持有红一博和孟美琪的经纪公司有多赚钱？

“核心提示”

在港股低迷、选秀综艺停播、娱乐圈“崩盘”的当下，明星经纪公司乐华娱乐选择在香港上市需要多大的勇气？

作者|

、秦

编辑|

刘洋

有韩庚、艺博、孟美琪等明星的艺人经纪公司艺歌准备去香港上市。

3月9日，乐华娱乐集团发布招股书，正式启动赴港融资计划。这里是乐华娱乐。

对资本市场的第四个影响

，前几次都含恨而去。

乐华娱乐创立于2009年，依靠复制韩国偶像团体文化和“流水线”造星模式，在国内偶像经济中享受了一波红利。

公司旗下艺人一博、孟美琪、韩庚、宣仪微博粉丝近1亿。

易博2021年获得39次代言，成为“品牌收割机”。

乐华娱乐创始人杜桦被称为“绝望三娘”。生孩子的前一天她还在工作。快生的时候，她让老板给她两三个小时再生。她曾高调表示：“乐华是国内偶像艺人经纪公司第一。即使在韩国，韩国乐华也是仅次于SM、YG和JYP的第二选择。"

这样一个一而再、再而三冲击资本市场的“铁娘子”，这次会把乐华娱乐带向何方？

1.明星经纪公司赚多少钱？

在郑爽的税务风暴中，郑爽被曝光一部戏平均每天赚208万元。吃瓜的人都惊叹艺人赚钱有多容易。

所以，

艺人管理公司的盈利能力如何？

根据约斯特沙利文的数据，中国艺人管理行业的市场规模从2018年的566亿元增长到2018年的685亿元。之后市场规模连续两年下降，2020年达到约523亿元。2020年艺人管理收入方面，乐华集团是国内最大的艺人管理公司。

乐华娱乐虽然是国内头部艺人管理公司，但并不具备明显的市场优势。

艺人管理是一个集中度非常低的行业，排名前五的公司只占

，乐华娱乐的市场份额并没有拉开与第二名和第三名之和的差距，这也让乐华娱乐缺乏一个可靠的护城河。

收入方面，招股书显示，2019年至2021年，

乐华年营收从1亿元增长到1亿元，年复合增长率43。

年毛利率也在40以上。

乐华集团的收入由艺人管理、音乐IP制作运营、泛娱乐业务三部分组成。其中，艺人管理业务是乐华的支柱。

到目前为止，

乐华集团签约艺人58人，培训学员80人。

乐华在娱乐圈的知名艺人有韩庚、一博、孟美琪、亚当、Justin、宣仪等。

总之，这些艺人为乐华贡献了大部分收入。2021年，

艺人管理业务收入已达1亿元。

，占总收入的90%以上。

乐华是如何通过艺人赚钱的？招股书显示，艺人为乐华创收的方式有两种。一种是参加商业活动，包括代言和商业推广活动；二是提供娱乐内容服务，比如出演电影、话剧、综艺等。

数据显示，艺人提供娱乐内容服务产生的收入明显疲软，

近年来，钱主要是通过商业活动赚来的。以易博为例。截至2021年12月底，易博有39个代言。

在艺人为乐华带来大部分收入的同时，艺人的收入分成也是乐华最大的运营成本。

2019年至2021年，乐华的艺人分成从1亿元增长到1亿元，占乐华同期总运营成本的比例也从10%增长到10%。

乐华表示，2021年收入分成的增长，一方面是因为艺人管理整体业务的增长，另一方面是部分知名艺人收入分成比例的提高。

给越来越多的艺人，一定程度上并不是坏消息。毕竟乐华的收入也在增加。

华乐最大的风险可能是艺术家的流动性戛然而止。

近年来，吴亦凡、罗志祥等明星接连爆出“塌房”事件，给娱乐圈敲响了警钟。丑闻曝光后，不仅明星被封杀，背后的经纪公司和广告商也往往损失惨重。就在去年，《乐华七子》多位艺人出现负面情绪，让不少粉丝呼吁“脱粉”。严重的偏袒已经成为乐华娱乐的达摩克利斯之剑。

2、曲折的市场道路

乐华娱乐寻求在香港上市试水资本市场，这已经不是第一次了。乐华的上市过程可谓一波三折。

从9月挂牌新三板，到计划3个月后“自我推销”上市公司，再到尝试独立a股IPO，乐华娱乐每次都差一点点成功。

9月登陆新三板，是乐华娱乐资本市场首秀。

开市第一天，股价从20元/股飙升至人民币/股，让韩庚、周笔畅、黄征等“明星股东”身价暴涨。最大明星股东韩庚，持股300万，市值近亿元。

但是，新三板毕竟“输血能力”有限，

仅3个月后，乐华娱乐就以1亿元的价格向上市公司“出售”了共电声。

但由于政策收紧，承诺业绩不达标，收购案久拖不决，最终失败。

此后，乐华娱乐寻求独立a股上市，于2018年3月9日提交了第一份上市辅导材料，并于当月月底正式从新三板摘牌。最终，经过几轮上市辅导，乐华娱乐无缘a股。

乐华娱乐对资本市场的执念，可能与娱乐圈的“烧钱”有关。

急需依靠资本市场补充流动性。尤其是乐华娱乐所依托的“练习生”模式，在孵化阶段需要持续投入。招股书显示，乐华娱乐培养一个偶像团体至少需要3年时间。在此期间，学员要接受舞蹈、声乐等全方位的训练，而这些往往不会在正式出道前给公司带来商业利益。

有时候高投入并不能给公司带来回报。乐华娱乐董事长杜华多次表示，

培养一个“团”至少需要4000-5000万元，一部分可以还，一部分只是等额或需要持续投入。

目前乐华旗下80名学员需要花钱培训。

在多次冲击a股后，乐华娱乐将目光转向了港股。但目前港股市场不景气，能为乐华娱乐筹集多少资金还是未知数。受诸多因素影响，2021年初以来港股一路下跌，多家头部明星企业市值跌幅超过50%。

在同类企业中，稻草熊娱乐于2021年1月登陆HKEx，其明星股东包括刘诗诗、赵、上市一年多，稻草熊娱乐市值缩水超过60%。

不仅如此，近两年来，明星们频频“崩溃”，

过去很多优质偶像的倒闭，使得娱乐圈成为投资的高风险行业。

在行业震荡的时候，乐华娱乐选择此时在香港提出IPO申请，是需要勇气的。能否打破上市魔咒，市场反应如何，还有待观察。

3.正在重建的商业模式。

“重仓”综艺、流水线造星是乐华娱乐的拿手好戏。

在招股说明书中，韩庚的名字与杜华的名字并列。年近40的韩庚是中国“鲜肉”的鼻祖。

2011年，回国发展的韩庚出人意料地选择不与华谊、广利等大公司签约，宣布以明星股东身份加盟乐华娱乐，并在

韩国工业流水线造星模式引入中国，成为乐华娱乐崛起的转折点。

从20日开始，乐华娱乐陆续推出了UNIQ、宇宙少女、YHboys等偶像团体。这也使得艺人管理业务逐渐成为乐视最重要的收入

103010出道的9人中，第三个Adam，第四个Justin，第六个THEO都是乐华的艺人，幕后舞蹈指导是乐华女团成员程潇。103010冠亚军孟美琪和宣仪都是乐华艺人，艺博是舞蹈指导。

杜桦曾经公开说过：“从第一天到现在已经十年了。我可以心平气和的告诉你，我的经验是可以复制的，完全有可能。但是，如果你问我七八年前，甚至五年前，能抄吗？当时我就忐忑不安。因为没有那么多经验可循。”