五粮液的两倍，现在我们知道贵州茅台的股价是五粮液的两倍。两个数字相差无几，所以两家上市公司的估值都处于相对合理的水平。当然还有最后一种可能，就是两家上市公司同时被高估或低估，这是相对估值无法发现的，只能用绝对估值。 需要提醒的是，采用相对估值法的绝对前提是两家上市公司具有显著的行业和产品相关性。如果对比贵州茅台和工商银行的相对估值，无论估值过程多么严谨，都无法得到准确的估值结果。 需要提醒的是，采用相对估值法的绝对前提是两家上市公司具有显著的行业和产品相关性。如果对比贵州茅台和工商银行的相对估值，无论估值过程多么严谨，都无法得到准确的估值结果。 估值所依赖的财务指标有很多。除净利润外，市盈率是最常用的一种。市盈率的计算很简单，用股价/每股收益就可以了。股价的符号是P，每股收益的符号是EPS，所以市盈率的符号是PE。按照传统的分析，PE越高，上市公司越高，有下跌的风险。PE越低，上市公司越低，有上升机会。但实践表明，PE并不是震荡的指标，也没有超买区做空、超卖区做多的成功模式。相反，我们应该把PE当作一个趋势指标。PE越高，这个上市公司的投资机会就越大。比如特斯拉的市盈率为，远高于标准市盈率(低于20)，但股价仍在上涨；PE越低，这个上市公司的关注度就越低，自然股价上涨的概率就越低。比如a股的工商银行市盈率为，远低于标准市盈率，但股价仍保持下跌。 估值所依赖的财务指标有很多。除净利润外，市盈率是最常用的一种。市盈率的计算很简单，用股价/每股收益就可以了。股价的符号是P，每股收益的符号是EPS，所以市盈率的符号是PE。按照传统的分析，PE越高，上市公司越高，有下跌的风险。PE越低，上市公司越低，有上升机会。但实践表明，PE并不是震荡的指标，也没有超买区做空、超卖区做多的成功模式。相反，我们应该把PE当作一个趋势指标。PE越高，这个上市公司的投资机会就越大。比如特斯拉的市盈率为，远高于标准市盈率(低于20)，但股价仍在上涨；PE越低，这个上市公司的关注度就越低，自然股价上涨的概率就越低。比如a股的工商银行市盈率为，远低于标准市盈率，但股价仍保持下跌。 用PE指标进行相对估值，其实就是比较一家上市公司的PE与行业平均PE的关系。如果高于行业平均水平，说明上市公司估值过高；低于行业平均水平，说明上市公司被低估。既然总股本已经在每股收益中处理了，这里就不再需要像净利润估值法那样计算两家上市公司总股本的比例。估值方法的内在逻辑是，虽然同行业上市公司在市场份额、品牌号召力、管理模式、产品细节等方面存在差距。都是同一个行业，会有差距，但应该是差距太大了。如果一个上市公司在行业内做的“过分好”或者“过分差”，那一定是高估或者低估了。 用PE指标进行相对估值，其实就是比较一家上市公司的PE与行业平均PE的关系。如果高于行业平均水平，说明上市公司估值过高；低于行业平均水平，说明上市公司被低估。既然总股本已经在每股收益中处理了，这里就不再需要像净利润估值法那样计算两家上市公司总股本的比例。估值方法的内在逻辑是，虽然同行业上市公司在市场份额、品牌号召力、管理模式、产品细节等方面存在差距。都是同一个行业，会有差距，但应该是差距太大了。如果一个上市公司在行业内做的“过分好”或者“过分差”，那一定是高估或者低估了。 ATFX制表 ATFX制表 上表是a股10家白酒上市公司的名称和市盈率，最后一项是所有公司的平均市盈率。这里为了简单起见，只列出了有限几家白酒行业的上市公司。在实际交易过程中，建议交易者尽量多考虑行业内的优势公司。从上表可以看出，被高估的上市公司有贵州茅台、泸州老窖股份和酒鬼酒，其中酒鬼酒被高估最多；被低估的上市公司包括山西汾酒、五粮液和顾靖酒厂，其中五粮液被低估的程度最高。按照市盈率估值法的逻辑，此时应该买入五粮液，直到其市盈率回归行业平均水平。从数量上看，酒鬼酒偏离平均PE的百分比为42%，满足“过度好”的条件；五粮液偏离平均PE 30%，符合“超差”条件。 上表是a股10家白酒上市公司的名称和市盈率，最后一项是所有公司的平均市盈率。这里为了简单起见，只列出了有限几家白酒行业的上市公司。在实际交易过程中，建议交易者尽量多考虑行业内的优势公司。从上表可以看出，被高估的上市公司有贵州茅台、泸州老窖股份和酒鬼酒，其中酒鬼酒被高估最多；被低估的上市公司包括山西汾酒、五粮液和顾靖酒厂，其中五粮液被低估的程度最高。按照市盈率估值法的逻辑，此时应该买入五粮液，直到其市盈率回归行业平均水平。从数量上看，酒鬼酒偏离平均PE的百分比为42%，满足“过度好”的条件；五粮液偏离平均PE 30%，符合“超差”条件。 总结：相对估值法和绝对估值法一样，拥有大量的粉丝和反对者。如果你觉得相对估值法比较有逻辑，比较好用，可以按照这个方法来炒股；如果你觉得相对估值法漏洞百出，逻辑混乱，那就抛弃这种交易方式，另辟蹊径。就像技术分析领域的很多工具一样，都有优缺点。只有正确的交易者才能最大化自己的优势，最小化自己的劣势。没有绝对完美的方法，只有相对合适的策略。最后祝读者朋友们能赚大钱。 总结：相对估值法和绝对估值法一样，拥有大量的粉丝和反对者。如果你觉得相对估值法比较有逻辑，比较好用，可以按照这个方法来炒股；如果你觉得相对估值法漏洞百出，逻辑混乱，那就抛弃这种交易方式，另辟蹊径。就像技术分析领域的很多工具一样，都有优缺点。只有正确的交易者才能最大化自己的优势，最小化自己的劣势。没有绝对完美的方法，只有相对合适的策略。最后祝读者朋友们能赚大钱。