洛克伍德公司投资巴菲特案
        可可价格飞涨，洛克伍德被杀
        1954年，沃伦·巴菲特在格雷厄姆的投资公司工作。加入格雷厄姆·纽曼后不久，可可豆的价格突然从每磅5美分飙升至50美分以上。
        布鲁克林巧克力制造商洛克伍德制造洛克伍德巧克力片，用来制作巧克力片饼干。从经营角度看，成本飙升10倍，产品价格却提不了这么多，还会损失惨重。不过，在净资产方面，可可豆的价格随着公司库存的飙升，说明公司的净资产也随之飙升。不幸的是，如果它转售其可可豆，它将被课以重税。
        杰伊·普里茨抛出“回购计划”
        洛克伍德想借此机会卖掉自己的公司，但格雷厄姆-纽曼觉得他们的报价太高，没有接受。于是洛克伍德求助于投资者杰伊·普利兹克，后者找到了避免巨额税单的方法。
        1954年的美国税法规定，如果公司缩小其业务范围，这种存货的“部分清算”是免税的。
        因此，他购买了足够多的股份来控制洛克伍德，同时保持该公司作为巧克力制造商的地位，并放弃了可可脂业务。他将1300万磅的可可豆归入可可脂生意，这样这部分可可豆就可以清算了。
        但普利兹克并不想用可可豆换取现金，而是用其他股东持有的股份。他这样做是为了增加他对公司的兴趣。于是他开出了一个好价钱来刺激交易--用价值36美元的可可豆回购售价34美元的股票。
        格雷厄姆找到了一条生财之道，即从市场上购买洛克伍德股票，交换普利兹克手中的可可豆，然后出售可可豆套利。具体流程是以34美元购买股票换取36美元可可豆（票据），然后将可可豆（票据）卖出获得现金，再买入34美元
        股票。
        这里唯一的风险是拿到可可豆后，可可豆价格下跌，没有套利。于是格雷厄姆卖出了等量的可可期货来锁定自己的利润。这笔交易的执行人是巴菲特。
        巴菲特的思考与思辨
        巴菲特在琢磨这笔交易后，个人购买了222股洛克伍德股票，但他没有套利，只是持有。
        首先，普利兹克出售的可可豆只是该公司可可豆库存的一部分。所有股票持有超过1300万磅可可豆，回购时几乎相当于仅用“清算”的可可豆换取股份，也就是说，用股票换取可可豆的人放弃了其他可可豆的所有权，将其转移到剩余的股东股权中。
        其次，如果公司老板普利兹克抛出这个回购计划却不套现，那就意味着公司老板肯定另有他花。所以如果你加入这个回购计划，你是站在公司老板的对立面，但如果你购买股票并持有，你是站在老板的一边，老板显然不是傻子。
        最后，巴菲特发现，在这笔交易中，普利兹克比他的老板兼老师格雷厄姆更聪明。他抛出这一回购计划，以扩大自己在公司的权益，老板“帮助”普利兹克实现了这一目标。
        经过这一切的思考和猜测，结局也在意料之中。大约在回购计划完成时，洛克伍德的股票飙升至每股85美元。如果巴菲特参与套利，他会赚到444美元，现在他赢了很多钱--大约13000美元。
        当时，沃伦·巴菲特25岁，普利兹克32岁。
        青年时代的巴菲特
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