你今天吃猪肉了吗？

今天，我想讲两个故事，一个是木渊的故事，一个是文的故事。

穆原的故事：

秦英林，1989年毕业于河南农业大学畜牧专业，1992年11月和他兽医专业的妻子钱莹辞去公职，回到家乡，开始了养猪的传奇！

自1992年秦英林开始养猪以来，它一直在不断研究和创新猪舍的设计和建造。自主研发的自动送料系统大大提高了生产效率。在育肥阶段，公司1名种猪员可同时饲养2700-3600头猪。

从1992年的22头猪，到2018年，公司全年销售生猪1101万头。在秦英林和钱莹的带领下，牧原生猪销售规模迅速发展。

20年初上市前夕，牧原营业收入只有20亿左右，2013年生猪销量只有131万头。到2018年，公司实现营收134亿，生猪销量也突破1000万头。短短四年时间，公司收入水平实现了100倍的快速增长，生猪销量也增长了近10倍。

公司规模的快速扩张与上市后公司资金优势的快速扩张密切相关。上市后，沐源又追加了几十亿的融资。2013年，公司固定资产只有13亿，到2018年，公司固定资产已经上升到135亿，公司固定资产占公司总资产的比例也上升到了。

经过20多年的发展和积累，牧原的产业链不断完善，从单一的商品猪养殖，发展到以“规模化一体化自繁、自育”为特色的“牧原模式”，形成了集饲料加工、生猪养殖、配种、商品猪养殖为一体的完整生猪产业链，并介入下游生猪屠宰行业。

截至2018年底，牧源水产养殖板块子公司数量达到84家。依托“沐元模式”，公司已完全走出河南省，子公司遍布13个省。

文的故事：

1983年5月，新兴县食品公司原干部温北英停薪留职，联合温北英、温鹏程、温木焕、温金昌、温湛、梁洪初、严、温泽兴等7家8人，牵头创办了乐珠牧业有限公司，这就是温氏家族的起源。

1989年，因为肉鸡市场的深度疲软，家庭饲养的鸡卖不出好价钱。为了养殖户的利益，乐竹养鸡场采取了保护价和回收肉鸡的措施，首创了利用综合效益促进产品流通。温的“公司农户”模式也来源于此。

文首创“公司养殖户”发展模式，对畜牧产业链种苗、饲料、技术、保健品、畜禽饲养、销售等六个环节进行全过程管理。合作养殖户按照公司提供的管理标准管理饲养，可以获得稳定的饲养收益。通过与温家的合作，广大农民成为了懂技术、会经营的专业化新型农民。

一直以来，以“公司养殖户”为核心的温氏“温氏模式”成为中国畜牧业的典范模式。到2018年，公司已带动合作社农户5万余户，带动农民增收1亿元，平均1万元，使农民真正成为新型职业农民和家庭农民。

在“温氏模式”下，温氏前期专注于养鸡，到2004年，他开始运用“温氏模式”，大力进入养猪领域。

截至2018年，温氏股份已在全国20多个省份拥有270多家控股公司和5万个合作家庭农场。2018年，温氏股份生猪上市2230万头，肉鸡上市7亿只，实现营业收入572亿元。

作为拥有30多年创业历史的阿文公司，该公司专注于生猪和肉鸡养殖。目前，公司已发展成为中国最大的肉鸡养殖企业，也是中国最大的生猪养殖和肉猪养殖企业。

温氏模式vs穆渊模式；

再看“穆院”和“文氏”，穆院的成立时间明显在文氏之后。此外，其营业收入的规模也远远不及

目前我国生猪养殖主要有散养和规模养殖，而规模养殖主要有公司养殖户和公司自养两种模式。“公司养殖户”和公司自营最大的区别在于生猪养殖是由外部养殖户完成还是由公司自己完成。“公司农户”模式，资金占用相对较少，易于规模扩张；公司的自养模式在生猪质量控制、食品安全保障、疫病防控、生产效率等方面都有很大优势。

牧原的模式是自收自支，所以牧原一直采用重资产扩张的大规模一体化模式进行扩张，其扩张涉及原料采购、饲料加工、种猪养殖、生猪生产到屠宰等环节。规模化自繁自养一体化的模式，为沐源实施标准化疫情防控措施奠定了基础。同时，整合后的产业链降低了中间环节的交易成本，有效避免了饲料和种猪需求不平衡波动对公司生产的影响，使整个生产过程可控，增强了公司抗市场风险的能力。

温氏股份以“公司农户”模式为核心。这种模式属于轻资产战略模式，通过这种模式，温股份可以快速扩张，实现自我身体的成长。但正是因为这种模式，温氏股份与合作社农户签订合同，每年都会保证农户的利润率。也就是说，即使目前生猪养殖处于亏损状态，温氏股份仍然需要划拨一定的资金给养殖户，保证养殖户的利润。这将加剧猪市下行周期中温氏股份的盈利压力。

此外，在当前猪价上行周期中，牧原的生产扩张速度明显快于温，因此牧原在猪价上行周期中的业绩弹性会更大，这也是资本市场给予牧原较高估值的主要原因。

最后：

针对非洲猪瘟，牧原的一体化养殖模式将使公司具备完善的疫病防控体系和能力，为公司实施标准化的疫病防控措施奠定基础。另一方面，温氏的“公司养殖户”模式在疾病防控上可能弱于牧源，这也是牧源敢于在非洲猪瘟疫情上快速扩张的主要原因。

如今，在非洲猪瘟的掩盖下，国内生猪价格正在飙升，全国生猪平均价格已经达到每公斤人民币。通过观察我国生猪价格的周期性波动，其周期性特征明显。从2004年4月到2005年5月，中国生猪价格不断上涨。2018年5-5月，我国生猪价格处于下行周期。很明显2年是一个波动周期。目前，在国家的鼓励和扩张下，大量规模以上生猪企业正在积极扩大生产。或许从2018年5月开始上涨的猪价，会随着2020年5月的到来而降温！

(文章分析投资)