亚港股圈 小家电行业可以算是受益于今年疫情的行业之一。大家都在家里防疫，没事干，就买各种小家电，丰富生活情趣。无论是厨房小家电，还是小家电，都有较大幅度的增长。 其中，很多具有代表性的股票，如贝尔、信保、小米等，都是这波行情的受益者。 最近在港股注册的Vesync也是一家小家电公司。这家公司主要做海外市场，依托中国的产业链，成功在海外市场赢得了一席之地。 那么，这家公司上市后还会像大熊一样继续飙升吗？ 业务变化导致了大量增加。 产品方面，Vesync主要分为三个品牌：Levoit、Etekcity、Cosori，分别定位为家用电器、智能家电、厨房小家电。 疫情下，功能性更强的生活电和厨电效益明显，所以我们可以看到Levoit和Cosori今年的增速更快，是公司目前主要的增长因素。 Etekcity增长速度一般，有一些战略倾斜的因素。过去几年，Etekcity的营收占比一直在下降。 当然，不考虑疫情，单看17-19年的营收增长，公司还是很亮眼的，创造了两年营收翻番的高增长率。所以今年公司业绩的大幅增长不一定完全是因为疫情，公司本身也有一定的增长动力。 从商业模式来看，公司目前采用生产外包，公司负责相应产品功能和设计的研发，有点类似于芯片的无晶圆厂模式，也非常类似于完美日记等大多数新消费品牌。 这种模式可以利用国内产业链规模庞大，产能闲置的优势，用轻资本模式把主要资本放在产品和营销上。毕竟生产的技术含量在小家电电路中并不高，需要在营销和产品上下功夫，以深耕的渠道进入海外市场。 但是利润方面，前几年公司也不是特别好。前几年公司毛利率基本在40左右，和国内大部分小家电厂商差不多。但是公司最后的净利润率并没有那么好，18年净利润率只有3，19年只有4。 怎么今年毛利率达到近50，净利润率达到18？ 这有几个原因。一个是公司运营模式的改变。最初主要是通过亚马逊的seller central自营，后来开始加入vendor central，一定程度上拉动了销售额和利润率。 卖方中心只使用亚马逊物流系统，要自己完成定价和营销策略，而卖方中心相当于成为亚马逊供应商，定价库存由亚马逊控制，但流量会增加。 区别就相当于自己做淘宝，做https://www.zhucesz.com/自营。 在疫情加持导致亚马逊自然流量剧增的情况下，公司大刀阔斧地改变策略，成为亚马逊供应商，导致各项运营成本非比例增长，从而带来收入的大幅增长和更大的利润增长。 但同样，美国在线经济的流量减少，也会导致营收和利润率同步下降。但毫无疑问，随着进入vendor central的公司比例大幅提升，后续利润率将长期高于18-19年的水平。 海外市场电商渠道转型仍带来长期机会。 从行业来看，海外小家电市场的长期增速不如国内，但相比海外经济增速还是比较快的。 可见，美国小家电市场增速持续高于GDP增速，可视为具有一定增长价值的好行业。目前，美国小家电的销售渠道 在美国，电商行业远不如中国发达。所以线下渠道占比更重，线上增长空间很大。但疫情期间，美国的电商渗透率大幅提升，给了只做电商的品牌一个快速的增长。 因此，国外小家电市场保持着高于经济增长率的增长水平，而线上趋势导致那些专门从事线上渠道的公司增长率更高。 当然，不像在国内，国内收入很快就跨过了温饱线，城市化趋势还在继续，所以小家电依然处于强劲的增量需求中。 在美国，城市化早已完成，微波炉等小家电在上世纪60年代开始普及。所以美国的小家电品类和存量已经很大，市场成熟，增量小，创新难。Vesync的产品线并不是特别丰富，但可以看出该公司的研发& ampd费用也快速增加，注定与国内市场的功能重组创新不同。需要更好的功能升级来赢得消费者的青睐。 目前，公司的几个爆款产品已经展示了其研发成果。竞争力。目前销量最高的空气净化器，内置了智能算法，具有实时监测空气质量、运行时间、风扇转速的功能，可以计算出真实的滤芯寿命。同时，公司大部分产品已经智能化，通过技术含量获得竞争优势。 因此，长期通过技术研发匹配生活需求，外包生产、供应链等业务，同时通过新兴电商渠道逆袭传统小家电品牌，是公司的核心商业模式。 标签 总的来说，Vesync的成功得益于美国电子商务普及率的提高。当然，这与它的产品功能定位符合市场需求，以及公司的研发密切相关。d实力超群。疫情加速了在线发展和公司自身的成长。 然而，疫情的加持总是不可持续的。目前疫苗接种已经推开。当生活回归正常，小家电的需求自然会回归。至少在国内，小家电股的走势已经呈现出这样的状态。 但是，即使疫情消退，Vesync的海外市场也会增长，只是没有现在这么快。 所以不用太担心公司的长期基本面。这笔筹款主要用于增加研发；投资并扩大不同地区的市场。所以公司可能很快就能推出新的爆款产品，投资者对未来还是有信心的。 短期来看，疫情仍是主导业绩的关键因素。此外，还要注意汇率风险。公司净利率低，其他成本不变，收入下降10，会导致净利率从18降到8。目前人民币自6月以来对美元持续升值，这对于生产成本在国内，产品销往国外的Vesync来说非常不利。或许在接下来的半年报中，汇率对利润率的影响会慢慢体现出来。 因此，公司目前的PE接近40倍，与国内新兴的小家电公司基本处于同一水平。虽然有汇率风险，但欧美疫情仍在爆发，下个季度仍可能逐月增长。同时，海外市场整体的天花板远远高于国内市场。所以目前vesync的估值还是比较合理的。